8月22日，OPEC+成員恢復此前被削減的產量，正嚴重壓制美國頁岩油的增長，業內人士甚至在接受《金融時報》採訪時，將其稱爲一場“價格戰”。IEA（國際能源署）預測深度供應過剩的前景，也讓局勢雪上加霜。頁岩行業正進入艱難時刻。FXGT認爲，這種供需失衡不僅會衝擊頁岩產業，也將成爲未來油價波動的核心變量。

　　Latigo Petroleum首席執行官Kirk Edwards在接受採訪時表示：“我們不會在價格回到並穩定在75美元區間之前增加鑽機數量。到今年秋季甚至2026年，美國產量將開始下降。”然而，這一說法與埃克森美孚和雪佛龍的表態形成了鮮明對比，兩家公司仍計劃在頁岩領域擴張產能。與此同時，Diamondback Energy的新任首席執行官則強調，頁岩行業正“逼近效率極限”。FXGT表示，這些不同的聲音凸顯出美國頁岩企業之間戰略分化的明顯趨勢。

　　儘管“頁岩油見頂”的傳聞可能爲時過早，但共識正在形成：短期內，美國頁岩難以再現大規模增產。原因依舊集中在OPEC+的策略上。正如前先鋒自然資源公司首席執行官Scott Sheffield所言：“OPEC若將油價維持在60美元區間數年，便能迫使美國、加拿大、巴西及全球勘探項目減少投資，最終推動行業整合。”然而，根據近期行業報道，OPEC自身也難以長期承受低油價壓力。沙特阿拉伯甚至已經開始縮減部分經濟多元化計劃的開支。

　　IEA最新數據也顯示，2025年初的原油需求增長遠低於預期，而OPEC+加快了220萬桶/日減產規模的回撤，預計到9月底將完全逆轉。這意味着，供給遠超預期，而需求增長僅有68萬桶/日，2026年也僅爲70萬桶/日。FXGT認爲，如果這一趨勢持續，全球庫存可能會創下歷史新高，甚至超過2020年疫情封鎖時期的水平。

　　不過，IEA的預測並非每次都精準。若全球經濟在未來一年沒有出現類似疫情的極端衝擊，要實現“史上最大過剩”，需求必須顯著放緩，而OPEC+與美國頁岩還需維持高強度生產。但正如報道所顯示，至少有一方正在收縮產量。與此同時，頁岩行業的效率提升雖有成效，卻已接近邊際極限。當價格處於低位時，生產擴張缺乏動力，直至供需關係重新平衡。IEA也在最新短期展望中表示：“2026年初的低油價將迫使OPEC+與部分非OPEC生產商削減供應，從而在下半年緩解庫存增長。”

　　需求端的故事則更爲複雜。IEA歷來強調電動車銷售增長是油需走弱的關鍵驅動，但在本月報告中，卻將需求放緩歸因於印度、巴西等主要市場經濟表現低迷。外部環境的不確定性正在加劇這一趨勢。FXGT認爲，未來油市的決定性因素將不只來自OPEC+或頁岩油，還取決於全球經濟復甦力度與新興市場消費潛力，這將直接影響能源投資與價格的長期走向。

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責任編輯：陳平