智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，伴隨煤炭行業“反內卷”和“查超產”持續推進，焦煤產業鏈供需格局有望持續修復，蒙煤進口產業鏈利潤有望得到修復，區域內相關蒙煤進口物流供應鏈企業在Q2基本完成業務量和業績的雙重壓力測試，Q3有望進入觸底反彈週期。標的方面，推薦嘉友國際(603781.SH)，關注易大宗(01733)。

申萬宏源主要觀點如下：

焦鋼產業鏈景氣度持續改善

根據Mystell數據，2025年7月至8月22日，全國247家樣本鋼廠日均鐵水產量爲240.97萬噸，2024年同期約爲234.8萬噸，同比增長2.63%。價格方面，根據iFind數據，2025年7月至8月22日，京唐港山西產主焦煤含稅庫提價均值約爲1521元/噸，2025年Q2均價爲1336.91元/噸，環比增長13.79%。受益於“反內卷”和煤炭行業“查超產“的持續推進，焦煤產業鏈供需格局有望持續優化，焦煤產業鏈相關玩家利潤有望進入修復週期。

蒙煤進口築底修復

根據Mysteel數據，2025年7月至8月23日，甘其毛都口岸蒙煤日均通關量爲13.33萬噸/日，2024年同期爲12.96萬噸/日，同比增長2.84%。2025年Q2，甘其毛都口岸蒙煤日均通關量爲11.37萬噸/日。受益於近期焦煤價格修復行情，查干哈達堆場至甘其毛都口岸短盤運輸價格上漲至63元/噸。

風險提示

焦鋼產業鏈景氣度波動，焦煤價格大幅波動，地緣政治風險。