智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，在政策引導和投資環境影響下，截至二季度末，人身險和財產險公司的股票餘額爲3.07萬億，上半年淨增加6406億，其中Q2單季淨增加2513億，佔比進一步提升至8.8%再創近年新高；證券投資基金餘額爲1.66萬億，上半年淨減少183億，其中Q2單季淨增加106億，佔比持續下滑至4.8%爲近年最低水平，預計是新會計準則實施後，基金只能計入以公允價值計量且其變動進入當期損益的科目，市場波動對利潤表的影響較大；長期股權投資餘額爲2.75萬億，上半年淨增加2874億，其中Q2單季淨增加140億，佔比7.9%基本穩定。

招商證券表示，二季度保險公司資金運用規模穩健增長，債券和股票佔比再創新高，啞鈴型配置結構更加突出。保險資金入市步伐持續加快，一方面在於政策面爲中長期資金打通了配置路徑，另一方面則是在低利率和“資產荒”背景下保險公司長錢長投的內在需求持續擴大，新會計準則更是進一步重塑權益投資行爲。延續此前判斷，預計2025年保險業資金運用餘額有望實現兩位數以上的增長，權益配置比例預計將謹慎提升，長久期債券依然是保險公司重要的收益壓艙石。

事件：近日，國家金融監督管理總局披露2025年二季度保險公司資金運用情況。

行業資金運用規模突破36萬億，Q2單季淨增超1.3萬億。

2025年二季度末保險公司資金運用餘額爲36.23萬億，較年初+8.9%，環比Q1+3.7%；其中人身險公司的資金運用餘額爲32.60萬億，較年初+8.9%，環比Q1+3.9%，在行業的佔比達90.0%；財產險公司的資金運用餘額爲2.35萬億，較年初+5.7%，環比Q1+3.2%，在行業的佔比爲6.5%。

邊際來看，25H1保險公司資金運用餘額淨增加2.98萬億，其中Q2單季淨增加1.30萬億，主要是受負債端保費規模增長和資產端公允價值上升的共同影響。

固收投資方面，債券佔比超51%刷新近年來最高水平，銀行存款和非標繼續被減配。

從二季度末人身險和財產險公司(行業資金佔比達96.5%)的配置情況來看，(1)債券餘額爲17.87萬億，上半年淨增加1.94萬億，其中Q2單季淨增加8961億，佔比進一步提升至51.1%刷新近年來最高水平。25Q2十年期國債收益率整體呈現震盪下行趨勢，高收益資產依舊稀缺，保險公司通過長久期利率債持續穩固配置底倉，並適度拉長資產端久期，優化資產負債管理水平。

(2)銀行存款餘額爲3.02萬億，上半年淨增加1113億，其中Q2單季淨增加454億，佔比降至8.6%；其他投資(以非標類爲主)餘額爲6.58萬億，上半年淨減少1871億，其中Q2單季淨增加786億，佔比降至18.8%。二季度末保險行業的銀行存款和非標占比續創新低，預計主要是資產收益下滑以及新會計準則實施後的資負匹配要求導致。

權益投資方面，監管加速推進保險資金長期入市，股票佔比再創新高。

4月國家金融監管總局印發《關於調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，明確將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%；5月金融監管總局局長李雲澤表示，將保險公司股票投資風險因子進一步調降10%；7月財政部發布《關於引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》，將淨資產收益率考覈方式調整爲當年度指標(30%權重)+3年週期指標(50%權重)+5年週期指標(20%權重)相結合，以推動完善長週期考覈機制，多措並舉支持穩定和活躍資本市場。

與此同時，保險資金“長錢長投”加速落地，截至今年上半年金融監管總局合計批覆保險資金長期投資試點總額達2220億元，其中今年新獲批的機構中，泰康資產旗下的私募基金泰康穩行已於6月完成首筆投資交易，太保資產出資設立的太保致遠1號私募股權基金也於7月成立並進入運行階段。

在政策引導和投資環境影響下，截至二季度末人身險和財產險公司的股票餘額爲3.07萬億，上半年淨增加6406億，其中Q2單季淨增加2513億，佔比進一步提升至8.8%再創近年新高；證券投資基金餘額爲1.66萬億，上半年淨減少183億，其中Q2單季淨增加106億，佔比持續下滑至4.8%爲近年最低水平，預計是新會計準則實施後，基金只能計入以公允價值計量且其變動進入當期損益的科目，市場波動對利潤表的影響較大；長期股權投資餘額爲2.75萬億，上半年淨增加2874億，其中Q2單季淨增加140億，佔比7.9%基本穩定。

保險公司舉牌持續升溫，時隔六年再次出現險資舉牌同業。

根據中國保險行業協會披露信息，截至8月13日，年內保險公司舉牌達27次，已超過去年全年的20次，其中25次爲主動買入觸發舉牌，2次爲被動因素觸發舉牌。從舉牌對象來看，主要集中在港股的銀行、公用事業等高股息板塊；此外，中國平安於近日先後舉牌中國太保(H)和中國人壽(H)，這也是2019年7月中國人壽舉牌中國太保(H)後，再次出現的保險公司舉牌保險股。

招商證券認爲，高股息股票兼具穩定收益和風險相對控制，對險企仍然具有中長期戰略配置價值，無論是舉牌後通過新會計準則FVOCI科目還是長股投-權益法覈算，都有助於減少險企當期損益波動性。而中國平安舉牌同業，在提升投資組合回報的同時，也反映出對保險板塊基本面修復和長期價值的信心。