國信證券研報稱李寧短期仍存營銷費用壓力但經營效率正在改善期待中期銷售增長提速帶動盈利加速復甦。2025 上半年公司在具有挑戰的經營環境中實現了穩健的業績表現尤其剔除非經影響後的利潤表現較好下半年中國奧委會合作等資源投入短期將產生額外費用但未來將逐步轉化為銷售驅 動 力 。 我 們 維 持 盈 利 預 測 預 計 公 司 2025-2027 年 歸 母 淨 利 潤25.1/28.3/30.4 億元按年-16.6%/12.5%/7.7%。看好公司當前健康的運營基礎和未來營銷發力對品牌增長提速的潛力上調合理估值至21.1-22.3 港元對應 2026 PE18-19x維持「優於大市」評級。