聯儲局主席鮑威爾將於北京時間周五晚10點在傑克遜霍爾年度經濟研討會上發表講話。當前，聯儲局正面臨美國縱容特朗普前所未有的政治壓力，但喜憂參半的經濟數據可能迫使鮑威爾採取折中立場，導致關鍵問題懸而未決。
在特朗普的施壓下，投資者也對聯儲局下月降息充滿期待。此前兩位聯儲局理事已在最近一次政策會議上推動降息，理由是勞動力市場疲軟速度可能快於整體就業數據顯示的情況。
然而，通脹率仍高於聯儲局2%的目標，且隨着特朗普進口關稅成本傳導至零售價格，通脹預期可能進一步上升。部分政策制定者認為，這種價格調整過程可能持續到明年，因此在此時降息需謹慎。
堪薩斯城聯儲主席施密德在會議召開前接受CNBC採訪時表示，在物價仍以快於目標的速度上漲且可能加速的情況下，降息可能向消費者傳遞危險信號，損害聯儲局控制通脹的公信力。施密德作為傑克遜霍爾會議的東道主，今年一直與多數人一道支持將利率維持在4.25%-4.50%的區間。
「錨定通脹預期的公信力……是至關重要的，」施密德說，「我認為我們必須謹慎對待短期降息對通脹心理的影響。」
鮑威爾今天晚些時候的演講可能是他作為聯儲局主席在該頂級研究論壇的告別演講，其任期將於明年5月結束。市場預計他的講話將揭示新的聯儲局貨幣政策框架，簡化五年前在該會議上公布的更復雜原則。
在利率政策上，部分分析師預計可能出現折中方案。鮑威爾可能為9月降息打開大門，以承認就業增長疲軟及防止其進一步惡化的必要性，但在政策制定者更確信通脹上升是暫時現象之前，不會做出更多承諾。這一立場可能無法滿足特朗普——他主張利率應大幅降至1%左右——或押注今年多次降息的投資者，儘管市場對9月降息的信心已有所動搖。
彼得森國際經濟研究所所長、前英國央行貨幣政策委員會成員亞當·波森（Adam Posen）表示：「‘貨幣政策具有限制性’的說法與數據並不相符……除非勞動力市場出現絕對崩潰（目前似乎沒有跡象）否則一切都更傾向於通脹壓力。」他預測，經濟將繼續朝着滯脹方向發展：通脹上升、增長放緩。
不過，波森認為降息可能是為就業市場提供「保險」，「部分原因是為了在政治上爭取時間，因為如果不降息，局勢將更加緊張。但他們不會明說。」
特朗普的政治施壓
隨着特朗普的言行日益被視為對聯儲局獨立性的威脅，鮑威爾和聯儲局所處的政治環境已成為降息敘事中的重要組成部分——幾乎任何決策都被解讀為向特朗普妥協或無理對抗，而非基於事實的風險平衡。
特朗普對鮑威爾發起了猛烈的人身攻擊，並要求其辭職。其政府內部有人以聯儲局大樓翻修成本超支為由，鼓動「解僱」鮑威爾。但根據法律，聯儲局主席和其他理事不能因貨幣政策分歧被罷免。
周三，特朗普要求聯儲局理事莉薩·庫克（Lisa Cook）辭職，指控她在密歇根州和佐治亞州的房產抵押貸款中同時申報兩處為主要居所，這可能影響孖展利率。但庫克表示不會因「霸凌」離職。
如果特朗普政府不僅希望在鮑威爾任期結束後提名新主席，還試圖騰出更多理事席位，那麼作為全球金融體系支柱的聯儲局控制權爭奪戰可能愈演愈烈。目前，包括庫克在內的三位由前總統拜登任命的聯儲局理事任期超過特朗普剩餘任期。
耶魯大學管理學院教授、前聯儲局貨幣事務部主任威廉·英格利希（William English）表示，迄今為止，聯儲局仍保持政策獨立性。「鮑威爾堅持得很好，理事會和地區聯儲主席們也堅守立場，」英格利希說，「國會設立聯儲局……是為了使其獨立於行政部門……只要國會和法院不改變規則，這種獨立性就會持續。」
但如果聯儲局理事辭職或被迫提前離職，白宮將對貨幣政策及12位地區聯儲主席的任命擁有更大影響力——儘管地區聯儲主席由地方委員會選拔，但其任命需經華盛頓批准。
Evercore ISI副主席、前紐約聯儲官員克里希納·古哈（Krishna Guha）寫道，長期來看，「我們更擔心特朗普化進程會侵蝕聯儲局獨立性，導致聯儲局反應機制轉向可能最快明年降息。關鍵因素在於2026年聯儲局理事會的人員變動程度，這將決定特朗普能否更廣泛地重塑聯儲局。這將導致現任理事做出一些非常私人的決定。」
特朗普已提名總統經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）填補理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）在明年1月31日任期結束前辭職留下的意外空缺。