以下是$攜程網(TCOM.US)FY25 Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《無懼京東入場攪局，攜程仍是優等生》

一、財報核心信息回顧

1、資本支出：公司致力於持續投資創新，尤其是在人工智能（AI）等技術領域，併爲中小型企業提供數字工具與營銷支持。已啓動一項 1 億美元 的旅遊創新基金，旨在支持商業創新。銷售和營銷投入增加，主要用於支持國際業務拓展計劃。

2、現金流：截至 2025 年 6 月 30 日，公司持有的現金和現金等價物、受限現金、短期投資、持有至到期定期存款和金融產品餘額總計 人民幣 941 億元（約 131 億美元）。

3、股東回報規劃：截至財報發佈日，公司已完成約 4 億美元 的股票回購。董事會於 2025 年 8 月批准了一項新的股票回購計劃，授權公司回購總計 50 億美元 的已發行股票，體現了對提升股東回報的承諾。

4、人員調整計劃：第二季度，剔除股權激勵費用後的產品研發費用同比增長 21%，調整後的行政管理費用同比增長 8%，主要系人員相關費用的增加。公司通過 “鄉村振興戰略” 已創造 4 萬個 就業崗位，並在內部推行家庭友好型工作場所政策以支持工作與生活平衡。

5、未來預期：公司對旅遊行業長期前景保持高度樂觀，預計入境旅遊勢頭將穩步增強，成爲業務增長的關鍵引擎。未來三年計劃與 20 萬家酒店合作，目標實現入境預訂量、新用戶及效率 100% 的增長，以推動行業發展。下半年將持續關注成本紀律與運營效率，以實現可持續增長和長期價值。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1、市場動態與戰略重點

a.入境旅遊：

-公司入境旅遊預訂量同比增長超 100%，主要受韓國和東南亞等活躍客源市場需求的推動。目前入境旅遊佔中國 GDP 比例不足 0.5%，增長潛力巨大。

-2025 年上半年，國家層面入境遊客同比增長 30%，其中 71% 來自免籤地區。公司在北京首都國際機場 3 號航站樓設立全國首個入境旅遊服務中心，並提供免費北京半日遊服務，已服務來自 80 多個國家約 5,000 名遊客。

-酒店能利用多語言 AI 系統提供 26 種語言的翻譯和客戶服務，有效吸引入境旅客。

b.出境旅遊：跨境航班運力已恢復至疫情前水平的 84%。公司出境酒店和機票預訂量超過 2019 年同期 120%，領先市場整體水平 30 至 40 個百分點。日本仍是中國出境遊客的首選目的地，同時對西方等長途目的地的興趣日益增長。

2、細分市場增長

a.銀髮客羣：公司 “老友會” 用戶數量及其 GMV（商品交易總額）自 2024 年底以來均同比增長超 100%。公司爲該羣體開發了包括攝影、文化沉浸、康養度假等在內的一系列定製主題旅行產品，所有行程均設計爲小團遊，且套餐透明、全包。公司已在上海開設首家 “老友會” 線下旗艦店。

b.年輕客羣：TravelPlus Entertainment 細分市場的收入同比增長超 100%，主要得益於音樂會和現場活動的日益普及。公司通過將活動門票與住宿和交通捆綁銷售，提供無縫的一站式預訂體驗。

3、技術與運營舉措

a.AI 應用：公司在發展旅遊專用 AI 方面具有獨特優勢。已升級 “Trip Planner” AI 助手，用戶只需回答三個問題即可獲得高度個性化和智能化的行程規劃，並無縫集成實時交通、住宿、餐飲和景點選項。IntelliTRIP 套件還包括 AI 商務顧問和 AI 內容生成器，助力酒店提高效率。

b.國際化佈局：國際 OTA 平臺總預訂量同比增長超 60%，亞太地區是主要增長引擎。公司加強了與澳大利亞、新西蘭、沙特和卡塔爾旅遊局的合作伙伴關係，並在迪拜開設了新的區域辦事處，以增強本地影響力。

c.可持續發展與社會責任：過去一年，公司鼓勵了超過 1 億 名旅行者選擇環保旅遊方案，同比增長 39%。“低碳酒店標準倡議” 的參與合作酒店數量已翻倍至 3,000 家。平臺 92% 的航班現在顯示碳排放數據，租車用戶可從 1,000 多種電動汽車車型中選擇。通過 “鄉村振興戰略” 在 14 個省份開設 34 個 鄉村度假村，創造 4 萬個 就業崗位。

2.2 Q&A 問答

Q：AI 和內容整合戰略在未來幾年將如何運作？

A：AI 與內容在平臺形成強大協同效應。用戶端，AI 通過提供個性化、智能化的旅行規劃建議來增強內容，而豐富的內容生態系統則強化 AI 模型。用戶可更輕鬆地生成內容，甚至從圖片生成，從而根據瀏覽、預訂和評論提供高度實用和可靠的建議。後端，AI 顯著提高了數據處理效率，並增強了自動化內容生成的質量，最終提升客戶滿意度和忠誠度。公司的戰略目標是成爲最高效、最可靠的一站式旅行服務平臺。

Q：能否分享 Trip Planner 最近升級的信息？

A：Trip Planner 的最新重大升級允許用戶從任何想法或靈感啓動旅行規劃，幷包含可選選項以幫助用戶更好地表達旅行偏好。該工具由大型語言模型驅動，並根據來自 Trip Vest、Trip Pulse 和 Trip Events 的數百萬數據點提供信息。它提供高度個性化、數據驅動且易於編輯的建議。公司仍致力於完善其功能，並在未來的迭代中提供更增強的體驗。

Q：管理層對今年夏季預訂趨勢有何看法？近期跨境旅行趨勢如何？

A：公司服務的市場需求表現出韌性。國內旅遊交易量增長非常強勁，部分被平均每日房價（ADR）下降所抵消，但總體上保持了非常強的韌性。出境旅遊方面，國家層面航班已恢復到疫情前水平的 80% 到 90%，而公司平臺已恢復到疫情前水平的 120% 以上，同樣表現出極強的韌性。

Q：關於境外對境外及入境旅遊業務，能否分享更多洞察？

A：境外對境外業務實現了超過 60% 的同比增長，並將保持強勁勢頭。從世界各地進入中國大陸的入境旅遊方面，行業整體同比增長約 30%，而公司平臺同比增長超過 100%。公司將重點提供高水平的服務和產品質量，以確保所有客戶獲得卓越優質的服務，並同時加快全球化業務的步伐。

Q：關於最近酒店和機票價格的走勢，以及對今年剩餘時間的預測是什麼？

A：第二季度，儘管國內酒店和機票預訂量在韌性需求支持下保持健康增長，但價格持續面臨壓力。酒店整體供應量同比增長中高個位數。最新數據顯示，國內酒店價格已趨於穩定，暑期假期價格降幅收窄至中低個位數範圍。至於出境旅遊，由於航班運力恢復增加，機票價格同比持續走軟，但仍高於疫情前水平。酒店價格則保持相當穩定。

Q：鑑於第二季度持續的宏觀經濟不確定性，管理層對近期消費者情緒趨勢有何見解？

A：市場在交易量增長方面表現出韌性，尤其在疫情之後，人們更注重體驗型產品。年輕人對音樂會、音樂節、體育賽事等活動表現出濃厚興趣，而退休人員也在旅遊市場非常活躍。因此，公司看到所有市場的交易量都呈現強勁增長，儘管這部分被平均每日房價（ADR）的輕微下降所抵消。國內、出境和入境旅遊的交易量都實現了可持續增長。

Q：航旅縱橫推出直銷航空票務新功能，可能對公司業務產生什麼影響？

A：旅遊是一個非常有前景和持久的行業，市場規模巨大，每年都有新玩家進入。公司認爲，只要專注於爲客戶提供最好的產品和卓越的服務，消費者就願意選擇我們。公司已建立全球 SOS 計劃，並承諾在全球範圍內提供 24/7、30 秒內接聽的服務。通過堅持 “卓越服務” 和 “全球化” 的 G2 戰略，公司有信心爲全球消費者提供最佳服務和卓越產品。

Q：您如何評估當前的競爭格局？對業務的預期影響是什麼？

A：公司專注於自身優勢和消費者需求，認爲旅遊行業真正需要服務提供商及時提供卓越服務。公司不主張純粹的價格競爭，因爲缺乏高質量服務將無法滿足客戶全球旅行的需求。因此，公司戰略始終是聚焦於卓越的服務、全面的產品供應，並贏得客戶的信任，讓他們在世界各地旅行時安心。公司將投入所有資源，進一步擴大在提供高質量服務和卓越產品方面的領導地位，服務全球消費者。

Q：關於 Old Friends Club 和 TravelPlus Entertainment，能否量化這些市場的潛力？

A：Old Friends Club 細分市場潛力巨大，中國退休人員（50-55 歲）健康、精力充沛，且對探索世界充滿好奇。預計未來三到五年內，該市場規模可增長到 1 萬億美元以上。這羣客戶對時間不敏感，能在淡季填補空缺，從而獲得高性價比。TravelPlus Entertainment 針對年輕人，如 Taylor Swift 演唱會、奧運會、F1 賽車門票需求旺盛，平臺即時售罄，需求超過供應。這強烈表明其是強勁的業務，公司將持續投入資金以推動旅遊市場發展。

Q：能否分享更多關於入境旅遊潛力的見解？

A：中國入境遊潛力巨大，疫情之前僅佔 GDP 的 0.3%，而發展中國家和發達國家通常能從入境業務中獲得 GDP 的 1% 到 5%。5 月份，公司邀請的 3,000 多名全球合作伙伴反饋，中國基礎設施優良、歷史悠久、人民友好、食物美味，最重要的是提供負擔得起的奢華，例如 100 到 200 美元即可入住五星級酒店。公司相信，若投入適當努力推廣，這將是一個巨大的機會，並有益於國際交流和文化理解。

Q：能否提供 Trip.com 國際業務運營和財務業績的細節？這些業務羣組將如何爲集團貢獻？

A：第二季度，Trip.com 上的預訂量同比增長超過 60%，凸顯了儘管某些市場受到宏觀經濟逆風影響，但仍有強勁增長。亞太地區仍是運營重點，並繼續貢獻大部分國際收入。中東等新興市場也表現出令人鼓舞的勢頭，儘管仍處於發展早期階段。 入境預訂量實現三位數增長，凸顯了入境旅遊細分市場的巨大潛力，並與 Trip.com 的亞太用戶羣存在顯著重疊，產生強大協同效應。Trip.com rewards 忠誠度計劃通過獨家會員福利有效地強化了用戶留存，激勵用戶升級會員等級並解鎖潛在福利，從而創建了強化客戶忠誠度的飛輪效應。

Q：能否更新 Trip.com 在第二季度的營銷進展，以及 2025 年剩餘時間的營銷策略和計劃？

A：第二季度公司的快速增長反映了營銷策略的有效性，即通過保持有紀律、以投資回報率（ROI）70%。 通過持續實驗和動態預算分配，公司將資源集中在高績效策略上。展望未來，隨着夏季旅遊旺季和更多全球假期的臨近，公司將繼續開展標誌性活動，並投資於經過驗證的營銷機會，同時保持審慎支出，確保與長期戰略目標一致。

Q：全球玩家在國際市場推出激進營銷活動，如何影響公司業務？對今年下半年和明年營銷支出有何計劃？

A：國際旅遊市場潛力巨大，因爲它資源分散但龐大，在線滲透率低，且用戶需求具有韌性，這無疑會吸引許多玩家。市場的巨大規模使得包括 Trip.com 在內的所有在線玩家都能夠繼續增長並抓住機會，即使在競爭激烈的地區。 Trip.com 利用一站式旅行產品、全面的庫存供應和有競爭力的價格、移動優先戰略以及卓越的客戶服務，在亞太地區主要市場保持強勁增長。公司還致力於通過有針對性的本地化營銷投資來擴大業務規模，並通過實施針對每個市場量身定製的需求驅動型戰略，旨在擴大在亞太地區的影響力並加速增長。

Q：能否更新年度資本回報計劃的回購進展，並分享新宣佈的 50 億美元資本回報計劃的細節？

A：在過去一個季度，公司從市場回購了約 700 萬股美國存託憑證（ADRs），充分利用了本年度的授權額度。關於新計劃，公司宣佈了一項新的 50 億美元股票回購計劃，資金來自近期交易的收益和現金頭寸。這將是一個沒有設定截止日期的多年期計劃，公司將不時地從納斯達克和香港交易所戰略性回購股票。目標是至少減輕員工持股計劃（ESOP）的潛在稀釋，並可能減少總股本，以推動公司的長期股東價值。