來源丨深藍財經

撰文丨楊波

親自開通短視頻賬號，接受羅永浩的專訪，宴請貨車司機喫飯，理想汽車創始人李想近日頻繁活躍在公衆視線背後，原來是業績真的有壓力了。

剛剛，理想汽車在港交所公告，2025年第二季度的收入總額爲人民幣302億元（42億美元），同比減少4.5%，環比增加16.7%。2025年第二季度的車輛銷售收入爲人民幣289億元（40億美元），同比減少4.7%，環比增加17.0%。2025年第二季度的淨利潤爲人民幣11億元（153.1百萬美元），同比減少0.4%，環比增加69.6%。

市場預期是318.2億元，因此第二季度業績是低於預期的。

受此消息影響，8月28日，理想汽車美股盤前下跌5%！

近一段時間，港股理想汽車-W從7月18日到今天，股價已經大跌28%。尤其是7月29日，理想汽車發佈其首款六座純電SUV——理想i8後，港股直接單日大跌12.8%。理想i8市場表現不及市場預期，導致投資者用腳投票。

另一方面，港股蔚來-W同期則大漲55%。理想汽車與蔚來總市值的差距也越來越小。港股小鵬汽車與理想汽車市值則僅相差200多億港元。

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增長乏力

具體來看，2025 年第二季度，汽車總交付量爲 111,074 輛，同比增長 2.3%。

從這裏看，理想汽車開始增長乏力。

2025 年第二季度的收入總額爲人民幣 302 億元（42 億美元），較 2024 年第二季度的人民幣 317 億元減少 4.5%。

說明汽車的平均售價低了。根據小編了解，主要是理想L6銷售佔比佔了大頭。

2025 年第二季度的營業費用爲人民幣 52 億元（731.5 百萬美元），較 2024 年第二季度的人民幣 57 億元減少 8.2%。

從這裏看，李廠長控制費用的能力，的確不簡單，該省錢的地方絕不多花一分。

2025 年第二季度的毛利率爲 20.1%，而 2024 年第二季度爲 19.5%。

這說明雖然理想L6佔了銷售大頭，但是毛利率還是比較高的。主要是汽車成本下降了不少，比如電池成本等下降比較明顯。

2025 年第二季度的經營利潤率爲 2.7%，而 2024 年第二季度爲 1.5%。

看吧，毛利率漲了0.6個百分點，但是費用下降的更多，導致經營利潤率反而提高了。小編身邊的理想用戶都直言——我們都叫它“摳廠”。

李廠長，真牛啊！

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挑戰來了

由於用戶對配置的不滿，導致理想i8被消費廣泛質疑“高價低配”。8月5日，理想汽車緊急宣佈對剛剛上市不足一週的SUV車型i8進行重大配置調整，標配冰箱彩電，價格統一爲33.98萬元，期望拯救用戶的“失望”。

不過這種調整是否起到立竿見影的效果，還不得而知。

目前理想主力產品依然是L6 、 L7 、 L8 、 L9增程式產品。增程式產品高端方面面臨鴻蒙智行問界M8、M9的競爭，L6則面臨智界R7的競爭。還有即將上市的新款問界M7，已經被業內人士預測爲“下一個爆款”。

純電方面，理想i8最直接的競品包括樂道L90，甚至剛剛把價格拉到41萬左右的蔚來ES8都構成了強大的壓力。此外，問界M8的純電版發佈24小時大定破萬，這些產品，都會給到理想i8壓力。

增程方面，更卷的卷王也紛紛亮相！

8月15日，新一代智己LS6超級增程亮相，把純電直接拉到450km，價格僅20.99萬起。實在是太捲了...

因此，從財報和市場表現來看，理想汽車似乎正陷入增程產品競爭力不足，純電產品不被認可的怪圈之中。

8月27日，投行機構麥格理將理想汽車(LI.O)評級從“中性”下調至“跑輸大市”；將理想汽車目標價從110港元下調至82港元；將理想汽車ADR目標價從28美元下調至21美元。

這也體現了國際大行的態度。

今年以來，曾經的造車三傻小鵬銷量一路高歌猛進，蔚來憑藉樂道L90和新款ES8也是要賣爆的趨勢。作爲三家最早盈利的企業，現在的苦逼，難道輪到理想了？

如果不能在純電上成功，理想可真的有點困難了。