中金髮表研究報告，維持對連連數字(02598.HK)的“跑贏行業”評級，考慮市場情緒改善，上調目標價3.3%至15.8港元。 研報指，連連數字1H25業績符合預期，營業收入同比+27%至7.8億元，淨利潤扭虧爲盈至15.1億元。報告期內，TPV同比+32%至2.1萬億元、高於收入增速的27%。毛利潤同比+25%至4.1億元、毛利率保持52%高位。考慮到TPV高增，中金上調25年/26年收入2%/2%至16.5/20.2億元。 中金預計，未來2-3年TPV穩增、支付收入保持20%+增速、毛利率50%+、盈利提升；預計25年經常性經營利潤近7000萬元。公司在牌照合規(近期獲批SFC三號牌可進行槓桿式外匯交易受規管活動)/技術創新/全球網絡等優勢顯著，同時持續加強全球牌照佈局和海外本地服務能力。此外，作爲頭部跨境支付服務商，連連數字顯著受益於Web3支付、VATP牌照打開增長空間。