藍鯨新聞8月23日訊（記者 湯詩韻）日前，老鋪黃金交上了一份堪稱炸裂的半年報。截至2025年6月30日，其年內銷售業績（含稅收入）達141.8億元，按年增長249.4%；經調整淨利潤達23.5億元，按年增長290.6%。值得關注的是，今年上半年，老鋪黃金在單個商場平均實現銷售業績約4.59億元。

根據弗若斯特沙利文的資料，所有珠寶品牌（含國際、國內）中，老鋪黃金在中國內地的單個商場保持平均收入、坪效均排名第一。從這個維度上看，老鋪黃金已經超過了愛馬仕。

但就目前而言，它距離成為一家國際奢牌仍然路遠。

單個商場銷售業績4.59億，老鋪黃金全面逼近國際奢牌

老鋪黃金已是目前黃金品牌中的頂流，但它的野心遠不止於此。在最新發布的財報中，老鋪黃金提到其消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率高達77.3%。

相比傳統黃金飾品，老鋪黃金的產品更靠近奢侈品屬性。老鋪黃金是最早推廣古法黃金概念的品牌，它沒有采用「金價+加工費」的定價策略，多數產品均是一口價。以其暢銷的葫蘆1號吊墜為例，金重約9.39g的鎖骨鏈標價15430元，單克售價超1600元——溢價能力遠超普通金飾。

在調價策略上，老鋪黃金也更像奢侈品。公司每年調價2-3次，今年2月其進行了一次主要漲幅在5-12%之間的調價，8月25日將再度漲價。

財報顯示，截至2025年6月30日，老鋪黃金在16個城市共開設了41家自營門店，全部位於包括SKP系（6家）和萬象城系（11家）在內的具有嚴格准入要求的29家知名商業中心。照此計算，老鋪黃金今年上半年平均每家店賣出約3.45億元，這個數據已經超過了很多國際奢牌。

老鋪黃金創始人徐高明曾表示，未來平均店效要超過10億元，店效低於5億元的店面將被關掉。

今年春節前後，老鋪黃金排隊搶購熱潮引發廣泛關注，隨後其加快了在一線城市和高奢商圈的開店擴張速度。以上海為例，年內新開的三家老鋪黃金門店均位於高端商圈。6月，老鋪黃金的首家海外門店在新加坡濱海灣金沙購物中心開幕，與勞力士、百達翡麗等奢侈品牌為鄰。

目前，老鋪黃金在上海恒隆廣場、香港IFC的門店也已進入圍擋階段，預計將在下半年開業。伴隨其在老牌重奢商場恒隆廣場開業，老鋪黃金選址將覆蓋國內十大頭部商業中心。從定價、客羣、店效到選址，老鋪黃金正在全面逼近國際奢牌。

有門店晚九點仍在排隊，但老鋪黃金還未真正成為奢侈品

受漲價消息和部分商場活動影響，老鋪黃金門店近日又出現排隊搶購現象。以上海老鋪黃金首店（豫園店）為例，本周六上午剛開門已有不少顧客等候，預估排隊時長約一小時。有受訪消費者反饋，昨天晚上9點仍有門店還在排隊，此時距離老鋪黃金新一輪漲價近剩最後兩天。受搶購影響，有門店部分款式型號缺貨。

儘管老鋪黃金一年幾度漲價，但它打折的時候也不少。

臨近七夕，多地SKP商場、深圳萬象城和南京德基廣場的老鋪黃金都推出了不同程度的活動，優惠幅度在88-92折之間，線上官方旗艦店也有「每滿1000-100元」的活動。記者了解到，老鋪黃金的折扣通常出現在新店開業、商場活動和平台大促期間。有市場觀點質疑，打折會折損品牌的價值和格調。

實際上，老鋪黃金雖然多數採用的是一口價策略，但依舊會受金價波動影響。2025半年報提到，受到調價後黃金價格持續快速上漲的影響，報告期內公司毛利率較以往略有下滑至約38.1%。這個毛利率在黃金企業中大幅領先，但與愛馬仕（71%）、歷峯集團（67.2%）等奢侈品巨頭之間仍有較大差距。

老鋪黃金飾品的二手行情同樣是影響老鋪黃金當前「咖位」的因素之一。

藍鯨記者從多位奢侈品回收商處理解到，目前老鋪黃金回收主要有兩種方式：熱門款、保卡等齊全的最高可以按官網售價7-8折左右回收；此外也存在較多按大盤金價回收的情況，比如今天大概在770元/克左右，可酌情略微溢價。

有受訪奢侈品回收商直言，現在老鋪根本收不到7折，像戒指之類很多商家都不收了，要麼就按金價賣。其透露老鋪黃金今年爆火後二手行情就不如從前，因為買的人太多了。但是老鋪在二手市場的流通量又遠比不上梵克雅寶、卡地亞等傳統奢牌珠寶，他們的回收邏輯存在本質不同。

前述回收商打了個比方，「幾年前的卡地亞戒指可能回收價在三四折左右，因為它作為奢侈品原價溢價太高。但是老鋪黃金再跌也跌不到哪裏去，因為它的黃金成本放在那裏。」

《奢侈品經濟學》一書曾提到，奢侈品的價格必須足夠高，這樣才能切斷成本和功能之間的直接關係。但目前看來，無論是老鋪黃金的走紅受捧還是在二手市場流通，其實都離不開其黃金屬性。

今年以來，老鋪黃金股價升逾200%，最高時漲幅超26倍。中報公布當天，老鋪黃金股價大漲8.84%；但中期業績說明會後，股價已連跌兩日。市場情緒可見一斑，半年狂賺23億的老鋪黃金未來是否還能延續高速增長？

值得注意的是，老鋪黃金驚豔市場最初是因為其古法黃金工藝和獨具特色的設計款式。儘管其已創作出超過2100項原創設計，但這一核心競爭力正在受到挑戰。與老鋪黃金類似的設計已出現在多家傳統黃金品牌櫃台中，君佩、琳朝等強調宮廷工藝的黃金新勢力也在崛起。

對此，老鋪黃金創始人徐高明在業績會上直言：「在低端市場模仿和抄襲還能夠混一口飯，在高檔市場模仿我們等於找死。」他還表示，調價以後下半年老鋪黃金的毛利率將會上升。看起來，無論是追趕奢侈品還是賽道內博弈，接下去的競爭將足夠令人期待。