Marianna Parraga

路透休斯頓8月21日 - 美國法院對委內瑞拉擁有的美國煉油企業 Citgo 的拍賣在推遲後正在升溫，因為競標者提高了報價，這對因委內瑞拉已故總統烏戈-查韋斯執政期間的債務違約和國有化浪潮而尋求從這個南美國家獲得賠償的債權人來說是個好消息。

Citgo 是委內瑞拉對外資產的皇冠上的明珠。本輪競標將於本月底結束，與去年的低迷形成鮮明對比的是，最後一刻的出價使競爭更加激烈。

大宗商品公司 Vitol (link) 和對沖基金 Elliott Investment Management (link) 最近提交了更高的出價，以挑戰領跑者--礦業公司 Gold Reserve 的子公司 GRZ.V。

激烈的競爭促使法官倫納德-斯塔克（Leonard Stark）將 (link) 的競標期延長至周五，並將拍賣的最終聽證會改期至 9 月中旬。

此案應有助於償還多達 15 個債權人拖欠的債務和委內瑞拉的徵用。但是，許多相關人士和觀察人士都不清楚負責監督拍賣的法院官員將採用哪些標準來確定最佳報價。

將考慮哪些因素？

對於競標者和法院官員羅伯特-平卡斯（Robert Pincus）的團隊來說，最困難的挑戰是評估出價與 "成交的確定性"。

拍賣的勝出者將需要通過一個複雜的過程，在反對、質疑以及其他債權人試圖在平行法律案件中奪取資產的情況下接管資產。

一些競標者願意先完成 Citgo 母公司的交易，然後再面對並行的訴訟，這可能會導致日後向債權人支付附帶款項。其他競購者則希望事先達成和解協議，以降低未來訴訟的風險。

隨着去年以來一些法律案件的解決，目前最重要的付款考慮因素是以 Citgo 股權為抵押的委內瑞拉違約債券的持有人，儘管這些持有人在紐約起訴委內瑞拉的官司尚未勝訴。預計下個月將對此做出重要決定。

本輪競購中提交的出價包括現金、非現金考慮因素和信貸出價。由於債權人有權批准或拒絕出價中的某些部分，這使得對出價的評估和比較變得複雜。

法官以前優先考慮什麼？

自去年以來，法院已經改變了其評估標準，當時大多數債權人拒絕了埃利奧特的關聯公司 Amber Energy 提出的 73 億美元有條件收購要約 (link)，原因是該公司提出了一個付款優先計劃，這將使許多債權人無法在短期內兌現收益。

在今年早些時候的競標中，法院選擇了 Contrarian Funds 關聯公司紅樹投資公司（Red Tree Investments）37 億美元的出價作為本輪競標的開端。該出價被選中的主要原因是其中包括向債券持有人單獨支付 30 億美元。

不過，斯塔克法官後來指示評估人員，在選擇最終勝出者時，應優先考慮價格，而不是關閉的確定性，這樣支付給債券持有人的款項就不會吞噬自 2017 年以來在特拉華州排隊的債權人的收益。

選擇最終勝出者的標準會改變嗎？

目前仍不清楚，即使本周舉行了程序性聽證會來討論這一話題。

今年 7 月，平卡斯建議將黃金儲備集團的 74 億美元報價 (link) 作為中標方案。該出價不包括支付債券持有人的協議。

但這一出價後來受到了其他出價的質疑，其中包括 Amber Energy 的 (link)，該出價包括與債券持有人達成的 28.6 億美元的支付協議。

之後會發生什麼？

許多債權人，包括康菲石油公司COP.N（持有近 120 億美元的最大債權）和黃金儲備公司（Gold Reserve），已在美國境外採取法律行動，以查封委內瑞拉擁有的資產，如銀行賬戶、油輪和委內瑞拉國家能源巨頭 PDVSA 控制的設施。

如果債權人對拍賣結果不滿，可以提出異議。他們和特拉華州以外的其他債權人還可以在美國其他法院繼續平行訴訟。

但所有 15 家債權人都不太可能從拍賣中獲得收益，他們總共試圖收回約 190 億美元。根據法院下令進行的獨立估值，Citgo 的估值高達 130 億美元。然而，出價尚未超過 110 億美元。

Citgo 是美國第七大煉油 (link)，其利潤從 2023 年的近 20 億美元驟降至去年的 3.05 億美元，並在 2024 年第四季度和今年第一季度之間出現虧損。該公司在第二季度恢復盈利 (link)。

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