在最新財報業績後，百度股價下挫，公司估值已跌至中國主要互聯網企業最低水平。

週三美股盤前財報顯示，百度Q2廣告收入同比大幅下降15%，創三年多來最嚴重的季度收入下滑。以AI云爲首的非營銷業務收入同比增長34%，首次突破100億人民幣大關。管理層預計下半年業績將進一步惡化，第三季度廣告收入可能同比下滑20%-25%。

受此消息影響，週四百度港股一度跌超3%，公司股票目前僅以約9.7倍預期市盈率交易，在恒生科技指數中位列所有盈利公司最低。

核心搜索業務面臨AI轉型陣痛

百度搜索作爲公司的核心現金牛業務，正經歷AI轉型的陣痛期。

數據顯示，Q2百度核心業務的在線營銷收入同比下滑15%至162億元人民幣，主要原因是AI內容在移動搜索頁面的大量應用影響了傳統廣告變現模式。公司披露截至7月，64%的移動搜索結果頁面含有AI生成的內容，相比4月份的35%大幅增加。雖然這提升了用戶體驗，但變現能力仍然有限。

全球研究公司Third Bridge分析師Eric Shen表示：

公司的搜索引擎曾是主要的現金來源，現在卻面臨來自小紅書和抖音的激烈競爭。

這些競爭對手已經建立了更具活力和粘性的內容生態系統，吸引用戶遠離百度更靜態、基於網絡的產品。

摩根大通評論表示，Q2業績對短期股價應無影響，Q2業績出爐後市場的盈利一致預期將上調。投資者對百度的擔憂主要在於生成式 AI 發展帶來的挑戰。公司股價是否回升取決於廣告業務何時復甦，這最早可能在2025年4季度出現。

AI雲業務增長亮眼，自動駕駛業務海外擴張提速

儘管廣告業務承壓，但分析師同時提示，百度在自動駕駛和搜索業務中的AI額外投資可能成爲推動股價反彈的因素之一。

Q2財報數據顯示，百度非在線營銷收入表現強勁，同比增長34%至100億元，主要得益於雲業務的良好表現。

其中，百度雲收入同比增長27%至65億元，雖然增速較一季度的42%有所放緩，但仍優於市場預期。這一放緩主要是項目型雲合同貢獻減少所致，這類合同的增長波動性通常高於訂閱型雲合同。

作爲百度AI戰略的另一重要佈局，其自動駕駛服務蘿蔔快跑（Apollo Go）在第二季度提供了超過220萬次完全無人駕駛出行服務，同比增長148%。

值得注意的是，百度正積極推動其自動駕駛業務的國際化擴張。公司已與全球打車平臺Uber和Lyft達成戰略合作，將在亞洲、中東和歐洲等多個海外市場部署自動駕駛汽車。據媒體報道，百度計劃最早於今年將其自動駕駛出租車隊帶到新加坡和馬來西亞，目前正在香港進行測試。

百度的低估值水平也使公司成爲價值投資者關注的目標。目前公司擁有超過210億美元的淨現金，佔其市值約67%。公司承諾進行價值27億美元的股票回購計劃，佔市場價值的8.6%。隨着AI戰略逐步落地，公司後市表現值得關注。