智通財經APP獲悉‌，國海快遞發布研報稱，7月快遞業務量增速與實物網上零售額增速形成剪刀差，2025年快遞小件化趨勢延續，催化快遞包裹按年快速增長。行業價格戰7月仍延續，但8月反內卷背景下，單票價格或有所修復。鑑於快遞行業多條主線均存在佈局的機會，維持快遞行業「推薦」評級。加盟快遞在反內卷背景下，業績有望修復，關注申通快遞(002468.SZ)、韻達股份(002120.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、中通快遞-W(02057)。重點關注價值股順豐控股(002352.SZ)。

國海快遞主要觀點如下：

行業量價

①量，2025年7月，快遞行業業務量按年增速(15.1%)>實物網上零售額按年增速(8.3%)>社會消費品零售額按年增速(3.7%)。快遞業務量增速與實物網上零售額增速形成剪刀差，2025年快遞小件化趨勢延續，催化快遞包裹按年快速增長。②價，2025年7月，行業單票收入為7.36元，按年下降5.33%，按月下降1.76%。一方面，快遞小件化趨勢下，對快遞行業單票收入產生影響;另一方面，價格戰7月仍延續，但8月反內卷背景下，單票價格或有所修復。

區域量價

①量，2025年7月，一類地區/二類地區/三類地區快遞業務量按年增速分別為+14.2%/+16.8%/+28.0%，非產糧區業務量按年增速高於產糧區。②價，2025年7月，一類地區/二類地區/三類地區快遞單票收入按年增速分別為-4.7%/-7.2%/-12.1%。價格競爭主戰場有向非產糧區轉移趨勢：1)非產糧區業務量增速高於產糧區;2)產糧區多年競爭，價格與利潤空間已近極限;3)非產糧區件量提升有望改善公司回程裝載率，有利於全網成本節降。

各公司量價

①量，2025年7月，圓通速遞/韻達股份/申通快遞/順豐控股快遞業務量按年分別+20.81%/+7.56%/+11.90%/+33.69%，行業業務量按年增速為15.1%，圓通速遞、順豐控股快遞業務量按年增速高於行業增速，韻達股份、申通快遞的快遞業務量按年增速低於行業增速。②價，2025年7月，圓通速遞/韻達股份/申通快遞單票收入按年增速分別為-7.14%/-3.54%/-1.50%，7月價格競爭仍延續。

風險提示：行業增速不及預期的風險、價格戰重啓的風險、管理改善不及預期的風險、成本管控不及預期的風險、加盟商爆倉的風險、海外市場拓展具有不確定性的風險。