智通財經APP獲悉，在家得寶(HD.US)發佈了第二季度業績後，摩根士丹利發佈研報，維持對家得寶的“增持”評級，目標價415美元。大摩表示，2025 年第二季度業績維持了家得寶的看漲情景，26/27年的預測保持不變。

大摩指出，2025 年第二季度的業績使家得寶股價上漲的樂觀預期得以維持：房地產市場已觸底，家裝股(家得寶和勞氏(LOW.US))的股價反映出市場預期其將經歷一個漫長而漸進的復甦過程。因此，營收加速增長的跡象應會推動盈利和市盈率上升。家得寶的業績使這一預期保持不變。同店銷售額相對符合預期，而公司業務管理良好，這爲經濟週期好轉時的運營槓桿上升潛力奠定了基礎。

大摩表示，2025年第二季度透露出的最重要信息是：美國同店銷售額連續第三個季度實現增長，此前已連續 8 個季度下滑。該行認爲這反映了房地產市場觸底、新冠疫情的影響逐漸消退以及家得寶在專業和 DIY 領域所做的內部努力。儘管此次反彈幅度並不驚人，但市場對此已有預期並已反映在股價中。

重要的是，大摩認爲排除颶風影響的同店銷售額增長爲正(儘管整體數據爲略降 0.4%)。在銷售平均金額方面，同店銷售平均金額增長了 1.4%，這表明關稅尚未產生影響。大摩認爲該指標上升是由於大件商品佔比提高，與第一季度情況類似，儘管其他可選品類尚未回暖。看漲建築公司加速發展的理由要麼是房地產市場復甦加快，要麼是複雜項目開始盈利的跡象。

大摩補充道，家得寶2025 年第二季度每股收益的質量還算不錯。儘管同店銷售額符合預期，但息稅前利潤和每股收益略低於預期。這主要是由於毛利率略好(可能是由於庫存縮減和內部舉措)，但被高於預期的銷售、一般及行政費用槓桿率所抵消。在收益公佈前，市場對美國同店銷售額的預期有所上升，尤其是鑑於該股票近期的上漲。大摩認爲 1.4%的美國同店銷售額增長可能略低於這些較高的預期，但仍認爲這是不錯的成績，大摩表示其住房市場觸底論點依然成立。

對於前景，大摩寫道，26/27 年每股收益(EPS)的預期情況不太可能改變。對 26/27 年的同店銷售額和每股收益的預估不太可能有太大變動，樂觀預期仍保持不變。假設 26 年同店銷售額增長 3.6%，27 年增長 4%，且每增長一個百分點的同店銷售額，EBIT利潤率就擴大約 10 個基點，那麼每股收益將分別達到約 16.30 美元/17.85 美元，即每年每股收益增長約 9%/10%。鑑於家得寶重申了 25 年的同店銷售額和每股收益的指引，這表明對下半年的預期沒有變化。鑑於庫存狀況逐漸改善，大摩現在認爲 25 年下半年存在適度的上行潛力。