智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，看好舜宇光學科技(02382)延續盈利改善趨勢，謹慎上調2025/2026年歸母淨利潤3%/4%至36.2億元/42.6億元。當前股價對應25/26年P/E21.9倍/18.4倍。該行維持跑贏行業評級和目標價99.2港元，對應25/26年P/E27.4倍/23.0倍，較當前股價漲幅25%。

中金主要觀點如下：

1H25業績小幅超出該行和市場預期

舜宇光學公佈2025年中報：上半年收入196.5億元，同/環比+4%/+1%;歸母淨利潤16.5億元，同/環比+53%/+2%。業績小幅超出該行和市場預期，主要由於：1)盈利能力改善明顯。得益於手機鏡頭和手機攝像模組的高端產品佔比提高，以及較高毛利率的車載業務增速較快，1H25公司毛利率19.8%，同/環比+2.6ppt/+0.5ppt，其中，光電產品毛利率爲10.6%，同/環比+2.4ppt/+0.8ppt，光學零件毛利率爲31.0%;2)分佔聯營公司業績同比增加約1.0億元。

手機光學升級持續，公司延續產品結構優化策略

1H25公司手機相關收入同比增長2%，其中手機鏡頭/攝像模組ASP均有20%左右同比提升，主要系高端產品佔比提升，例如1H25玻塑混合手機鏡頭收入同比增長超100%，大像面及潛望模組收入同比增長超20%，帶動手機產品毛利率也同比改善。該行認爲行業升級動能持續，公司憑藉超高精密光學組裝技術、超小型Molding封裝技術等領先能力，有望繼續將資源向單價更高、門檻更高的項目傾斜，並推動利潤增長。

高階智駕加速上車，驅動公司增長提速

1H25公司車載鏡頭出貨量同比增長21.7%，車載模組收入同比增長約35%，該行認爲主要系ADAS滲透加速。根據公司投資者日，全球平均單車鏡頭數有望從2024年的3.5顆增長到2025年的超4.3顆，而L2+汽車單車鏡頭數通常約11顆，該行認爲市場擴容空間較大，同時伴有像素提升、超低反鍍膜、主動清潔等技術升級，公司作爲全球車載鏡頭龍頭有望充分受益，其他產品方面，根據公告，公司8MP車載模組新獲歐洲頭部車企定點，激光雷達定點金額已超15億元。

XR、手持影像、機器視覺等新興終端多點開花

根據公告，XR方面，公司在AR領域實現虛擬成像鏡片的成功試做，同時在AI眼鏡成像鏡頭/模組領域保持領先地位。手持影像方面，公司抓住了旅遊經濟和軟硬件創新下的終端產品破圈機遇，配合大客戶量產鏡頭和模組。機器視覺方面，公司視覺模塊不斷拓展行業應用，割草機器人、倉儲物流機器人的整機業務規模持續擴大。該行看好上述新興業務打開公司遠期成長空間。