聯儲局前理事 凱文·沃什 （ Kevin Warsh ） 在2024年9月聯儲局降息50個點子後，公開批評道， 「 聯儲局 （ 加息、降息 ） 也許並不依賴數據 。 他們的框架沒有固定，他們似乎在追求不同的目標，而這些目標往往是相互矛盾的 」。

一語成讖。

聯儲局在2025年8月的 傑克遜霍爾全球央行年會上 的表現就像一個天大的笑話。他們的言辭毫無章法，瞻前顧後，沒有固定的框架，他們總想着「既要通脹下行，又要經濟韌性」。

但是誰都知道，魚與熊掌不可兼得。

聯儲局主席鮑威爾 暗示，儘管當前通脹上行風險依然存在，但聯儲局仍可能在9月降息。

降息似乎已是定局。

但這並不是一個什麼好消息，因為它背後藏着美國經濟的真實困境。當下，美國36萬億美元國債壓頂、就業市場瀕臨崩盤。

聯儲局這次不是提前戰略性地降息，而是不得不降。

鮑威爾原本可以選擇在7月降息，但是他的猶豫不決暴露出來的不僅是政策困境，更是決策者的擔當缺失。

比如，鮑威爾為了愛惜羽毛，特意給自己留了一條後路。他在 傑克遜霍爾全球央行年會 演講的最後提到，貨幣政策沒有預設路徑。

什麼意思？

就是，如果8月份的通脹數據爆表了，很好看；那麼9月份呢也有可能不降息。而9月份就算重啓降息了，後邊如果通脹又反彈了，那麼他也有可能再次按下暫停鍵。

看似有道理，但實際上一點兒道理都沒有。

因為經濟趨勢一旦形成，中間稍有波折再正常不過了，順其自然即可。如果為了摁住這一點兒所謂的漣漪，那麼市場最終將會造成巨大的金融海嘯。

說白了，這就是沒有前瞻性的戰略規劃。與前聯儲局主席伯南克、格林斯潘這些比着差太遠了。

舉一個他自己的例子好了，來說明下聯儲局沒有戰略規劃對於全球經濟的痛苦影響！

2020—2021年口罩期間，美國大水漫灌，推升了全球資產的價格，也推動了全球資本市場的狂歡。

黃金、原油這些大宗商品在狂漲。

美股、大A這些二級市場也在狂飆，新能源汽車、光伏、醫藥等等都是一波又一波地漲。

住宅、公寓這些房子繼續做最後的衝高，上海、深圳價格開始超過美國紐約、中國香港、新加坡。

市場已經非常狂熱。

面對來勢洶洶的通脹，英國在2011年四季度就率先開啓加息周期，抑制經濟的過熱，以免通脹飆升。

但是，美國始終不願意加息。鮑威爾是怎麼做的？

鮑威爾在英國已經發出加息信號時，依然堅守着通脹暫時論。

他認為，隨着疫情消散，美國通脹可能在明年（2022年）二季度或三季度迴歸正常。他還表示，全球供應鏈將恢復正常，但時間還不確定，相信隨着經濟的調整，通脹率（2022年）將下降到接近2%的目標。

但現實給了他一記耳光。

美國2022年通脹一度飆升至9.1%的40年高位，鮑威爾難道沒有一點責任嗎？

更大的災難還在後邊。

鮑威爾應對通脹，又開始激進的加息，強行戳破泡沫，徹底地又將全球經濟拖入「低增長陷阱」。

黃金、原油這些大宗商品在掉頭下跌。

美股、大A這些二級市場也掉頭向下，光伏、醫藥徹底地套住一代人，至今尚未解套的，比比皆是。

住宅、公寓這些房子整體回落，高位追漲的人們失去了首付，甚至一輩子的積蓄都打水漂了。

後邊，若不是美國ChatGPT，中國Deepseek碰巧進行了科技突破，帶領經濟進入新一輪的康波周期，強行拖住了下滑的經濟。

否則，後果不堪設想！

2025年的夏天，美國鮑威爾再次用「新常態」「貨幣政策沒有預設路徑」為美國貨幣政策寫下注腳時，又何嘗不是另一種推脫的表現呢？

真的，很擔心全球經濟危機會像2022年一樣，因為他的「遲疑」而再次重演。

特朗普稱呼鮑威爾為「太慢先生」也許有其政治訴求。

但是鮑威爾自己難道就是完美的嗎？他就沒有在過去「大放水、太遲加息、泡沫破裂」周期中汲取一點兒經驗教訓嗎？難道還企望短期內會有新的類似ChatGP、Deepseek這樣的科技進步再次出現嗎？

事實上，美國現在經濟已經在走鋼絲了。美國最新數據揭示了一些觸目驚心的真相，稍有不慎，「蝴蝶效應」必將影響全球經濟。

美國的就業正在放緩。

美國近三個月月均新增就業僅3.5萬人，較2024年月均16.8萬的水平暴跌。更危險的是，美國新增非農就業人數自2021年開始就逐漸下行，從90多萬人驟降至當下的7萬多人，勞動力市場疲軟的趨勢已經形成。

而失業率也已悄然攀升至4.2%。

製造業PMI看似反彈至53.3的高位，但細看結構就發現，新增訂單中的大頭都是來自政府短期採購，民間投資持續萎縮。

此外，美國現在的債務也猶如泰山壓頂。

36萬億美元國債相當於每個美國公民揹負10.8萬美元債務，利息支出已成為聯邦預算的第三大項。

2024財年美國總利息支出飆升至1.1萬億美元，超過8950億元的軍費開支。原因之一就是政府平均債務利率從2023年的2.97進一步上漲到了2024年的3.32%。更可怕的是，若繼續維持當前4%以上的利率，2025年利息支出將突破1.3萬億美元，成為美國巨大的財政壓力。

高債務、高利息，這種結構顯然是不健康、不可持續的。

其中，美國的住房市場已經深受其害，新房與二手房開始倒掛。

這就是因為美國人的二手房貸款利率都是鎖定的2020年時期放水的低利率，假如他們置換新房，就將以新的高利率來購房，市場上並沒有人願意這樣做。於是，新房沒人買，二手房沒人賣。

這種結構下的另一個微觀衝擊是，美國的信貸市場也在惡化。

紐約聯儲數據顯示，美國信貸違約人羣裏約有560萬名借款人被標記為學生貸款違約；同期，整體違約率也從去年底的0.7%躍升至8%，重回疫情前水平。

住房市場蕭條、貸款違約飆升，又何嘗不是債務危機的前兆？

值得注意的是，美國的GDP也不容樂觀。

2025年上半年美國GDP增速放緩至1.2%，僅為2024年2.5%增速的一半。其中，消費一直是拉動美國經濟的主要馬車。但是，它開始走弱。

7月美國零售按月增速從6月的+0.9%回落至+0.5%，按年增速也從+4.4%降至+3.9%，為今年3月以來次低水平，消費增長勢頭開始減弱。

即使是汽車巨頭特斯拉，也難逃消費低迷帶來的影響，2025年Q2實現營收224.96億美元，按年下滑12%；淨利潤為11.72億美元，按年減少20.7%。

所以，這個時候了，美國鮑威爾繼續不作為，不擔當，用「新常態」「貨幣政策沒有預設路徑」為自己推卸責任。

這種降息路徑實在是可笑至極。

鮑威爾真的是絲毫沒有在2022年積累任何經驗。如果，鮑威爾在2021年提前佈局加息，市場也就不會有那麼大的泡沫，也就不會有後邊的一地雞毛了。與此同時，全球科技突破不可能每一次都恰到好處地給聯儲局解圍。

而我們老百姓不能不長記性。一定不能像2021年、2022年那樣泡沫破了，都不知道自己怎麼被玩壞的。

就現在而言，局勢已經逐漸明瞭，美國的經濟並不是在溫和放緩，而是衰退的前兆。老百姓一定要萬分謹慎，不要負債、不要上槓杆！

千萬不要再為聯儲局的錯誤買單。（米筐投資）