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路透芝加哥8月21日 - 在農產品期貨市場的一個小角落裏，一場正面交鋒中，交易了 140 多年的傳統春小麥合約正在抵禦全球最大期貨交易所 CME 集團今年春季推出的競爭合約的挑戰。

春小麥生長在美國和加拿大的北部平原，是麪包圈和冷凍麪糰的首選。該合約 於 1883 年在明尼阿波利斯穀物交易所推出，長期以來一直為北美磨坊主使用並出口到世界各地的優質小麥設定價格。

與其他商品相比，春小麥合約的交易量相對較小。近幾十年來，芝加哥商品交易所集團從 19 世紀芝加哥商業交易所起家，通過收購芝加哥期貨交易所和堪薩斯城期貨交易所，已發展成為市值達 990 億美元的龐然大物。現在，每天有近 200 萬份玉米、大豆、冬小麥和牲畜合約交易。

但 CME 的競爭對手邁阿密國際控股公司（MIAX）規模要小得多，該公司於 2020 年收購了獨立的明尼阿波利斯交易所，並在今年夏天將其從 CME 的電子交易平台上移除，目前正在贏得春小麥交易戰。

Frontier Futures 的經紀人 Joe Nussmeier 說："這是大衛對歌利亞"。

今年夏天早些時候，CME 的春小麥期貨 0#HRS: 的日交易量高達數萬份合約。根據 CME 的數據，這些交易量已減少到每天幾十份。數據還顯示，反映交易商持有的活躍合約數量的未平倉合約已從最高峯時的近 2,100 份合約驟降至約 600 份。

包括 CHS、Archer-Daniels-Midland 和嘉吉的合資企業 Ardent Mills 在內的大型穀物裝卸商和磨坊主堅持使用 MIAX，他們代表了春小麥商業貿易的主體。

交易商說，CME 早期增加的交易量大部分來自 "做市商"，即 CME 鼓勵交易商交易合約，以提高市場流動性並為其他交易商提供便利。但這些交易商並不像穀物磨坊主和糧倉等商業交易商那樣經常持有較長期的頭寸，他們利用期貨來對沖擁有大量庫存穀物的風險。

"Nussmeier說："感覺上沒有任何商業參與，該產品的繁榮需要一個有商業支持的套期保值者，無論是最終用戶還是糧倉。

CHS 和 ADM 拒絕發表評論。Ardent Mills 沒有立即回覆置評請求。

遺留合同

上周四，MIAX在紐約證券交易所首次公開募股 (link)，當天股價大漲 38%，交易所運營商的估值約為 25 億美元。

CME 集團的新春小麥合約在結構上近似，兩者都在 CME 的 Globex 交易平台上進行電子交易，直到 6 月 30 日 MIAX 首次推出其 Onyx 交易平台。

儘管面臨新的競爭，MIAX明尼阿波利斯小麥期貨0#MWE:的交易量在7月份下降31%之後，本月一直穩定在每天約7000至14000份合約的水平，交易商稱，交易量下降的主要原因是轉向新交易平台帶來的技術問題。未平倉合約保持在 60,000 至 70,000 份左右，接近歷史水平。

現貨市場也支持 MIAX ，因為平原北部糧倉發布的春小麥出價基本上仍與 MIAX 的合約掛鉤，而不是 CME 的合約。

"經紀公司 WASEDA Commodities 的美國分析師 Jeffrey McPike 說："傳統的 MIAX 合約仍然是受青睞的合約。

今年 7 月，CME 的三名員工前往北達科他州的法戈，向參加小麥質量委員會年度春小麥作物巡展的約 50 名磨坊主和交易商宣傳新合約。

CME 品牌的禮品和烤胸肉晚餐並沒有帶來更多的交易。

CME 全球農產品主管約翰-裏奇（John Ricci）說，交易所將給其春小麥合約 "建立的時間"。

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