8月17日，一則工商變更信息在網上引起不小風波：B站創始人之一陳睿卸任上海寬娛數碼科技有限公司和幻電科技（上海）有限公司的法定代表人及執行董事職務，由黃聲聲接任。

從工商信息來看，上海寬娛作爲B站最核心的運營實體，變更後陳睿仍持有該公司100%股權，但不再擔任法定代表人和執行董事。幻電科技則由香港幻電有限公司全資控股，專注於手遊業務，陳睿不僅卸任職務且完全退出持股，標誌着對這一板塊的徹底放手。

此次人事變更勾勒出B站管理策略的輪廓：核心仍由陳睿主導，具體業務下放給團隊。

事實上，這種“去創始人化”的動作在大公司裏並不罕見，阿里、京東都有過類似的經歷——將專業的事交給專業的人，是企業走向更規範和更成熟的標誌。只不過，陳睿身份的變化恰巧發生在B站2025Q2財報發佈前夕，市場迅速激起千層浪，有人肯定他的貢獻，有人聲討他的“背叛”。

北京時間8月21日晚，B站2025Q2財報出爐：營收73.4億元（10.24億美元），同比增長20%；淨利潤和調整後淨利潤均創下新高，分別爲2.18億元（3050萬美元）和5.61億元（7840萬美元）。

本季度B站在控制成本，經營開支總額爲24.2億元，與上年同期相比保持穩定。此外，現金儲備也比較充足，截至2025年6月30日，B站的現金及現金等價物、定期存款及短期投資爲222.9億元。

財報發佈後，B站盤前一度下跌2%。不論是否與此次人事變更有關，在這之後，新的管理團隊將接手並帶領B站駛向盈利與增長的深水區。至於是繼續走陳睿鋪好的路，還是挖掘新的機會與潛力，目前都是未知數。

01.

總裁的外表，二次元的心

"Bilibili（嗶哩嗶哩）之所以叫Bilibili，是因爲《某科學的超電磁炮》裏的炮姐嗎？"

2011年春，陳睿一本正經地向徐逸求證。彼時，對方已經將自己創辦的MikuFans彈幕網改名爲Bilibili彈幕網（B站前身），團隊約摸十個人，他們在杭州濱江的出租房裏辦公，月租金4000元。

面對一羣二次元熱血青年，已經是“大廠職業經理人”的陳睿和他們一拍即合。隨後，Bilibili（以下簡稱“B站”）拿到了一筆不菲的融資，逐漸發展並活到了現在。

陳睿之所以能和B站深度綁定，一切都要起源於他那顆二次元的心。

據BT財經網報道，1978年陳睿出生於四川，他和搜狗CEO王小川是中學同桌。據王小川回憶，在成都上學期間大家都講四川話，陳睿說的卻是普通話，慢條斯理。而且他來自國企雙職工家庭，是班上最早買奔騰電腦的，還用的是正版軟件。

相對富足的經濟基礎支撐起陳睿追逐興趣的自由，他追星、看漫畫、寫詩、搞編程。即便後來在金山、獵豹等IT屆嶄露頭角，他依舊沒有忘記自己的初心——對二次元的熱愛。

2010年，一次偶然的機會，陳睿接觸到B站並註冊了會員，成爲最初的2萬名用戶之一。後來他一有空就刷B站，這位頂着獵豹移動副總頭銜的人，常常一刷動漫就是一兩個小時。

或許是深度熱愛，又或許是預見到B站的未來，陳睿不想再深陷IT界的腥風血雨，而是要把熱愛變成事業。他把自己的想法告訴王小川，對方提了一個建議：既然這個東西已經存在，最簡單的方法就是投資它。

這纔有了他後來與徐逸的會面，有了那筆投資。

最“純愛”的那年，陳睿以損失1個億的代價選擇了自己的愛好。2014年，在獵豹上市前幾個月，他以董事長的身份正式加盟B站，並全職投身平臺運營。

這一年可以看作是B站商業化和正版化的節點，隨後B站開啓了高速發展之路，不僅完成了美股（2018年3月）、港股（2021年3月）的雙重上市，更是成爲中國年輕文化及泛知識內容的重要平臺。

陳睿個人也先後入選《財富》中國40位40歲以下商界精英、中國十大經濟潮流人物等榜單。據B站財報，2024年陳睿從公司獲得的薪酬高達2.54億元。值得一提的是，據媒體此前統計的國內50位上市遊戲企業董事長去年薪酬情況，陳睿以2.54億元的年薪斷層式的位居第一，其薪酬總額甚至超過了騰訊董事會主席馬化騰的4507.3萬元。

但他依然熱愛着二次元，直到今天，陳睿的B站頭像還是《俺妹》中的高坂桐乃。如果沒記錯的話，他應該是唯一一個還保留着二次元頭像的CEO了。

02.

一路捱罵，一路“破圈”

自打加入B站，陳睿就被罵了好多年，一捱罵他就出來道歉，次數多了，還得到一個“互聯網最愛道歉的CEO”的稱號。

陳睿出來澄清，說那不叫道歉，叫“解釋”。可是用戶不買賬，還把他的“解釋”作成攻擊他的梗：“B站可能會變質，但絕不會倒閉”“叔叔我啊，最討厭那些不能賺錢的東西了”在圈內廣爲流傳。

事實上，陳睿與用戶之間的“愛情情仇”，來自他對B站大刀闊斧的改革。

B站早期的環境比較簡單，是全心全意爲二次元服務的。那時候的用戶“少而精”，想要發彈幕必須要通過一百道選擇題，裏面包含相當一部分應用知識以及二次元領域的問題。也正因爲如此，流入B站的用戶羣體質量非常高，他們構成了B站的“地基”。

用戶們本以爲B站會永遠是二次元的淨土，但陳睿不這麼看。他買服務器、申請視頻牌照、購買正版版權、引進投資，讓B站逐漸成爲一家正經的視頻公司。在業務範圍上，逐步由遊戲擴展到廣告、電商、直播和增值業務，B站的標籤也越來越多，生活、科技、學習、金融、時尚等等，逐漸從一個小衆的ACG社區破圈成爲綜合性視頻內容平臺。

在一系列動作之後，B站的主流用戶羣體從90、00後爲主擴展到80、70後。2019年Q1財報顯示，B站月活用戶首度破億，陳睿表示“將繼續堅定執行增值策略”。

原生用戶的心態可想而知，在他們看來，B站已經徹底變味，彈幕不再“高級”，信息流推薦姿態太low，還有網紅KOL、飯圈文化的侵襲讓整個平臺烏煙瘴氣。廣發證券將“動畫+鬼畜+國創+番劇+數碼分區”內容定義爲核心二次元內容，其調研數據顯示，從2015年~2019年間，B站二次元視頻的點擊量佔比在穩固下降，從50%以下下降至30%以下。

更令原生用戶憂心的是，陳睿先前承諾過的一直未曾兌現，比如2016年，B站應版權方要求，在內容中增加了貼片廣告，被指與“正版番劇永不添加貼片廣告”的承諾相悖；還有承諾用戶按等級可以領取的大會員，每年都會進行不同程度的縮減，從領取會員到獲得優惠卡，再到後來直接取消。

迄今爲止，如何平衡老用戶與新用戶、確定平臺新調性，依然是擺在B站面前的難題。

03.

“蛋糕”越大，壓力越大

哲學告訴我們，事物都是發展變化的，要以辯證的眼光去看待。對於陳睿帶領下B站的發展軌跡，理應也要如此。

對於“破圈”這件事，陳睿想得很清楚，他在一次採訪中表示：“B站增長的動力基本來自於我希望B站很好的活下去。小國寡民是開心，但你是世外桃源也會被堅船利炮幹掉。”

不可否認，隨着B站版圖的擴展，曾經專屬於二次元用戶的話語權不如往昔強悍，平臺也不再是本源愛好者的集聚地。但在資本的運作下，蛋糕是越做越大了。

“破圈”爲B站帶來了巨大的體量，使其在短短九年時間完成了IPO，也正是因爲有了IPO的機會，纔有了飛速增長的市值，因此承受得起2018至2014年間超254億元的虧損。

2024年Q3，是B站上市六年首次盈利，營收的增長主要得益於廣告和移動遊戲業務的提升。這也進一步說明B站的業務可以走多元化，不侷限於二次元的成功。

在剛剛發佈的Q2財報中，B站遊戲業務表現突出，同比實現60%的增長，廣告業務同比增長20%，也保持了穩定增長態勢；毛利率36.5%，連續12個季度提升（從29.9%至36.5%），主要因高毛利業務（遊戲、廣告）佔比提升及運營效率優化 ；調整後淨利潤創歷史新高（5.6億元），再次顯示了陳睿在商業化道路上的成功探索，也證明了B站在用戶增長和內容生態上的潛力。

雖然有不少人認爲B在“去二次元”，但這一過程是“稀釋”並非放棄。Q2，B站動漫二次元內容播放時長同比增長了25%，《靈龍》第二季播放量超3.3億，系列追番人數超1100萬；Bilibili World和Bilibili Marco Link（簡稱BW和BML）吸引了來自20多個國家及地區，超過40萬人次線下參與——B站只是不用二次元的方式去宣傳二次元罷了。

不過，B站的主要問題還沒有解決，其盈利更多是押中了《三國》這種單款SLG遊戲的短期收益。目前SLG賽道競爭白熱化，長線運營推廣成本將繼續侵蝕利潤。對於B站遊戲而言，SLG仍然是一片陌生的大陸，雖然可以通過UP主召喚用戶進來，但能否留住他們，就要看B站遊戲是否真的喫透了這條賽道。此外，遊戲版號政策的變化也將直接影響這一營收大頭。

還有一大問題就是用戶增長觸頂，Q2日均活躍用戶數（DAU）1.09億，僅同比增長7%，過去這一數值達到10%+；月均活躍用戶數（MAU）3.63億，同比增長8%；月均付費用戶數（MPU）達到3100萬，同比增長9%。

用戶規模快速擴張曾是B站的一大優勢，如今增長乏力，意味着獲取新用戶的難度在增加。目前互聯網流量紅利正在消退，用戶成爲各大平臺搶奪有限的資源，B站若不能保持穩定有效的用戶增長，將直接影響未來的商業變現能力。

財報還提到，上半年B站IP衍生品及其他業務實現營收9.07億元，較2024年同期的10億元，同比減少了9.4%。其中Q2營收4.40億元，較去同期減少了14.8%。IP 衍生品業務一直是B站挖掘粉絲經濟、實現多元化變現的重要途徑，其營收下降，反映出B站在這一領域的發展瓶頸。

寫在最後：

簡單來說，B站已經連續實現四個季度的盈利，看似“翻紅”，進一步拆解賬單發現還有很多問題要解決。“破圈”帶來的紅利逐漸消退，社區原生文化與商業化之間的“撕扯”也日益凸顯。B站既不能失去爲愛發電的靈魂，又必須向資本證明自己賺錢的能力。

陳睿退出“操盤手”，更像一次交班。接下來新的團隊要維持並突破目前的繁榮，需要書寫一套不同於其他平臺、只屬於B站自己的商業敘事。