核心觀點：公司25Q2 收入明顯加速，高頻外賣引流帶動主站與物流業務均提速，但利潤受外賣補貼拖累明顯不及預期。Q3 隨行業競爭極速加劇（阿里進入），公司開始減小外賣補貼力度，我們判斷如下：儘管25 年公司外賣虧損幅度上修，但預計因阿里加入，京東外賣補貼力度及持續時間將縮短。因此邏輯，我們對應上調26-27 年利潤並上調目標價至186.37 港元，維持“買入”評級。電商物流業務增速季度性持續提速，...
網頁鏈接核心觀點：公司25Q2 收入明顯加速，高頻外賣引流帶動主站與物流業務均提速，但利潤受外賣補貼拖累明顯不及預期。Q3 隨行業競爭極速加劇（阿里進入），公司開始減小外賣補貼力度，我們判斷如下：儘管25 年公司外賣虧損幅度上修，但預計因阿里加入，京東外賣補貼力度及持續時間將縮短。因此邏輯，我們對應上調26-27 年利潤並上調目標價至186.37 港元，維持“買入”評級。電商物流業務增速季度性持續提速，...
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