滙豐環球研究報告表示，翰森製藥(03692.HK) 今年上半年業績強勁，收入及盈利按年分別增長14%及15%，超出該行預測。匯研預計，公司創新產品線在今個財年將達到82%；亦預計憑藉公司強大的臨牀階段資產，將達成更多業務發展交易。匯研仍認爲翰森製藥估值具吸引力，考慮到其高比例創新藥及進一步業務發展的上升潛力。
匯研預計，公司今年上半年業務發展收入爲17億元人民幣(下同)，包括來自葛蘭素史克(GSK)的抗體藥物偶聯物(ADC)里程碑收入8億元，其餘來自默沙東(MSD)的GLP1預付款；並預計葛蘭素史克將於今年下半年啓動B7H3 ADC海外三期臨牀試驗，2026年上半年啓動B7H4；亦預計默沙東將啓動GLP1小分子一期臨牀試驗。

對於中國的創新藥，匯研預計阿美樂在一線治療及輔助治療的銷售持續增長，到2025年預估達到60億元，銷售額高峯料達80億元；亦預計CD19將於2026年上半年擴展至IgG4相關疾病及廣泛性重症肌無力(gMG)，以及GLP1/GIP、B7H3 ADC、B7H4 ADC等於2027至2028年推出。憑藉強大的臨牀階段產品線，該行預計近期將有更多業務發展機會。對於仿製藥，預計銷售額從2025年預估的25億元下降至2028年的23億元。

匯研將公司2025至2027年收入預測上調6%至7%，將研發費用預測上調18%至28%。因此，匯研將公司2025年淨利潤預測上調4%，並將2026至2027年預測下調4%至6%，預測2025至2027年收入分別爲147億、157億及174億元，盈利分別爲50億、48億及54億元。
匯研繼續使用現金流折現(DCF)模型估值，得出新的目標價，從45港元上調至47港元，隱含28%的上行空間；維持“買入”評級。 (hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-28 12:25。)
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