智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持保利物業(06049)盈利預測不變，預計2025-26年歸母淨利潤均按年增長5%，分別至15.5億元和16.2億元。維持跑贏行業評級。考慮到市場風險偏好變化，上調目標價11%至42.7港元，對應2025年目標市盈率14倍和14%上行空間。公司股票目前交易在12倍2025年市盈率。公司公布1H25收入84億元，按年增長7%;歸母淨利潤8.9億元，按年增長5%，符合預期。

中金主要觀點如下：

基礎物業管理業務推動整體增長

收入佔比七至八成的基礎物業板塊按年增長13%，奠定整體收入增長主基調，同時板塊毛利潤率保持相對平穩;園區增值服務收入及毛利潤按年亦均保持相對平穩，非業主增值服務則對整體業績有所拖累，板塊毛利潤按年下滑近五成。銷售管理費用按年下降9%，費用率下降1個百分點，支持淨利潤增長。

外拓合同金額逆勢增長，新拓項目結構持續優化

公司新拓展第三方項目單年合同金額按年增長17%至14億元，其中住宅、公服、商辦三大賽道均實現增長。核心50城新拓合同金額佔比按年提升5個百分點至85%;核心非居業態佔比提升至近八成;公服業態中千萬級以上及兩千萬級以上合同金額佔比均進一步提升。

賬款管理維持相對平穩

1H25末貿易應收款按年增長10%，一年內款項佔比超九成，賬齡結構保持健康。該行測算上半年綜合回款率維持大體平穩。根據公司業績會，公服業務回款率呈現上升，住宅和商辦有所下降。

持續推動高質量發展並有效回饋股東

該行認為保利物業將持續保持其在覈心賽道的競爭優勢，不斷通過高質量的項目外拓與轉化推動整體收入增長，並同時堅持推進內部效率管控、維持利潤率的基本平穩。公司管理層在業績會上表示其將堅持全年30億元單年飽和合同額的拓展目標，並維持全年收入和淨利潤的目標不變。公司在過去三年連續提升派息比例，由2021年的20%提升至2024年的50%;展望未來，該行認為其將繼續踐行積極的股東回報政策。

風險提示：外拓成績或成本管控效果弱於預期。