來源：財通社

　　「長江首城」宜賓，或將迎來一個新的港股IPO。

　　8月20日晚，總部位於四川宜賓的四川英發睿能科技股份有限公司（下稱「英發睿能」）正式向港交所遞交主板上市申請，擬登陸香港資本市場。中信建投（國際）孖展有限公司與華泰金融控股（香港）有限公司擔任整體協調人。

　　這家成立不足十年的企業，正在資本市場和光伏產業鏈的雙重舞台上同時加速奔跑。

　　01 從農家子弟到光伏電池片巨頭

　　英發睿能母公司是上海英發集團，其創始人張發玉，1963年9月出生於安徽天長一個普通農村家庭。

　　2024年12月4日，英發睿能董事長張發玉在宜賓出席中國光伏行業協會年度大會。（圖源：英發睿能官網）

　　他的人生軌跡幾經轉折：從參軍、退伍後回鄉當司機，到1986年辭職辦家庭作坊，靠加工高壓帽、高壓包、行輸出等電視機專用配件賺得第一桶金。

　　1991年正值浦東開發開放，他抓住機遇，斥資350多萬元在浦東機場附近購了20畝地，建起廠房，創辦了上海浦東英發電子有限公司。

　　經過多年發展，英發集團現已成長為業務涵蓋光伏電池、新能源電站、電子運營和產業運營的大型綜合性企業，員工規模超過6000人，年產值約200億元。

　　2016年，中國光伏產業處於高速發展期，張發玉再次敏銳出手，於當年6月在家鄉天長創立安徽英發睿能科技股份有限公司，開始生產太陽能電池片，正式進入光伏電池領域。

　　2025年5月，英發睿能將總部搬遷至宜賓並更名為四川英發睿能科技股份有限公司，並將產業重心落在長江上游的這座西南城市。

　　目前，英發睿能已在四川宜賓、安徽天長、印尼和四川綿陽建立四大生產基地，其中宜賓為國內最大基地，印尼則是公司首個海外製造基地。

　　根據招股書，英發睿能計劃將約六成募資淨額投向印尼基地的擴建和升級，以擴大N型TOPCon電池片及P型PERC電池片的產能。

　　作為東南亞市場的重要節點，印尼有望成為公司海外擴張的前哨站。

　　02 行業黑馬

　　光伏電池片製造商衆多，要脫穎而出並不容易。英發睿能的崛起，正是踩準了行業節奏。

　　2021年，公司敏銳捕捉到P型PERC大尺寸電池片的市場機遇，是最早佈局210mm大尺寸電池片產線的光伏電池片製造商之一。

　　2022年，當N型電池片風口開始出現，英發睿能再次迅速切入，加速發展N型TOPCon電池片技術和建設生產基地。

　　2024年，英發睿能與主要客戶簽署N型HPBC電池片戰略合作協議，2025年5月首期6.0GW N型xBC電池片產線試生產。

　　弗若斯特沙利文數據顯示，2025年8月，英發睿能已成為全球首個實現N型xBC電池片商業化的專業製造商。

　　招股書顯示，截至2025年4月，公司產能均已轉換為市場主流的182mm型號及以上大尺寸電池片，主要包括N型TOPCon電池片32.7GW年產能。

　　在產能和技術突破的支撐下，英發睿能的市場份額快速提升。弗若斯特沙利文數據顯示，2024年公司在全球N型TOPCon電池片市場份額達到14.7%，位列全球第三。

　　InfoLink Consulting統計數據顯示，2024年上半年，英發睿能首次衝入全球電池片出貨Top5排行榜，和A股上市公司愛旭股份（600732.SH）並列第四。

　　而在這之前，英發睿一直是排行榜中others的一員。到了2025年上半年，英發睿能在光伏電池片出貨量排行榜中一舉躍升至全球第三的高位。

　　長城戰略諮詢編制的《GEI中國獨角獸企業研究報告2025》顯示，英發睿能估值已經高達11億美元。

　　03 財務數據的波動與轉型

　　財務表現上，英發睿能既經歷過陣痛，也展示出恢復力。

　　據招股書，2022年至2024年，公司營收分別為56.43億元、104.94億元和43.59億元，2025年前四個月錄得營收24.08億元。

　　從2023年到2024年，公司營收大幅下滑58.5%，主要原因在於P型PERC電池片業務退出。

　　天長基地的P型PERC電池片生產線已於2024年9月關停，公司不再確認相關收入。

　　轉型的代價反映在利潤端。2023年公司毛利9.20億元，毛利率8.8%；2024年則錄得毛虧3.22億元，毛利率轉為-7.4%。

　　但隨着N型TOPCon電池片業務放量，2025年前四個月公司錄得毛利5.73億元，毛利率已恢復至23.8%。

　　同時，公司業務結構也發生了顯著變化：N型TOPCon電池片貢獻營收佔比從2022年的0%，2023年的7.1%，迅速上升到2024年的81.2%，再到今年前四個月的95.5%，成為絕對核心。

　　04 大客戶戰略與資本加持

　　光伏產業鏈集中度高，綁定頭部客戶至關重要。招股書披露，2022年至2024年，全球出貨量排名前十的光伏組件供應商中，英發睿能覆蓋的客戶數分別為4家、9家和9家。隆基綠能、天合光能等龍頭企業均在客戶名單中。

　　孖展層面，自2022年6月以來，英發睿能已完成四輪孖展，累計代價金額約為22.24億元。

　　其投資者有宜賓高投、宜賓綠能、國家綠色基金、東合創投、建鑫投資、金雨茂物、朋英創投和千乘二期等機構。

　　股權結構方面，張發玉家族合計控制英發睿能股東會約49.10%的投票權，宜賓國資相關企業合計持有26.51%的權益，國家綠色基金持股7.86%。

　　這種格局，使公司兼具民營企業的靈活性和國資背景的資源支撐。

　　需要說明的是，控股英發睿能的張發玉家族成員有四人，分別是：

　　張發玉，61歲，任英發睿能董事長兼執行董事；

　　張發玉之女張敏，36歲，任英發睿能執行董事兼總經理；

　　張發玉之子張傑，32歲，任執行董事兼副總經理；

　　張發玉之妻羅寶英，是張敏和張傑的母親，未在英發睿能董事會及管理層任職。

　　另外，張敏配偶吳慶保，雖然不在英發睿能控股股東之列，但在該公司擔任非執行董事。

　　05 「二代掌門人」張敏的接棒

　　英發睿能的快速崛起，還與公司「二代」張敏的執掌密切相關。

　　2025年3月31日，英發睿能總經理張敏接受封面新聞專訪。（圖源：英發睿能官網）

　　1988年9月出生於天長鄉下的張敏，自述曾是留守兒童，父母帶着弟弟到上海打拼，自己則跟着爺爺奶奶長大。

　　小學畢業，張敏才被父親接到上海，因為怕跟不上大城市的教學進度，她還重讀了五年級。

　　高二那年，17歲的張敏去了英國，開始完全脫離家庭獨立生活，並在倫敦讀完大學。

　　2010年7月，張敏獲得英國倫敦城市大學（現稱倫敦大學城市聖喬治學院）旗下卡斯商學院（現稱貝葉斯商學院）銀行及國際金融榮譽理學學士學位。

　　畢業回國後，她並沒有馬上回歸家族企業，而是利用自己留學所學專業知識，到基金公司、券商工作。

　　隨後她進入英發集團，負責財務和外貿。2018年，張發玉安排張敏挑起英發睿能的重任。

　　自2021年出任總經理以來，張敏主導了宜賓基地的建設和N型TOPCon電池片產能改造。

　　工作上，她以高效著稱，幾乎不留午休時間。她曾表示，希望能將英發睿打造為「光伏界的寧德時代」。

　　在業內，張敏屢獲榮譽，包括「PVBL2024全球光伏行業年度人物」「AsiaSolar 2024亞洲光伏創新人物」等。

　　生活中，她與青梅竹馬的吳慶保結婚，目前育有三個孩子，雙胞胎兒子七歲多，女兒五歲多。

　　儘管生了三個娃，張敏身材管理依然很好。她認為，要是連自己都管不好，怎麼能管好企業？

　　06 總結

　　從全球市場來看，光伏電池片正處在高速擴張期，N型TOPCon已迅速取代P型，成為主流技術路線，並將在未來五年持續放量。

　　無論是全球還是中國市場，N型TOPCon電池片的規模都在穩步攀升。

　　對於成立不足十年的英發睿能而言，登陸港股不僅是資本運作的一次關鍵躍升，更是其在技術迭代與市場競爭中搶佔先機的籌碼。

　　而從默默無聞到全球前三，英發睿能的行業黑馬氣質已經充分展示。

　　未來能否在行業洗牌中穩住位置、兌現「光伏界寧德時代」的願景，還需要時間和市場來驗證。

責任編輯：楊紅卜