智通財經APP獲悉，星展銀行發表研報表示，中國宏橋(01378)上半年業績實現超預期，同時盈利能力持續增強，在未來鋁價前景樂觀的背景下繼續看好這家鋁業巨頭，維持中國宏橋「買入」評級，並將12個月目標價從22港元上調至29港元。

報告指出，2025年上半年中國宏橋業績表現搶眼。營收增至810億元人民幣，按年增長10.1%，這主要得益於氧化鋁和鋁產品的平均售價(ASP)上漲以及銷量增長。公司毛利率按年提升1.5個百分點至25.7%;淨歸屬利潤按年增長35%至123.6億元人民幣，淨利潤率按年提高3個百分點至17%。

在財務狀況方面，中國宏橋的財務狀況趨於健康。得益於債務結構優化和利率改善，公司利息覆蓋倍數大幅提升至17.6倍，並計劃長期持續降低債務水平。雖然2025年上半年未派發中期股息，但管理層預計全年股息支付率將維持在2024財年63%的穩定水平。而基於2025財年每股收益預期2.60港元以及63%的潛在股息支付率，星展預測中國宏橋隱含股息率達7%，這對投資者頗具吸引力。該行還預計，強勁的鋁價可能延續至2026-2027年，在具有競爭力的生產成本和不斷改善的財務狀況支撐下，公司高股息支付率具有可持續性。

展望未來，星展銀行預計鋁價強勢有望延續，這將凸顯中國宏橋的競爭優勢。該行指出，中國宏橋管理層預計2025年電解鋁平均售價為20600-21300元/噸，氧化鋁平均售價為3200-3300元/噸，顯示鋁價前景持續強勁。2025年上半年，全球鋁需求預計增長3.1%，超過1.8%的供應增長。

星展銀行認為，在中國「反內卷」指導方針下，供應管控將加強，龍頭企業有望從平均售價上漲和市場整合中受益。中國宏橋憑藉其一體化供應鏈和綠色電力佔比提升，生產成本優勢可能進一步增強。據悉，公司目標在2025財年前完成約220萬噸產能向雲南的轉移，佔總產能的34%。