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報告摘要

事件：

金山雲發佈2Q25業績，總營收達23.49億元，同比/環比分別增長24.2%/19.3%，核心受益於AI收入延續高增。2Q25公司經調整毛利達3.51億元，同/環比分別增長8.4%/17.0%；2Q25調整後 EBITDA達 4.06億元，同比高增570.1%，對應調整後 EBITDA 率達 17.3%，同比/環比分別提升14.1pct/1.1pct，體現出公司收入結構的優化、以及降本增效的顯著成效。

AI仍是公有云收入增長的核心動力，小米&金山生態協同效應持續顯現

2Q25公有云收入16.25億元，同比/環比分別增長31.7%/20.1%，其中AI相關收入達7.29億元，同比增幅超過120%，實現連續8個季度三位數增長，佔公有云收入比例升至44.8%，公司持續賦能AI，爲客戶提供從計算資源、PaaS平臺到應用的一站式解決方案。同時，公司與小米&金山生態保持良好的合作關係，2Q25公司來自小米&金山生態的收入達6.29億元，同比增長69.5%，結合1Q25數據，2025上半年來自生態收入達11.25億元，已實現2025全年關聯交易上限金額的40%。展望未來，預計伴隨公司對AI相關資源持續投入，同時依託與小米&金山生態的協同優勢，公有云AI業務將保持強勁增長。

行業雲2Q25增長提速，多領域AI項目落地交付

2Q25行業雲收入7.24億元，同比/環比增長10.1%/17.4%，核心受益於客戶對軟件IT服務的需求持續增長、以及Q2項目交付的加速完成。在公共服務領域，公司全面推進政務雲、國資雲業務，聯合金山辦公發佈金山政務AI一體機，全面賦能黨政辦公領域客戶公文寫作場景；在醫療健康領域，公司成功中標長春市全民信息平臺項目、南方醫科大學珠江醫院數據湖項目，協助武漢大學中南醫院HIS系統升級（新系統的高頻交易性能提升5倍以上）；在企業服務領域，公司順利完成某國有大行授信報告自動化項目，助力全流程智能化，基層工作效率提升30%。展望未來，考慮標杆項目的能力外拓以及季節性影響，預計4Q25行業雲收入將明顯提升。

現金儲備大幅增厚，爲後續AI業務擴張提供資金基礎

截至2Q25末，公司現金及現金等價物達54.64億元，相比1Q25末的23.23億元大幅增長，主要來自於公開發行股票+向金山軟件定向增發+戰略客戶預付款項到賬，這一現金儲備的顯著提升爲後續技術投入與業務擴張提供充足資金。