作者：The Asian Investor

編譯：美港股觀察社

業績超預期但估值已充分反映潛力

SoundHound AI於2025年8月7日發佈了第二財季財報，其營收和利潤均超出預期，這在很大程度上得益於企業客戶對該公司語音AI產品的採用。這家AI語音識別公司在2025年第二季度實現了207%的營收同比增長，其最新產品Amelia 7的客戶獲取表現出色，推動SoundHound AI上調了2025財年的業績展望。然而，SoundHound AI是押注各行業（尤其是服務型行業）AI應用的高潛力標的，而這種潛力已完全反映在公司的估值中。

來源：YCharts數據

SoundHound AI第二季度業績超預期

這家AI語音技術平臺第二季度調整後每股收益爲0.03美元，超過市場普遍預期的0.02美元；營收爲4270萬美元，較市場預期高出980萬美元。

來源：Seeking Alpha

SoundHound AI在客戶獲取和營收擴張方面表現出色：作爲對話式AI領域的領先企業，這家初創公司在第二季度輕鬆簽下新客戶並擴大了營收基礎。SoundHound AI公佈總營收爲4720萬美元，同比增長217%。隨着公司爲其Amelia 7智能AI平臺簽下新的企業客戶，營收增速較2025年第一季度的151%進一步加快。

儘管SoundHound AI在擴大客戶羣和增長營收方面毫無問題，但虧損擴大本應在財報發佈後略微抑制投資者的熱情。第二季度，這家AI語音公司繼續虧損7470萬美元，虧損額較去年同期翻倍。短期內，投資者不應期望SoundHound AI的盈利能力會大幅改善：事實上，Seeking Alpha的普遍預期顯示，這家對話式AI領導者至少在未來三年內仍將持續虧損。

來源：SoundHound AI

不過，這家語音AI公司擴大了毛利潤基礎，在一定程度上緩解了對其盈利能力的擔憂。第二季度，得益於核心業務的客戶增長和追加銷售，SoundHound AI的GAAP毛利潤同比激增96%至1670萬美元。儘管由於研發和銷售相關費用增加，毛利潤增速不及營收增速，但SoundHound AI在這一關鍵指標上已展現出積極勢頭。

上調2025財年展望

由於Amelia 7帶來的強勁客戶獲取勢頭，SoundHound AI將本財年營收預期區間上調至1.60 - 1.78億美元，高於此前的1.57 - 1.77億美元，中點上調了200萬美元。

未來可能的催化劑

作爲一家快速增長的初創公司，SoundHound AI擁有諸多潛在催化劑，包括：

在餐飲、醫療和金融等服務型核心市場實現有機客戶增長；

Amelia 7智能平臺可能在企業市場加速獲客。該平臺允許企業在整個企業範圍內快速規模化部署自主AI智能體，助力提升客戶參與度；

隨着規模擴大，SoundHound AI有望縮小虧損並推動毛利潤增長；

可能與其他公司（尤其是硬件領域）建立合作伙伴關係，將其軟件AI解決方案引入新行業，擴大業務範圍。

估值

近期投資者再次追捧AI股票，AI硬件和軟件公司的估值再度飆升，自2025年8月7日發佈第二季度財報以來，SoundHound AI的估值尤其上漲了45%。與英偉達、AMD或博通等其他AI領域行業領導者相比，SoundHound AI如今是估值最高的AI標的之一。

SoundHound AI當前的市銷率爲27.3倍，而博通的遠期市銷率爲19.0倍，英偉達爲17.2倍，AMD爲7.2倍。儘管上述公司主要專注於提供AI優化硬件產品（儘管它們也提供軟件解決方案），但所有企業都面臨着相同的業務增長催化劑：各行業AI整合與應用加速。以27.3倍的明年營收估值計算，該公司的AI潛力已完全反映在股價中。

SoundHound AI的估值也較其3年長期平均市銷率高出161%，從歷史角度看也偏高。智能AI顯然是主要增長驅動力，AI市場（硬件、軟件和服務）的資本支出註定會加速增長。然而，英偉達作爲AI GPU市場的領導者，僅上一季度就產生了超過260億美元的自由現金流，而SoundHound AI的估值現已高於英偉達，其股價已被高估。

來源：YCharts數據