智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮到市場運價好於預期，上調海豐國際(01308)2025年/2026年淨利潤38.9%和38.9%至12.6億美元和10.6億美元，2026年盈利基於謹慎假設下運價同比下降9%。當前股價對應7.4/8.8倍2025/2026年市盈率。維持跑贏行業評級，但考慮到行業風險偏好下行，該行上調目標價15.2%至28港元/股，對應7.7/9.2倍2025/2026年市盈率，較當前股價有4.3%的上行空間。

中金主要觀點如下：

1H25業績略超該行預期

公司公佈1H25業績：收入實現16.64億美元，同比+28.0%，歸母淨利潤6.3億美元，對應每股基本盈利0.24美元，同比+79.7%，公司上半年業績略超該行預期，主要因公司實現運價好於該行此前預期。

2Q25公司貨量保持快速增長，運價保持高位，1H25毛利率、淨利率同比大幅改善

二季度公司完成集裝箱海運量103.4萬TEU，同比增長7.7%，1H25公司完成集裝箱海運量同比增長7.3%。2Q25運價同比保持高位，公司扣除艙位互換收入後單箱收入爲756美元/TEU，環比減少6.0%，同比+14.5%，2季度CCFI日本、韓國、東南亞航線運價指數分別同比+32.7%、8.2%和10.5%，環比一季度分別-0.5%/+0.6%/-10.3%，得益於強勁運價表現，公司上半年毛利率、淨利率同比分別提升9.3/10.9ppts。

公司中期分紅率約70%，股息具有吸引力

根據公告，公司宣佈派發約70%股息，與2024年中期分紅率保持基本一致。該行認爲若公司全年分紅率爲70%，當前股價對應2025/2026年股息率9.5%/7.9%，具有吸引力。

公司所在的3,000TEU以下小船型市場供給緊張趨勢持續

根據Clarksons數據，當前3,000TEU以下小船在手訂單爲5.4%，而25歲以上老船運力佔比爲11.2%，現有訂單運力難以應對未來老船更新替換需求，且船舶老化或進一步降低船隊效率。此外，集運行業對小型船舶需求較此前剛性提升，因此小型船舶期租租金年初以來保持高位，且船東租期更長，與現貨運價表現所背離。

受益於東南亞國家經濟增長與亞洲區域內持續產業轉移，該行認爲公司需求有望保持景氣

根據iFinD數據，2025年1-7月中國對東盟國家、日本進出口規模同比+9.4%/4.5%，日本與東盟主要國家間進出口規模同比+4.6%，該行認爲公司作爲深耕亞洲區域內航線的龍頭公司，有望充分受益區域內貨量的快速增長，且能夠實現高於行業的增速。根據Clarksons，2025/2026年亞洲區域內集裝箱貨量同比增長3.6%/3.0%。

風險提示：地緣政治風險變化，全球經濟增速下滑。