“中國乳業上游第一股”優然牧業營收規模持續增長，淨利卻在虧損中掙扎，近兩年半累虧約20億元。

　　8月22日晚間，優然牧業(09858)發佈2025年中期業績報告，公司實現收入102.84億元，同比增長2.3%；期內虧損爲2.47億元，虧損同比收窄47%；本公司擁有者應占期內虧損爲2.97億元，虧損同比收窄10.4%。

　　優然牧業表示，報告期間，我國宏觀政策發力顯效，經濟運行延續穩中向好發展態勢。與此同時，原料奶產能及牛隻存欄繼續調整。國家統計局數據顯示，牛奶原料奶總產量報告期間同比微增0.5%，增速較2024年同期放緩2.9個百分點，產能調整成效逐步顯現。

　　然而，也存在外部不確定因素較多，國內有效需求不足，行業供需矛盾依然突出的情況，給乳製品行業帶來較大壓力。受此影響，奶價降至近年低位。

　　農業農村部數據顯示，我國奶業主產省生鮮乳均價同比下降11.7%至報告期間3.08元╱公斤。在此背景下，反芻動物精粗飼料及育種產品的市場需求也受到一定抑制。

　　不過，大宗原料價格下行在一定程度上抵銷了奶價下行對行業的衝擊，農業農村部數據顯示，豆粕、玉米均價分別同比下降約8.8%和9.2%。此外，據中國海關統計數據，進口苜蓿乾草價格同比下降約9.9%，這在一定程度上緩解了上游乳製品行業的成本壓力。

　　2025年上半年，公司毛利爲30.86億元，同比增長8.3%。記者注意到，其生物資產公平值減銷售成本變動產生的虧損依然居高不下，由去年同期的22.71億元微減至22.33億元。

　　對此，優然牧業解釋，主要是由於報告期間奶牛單產持續提升，大宗原料價格持續下降，以及肉牛價格上漲等帶來的收益，抵銷了奶價下降及育成牛市場價格下降等因素影響所致。

　　同時，公司行政開支由2024年中期的3.75億元增加7.3%至報告期間的4.02億元，主要是由於新投產牧場行政開支增加及爲新增牛隻投保增加保險費，導致開支總額同比增長。行政開支佔收入的比重也有所上升，主要是由於行政開支增速高於收入增速所致。

　　公開資料顯示，中國優然牧業集團有限公司於2021年6月18日上市，是一家主要從事生產及出售原料奶以及奶牛養殖產品的貿易、生產及出售業務的公司。

　　該公司主要通過兩個部門運營。原料奶部門向大型乳製品製造商供應原料奶以進一步加工成優質乳製品。反芻動物養殖系統化解決方案部門開展飼料業務、育種業務及奶牛超市業務。

　　縱觀近年業績，優然牧業上市僅第二年，淨利潤便遭遇“斷崖式”下滑，隨後的連續兩年更是陷入虧損困境。2020年至2024年，公司歸母淨利潤分別爲13.41億元、15.58億元、4.15億元、-10.50億元、-6.91億元。

　　二級市場上，截至8月22日收盤，優然牧業下跌0.70%報4.28港元/股，最新市值166.61億港元，今年來累計上漲159%。但公司股價長期“破發”，市值較高位已蒸發72.5億港元。

（文章來源：深圳商報·讀創）