中金髮表報告指，兗煤澳大利亞(03668.HK) 上半年業績低於該行預期。經營性EBITDA爲5.95億澳元，按年跌40%；淨利潤1.63億澳元，按年跌61%，每股盈利0.124澳元，低於該行預期，該行認爲主要是成本和費用端高於預期。
報告指，量價齊增助力公司盈利改善修復。量方面，該行預計隨着天氣等擾動因素緩解，公司下半年銷量有望實現雙位數環比增長。價格方面，6月以來煤價呈回升態勢，截至8月15日澳洲5500大卡/紐卡斯爾6000大卡動力煤價格分別爲71/111美元，較次季均價的68/99美元回升。往前看，在供給邊際收縮、供暖期補庫需求提振的作用下，預期下半年煤價整體回升。

考慮到煤價下調等假設，該行下調兗煤澳大利亞2025年及2026年盈利各37%及7%，各至5.35及7.47億澳元。考慮到公司較可比同行具備一定成本優勢，維持“跑贏行業”評級，隨着需求邊際改善，疊加7月以來反內卷政策在行業中持續發酵，看好2025-2026年基本面保持韌性，切換至2026年估值，下調目標價6%至29港元。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-21 16:25。)