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來源：智趣財經
導讀：人事動盪導致的戰略搖擺、庫存高壓引發的財務風險、產能悖論折射的決策失誤，三者交織形成複雜困局。
8月22日，捨得酒業披露的半年報如同一枚深水炸彈，在白酒行業掀起軒然大波。這家曾以「雙品牌價值超1700億」為傲的川酒金花，上半年實現營業收入27.01億元，按年下降17.41%；淨利潤4.43億元，按年驟降24.98%。
更令人警覺的是，其核心指標呈現全面失守態勢：中高檔酒收入暴跌24.15%，省外市場萎縮21.24%，經銷商隊伍淨減少78家。這場突如其來的業績變臉，將這家復星系入主後的白酒企業推向輿論漩渦中心。
人事地震
五年十次高管更迭的戰略迷局
捨得酒業的管理層動盪，堪稱中國白酒行業最頻繁的「權力遊戲」。自2020年復星集團通過豫園股份間接控股以來，這家老牌酒企的高管團隊如同走馬燈般更替。據不完全統計，過去五年間涉及董事長、總裁、財務總監等核心崗位的變動超過20人次，其中董事長職位更是創下「兩年三易主」的紀錄。
2023年1月，倪強從張樹平手中接過董事長權杖時，曾被視為復星系深度佈局的重要信號。這位擁有復星蜂巢、豫園股份多重背景的職業經理人，卻在任期不足一年後以「工作原因」辭去所有職務，將指揮棒交予捨得「老兵」蒲吉洲。這種看似突然的權力交接，實則暗藏國資與資本方的博弈玄機——作為沱牌捨得集團原管理團隊核心，蒲吉洲的接任被解讀為平衡地方國資與復星系利益的妥協方案。
高管團隊的動盪遠不止於此。2024年財報披露前夕，兼任CFO的副總裁鄒慶利突然離職，其復星系財務背景與突然空缺的財務總監職位，引發外界對內部控制穩定性的質疑。更值得注意的是，這些離職高管原定任期均至2026年9月，提前解約暴露出戰略執行層面的嚴重分歧。
頻繁的人事更迭已對經營產生實質性衝擊。2024年財報顯示，公司營業收入按年暴跌24.41%至53.6億元，淨利潤更是雪崩80.46%至3.45億元。這種斷崖式下滑，與高管團隊在戰略定力、市場判斷、資源整合等方面的失序不無關係。
業績冰封
高端化受挫與庫存危機的雙重擠壓
捨得酒業的困境遠不止於人事層面。2025年半年報揭示的運營數據，勾勒出一幅更為嚴峻的行業圖景：中高檔酒收入按年減少24.15%至19.73億元，省外市場收縮21.24%至16.35億元，曾經被寄予厚望的電商渠道雖增長31.38%，但3.36億元的體量仍難擔大任。
數據背後折射出兩大核心矛盾：其一，高端化戰略遭遇瓶頸。作為捨得品牌核心的「智慧捨得」「品味捨得」系列，在次高端價格帶面臨茅台1935、瀘州老窖特曲等強勢產品的擠壓，而沱牌特級T68等大衆酒又未能有效承接消費降級需求，導致產品結構出現斷層。其二，全國化佈局受阻。省外市場佔比雖仍達60%，但21.24%的跌幅顯示其在外地市場的渠道掌控力弱化，經銷商退出數量超過新增數量的事實，更暴露出渠道信心不足。
更危險的信號來自庫存數據。截至2024年末，捨得酒業存貨規模已達52.19億元，相當於全年營收的97.4%。按照當前銷售速度，即便停產也可支撐近一年銷售。這種「庫存堰塞湖」的形成，既源於前期激進壓貨導致的渠道淤積，也反映出市場動銷明顯放緩的現實。令人費解的是，在庫存高企背景下，公司仍在2024年維持4.3萬千升的實際產能，甚至將老酒儲量作為品質優勢進行宣傳，這種「以儲代銷」的策略在行業調整期顯得格外突兀。
在消費場景弱化、渠道庫存高企的行業大背景下，其雙重危機更顯尖銳：一方面，復星系入主後推行的激進改革遭遇水土不服，高管團隊頻繁更迭導致戰略執行搖擺；另一方面，過度依賴高端化轉型而忽視大衆市場培育，在消費分級趨勢中陷入被動。當行業調整期遇上內部治理困局，捨得酒業的突圍之路顯得尤為艱難。
這場始於人事地震的業績崩塌，正在考驗着這家老牌酒企的生存智慧。如何在資本方與地方國資之間找到平衡點，如何重構適應市場變化的產品矩陣，如何化解庫存壓力與產能擴張的矛盾，這些問題亟待捨得酒業給出答案。在白酒行業深度調整的當下，任何戰略失誤都可能讓企業付出沉重代價，而捨得酒業正站在命運的十字路口。
責任編輯：石秀珍 SF183