來源：財通社

　　騰訊系創業者鮑春健，正帶着小鵝通衝擊港股IPO。

　　8月22日晚間，私域運營SaaS解決方案供應商Xiaoe Inc．（下稱“小鵝通”）正式向港交所遞交主板上市申請，任命中金公司爲整體協調人。

　　這家2015年在深圳起步的公司，終於邁出衝擊資本市場的關鍵一步。

　　01 從騰訊“大神”到創業者

　　現年45歲的鮑春健，本科畢業於合肥工業大學鑄造專業，後考入中國科學技術大學攻讀計算機應用技術碩士學位。

　　騰訊新聞2024年11月發佈的一則視頻，《海拔7950》欄目對話小鵝通CEO鮑春健。

　　2006年碩士研究生畢業後，他加入騰訊，先後在計費平臺和數據中心任職，最終升至數據平臺部總監，並躋身騰訊內部極爲稀缺的T4專家工程師行列。

　　在騰訊的9年間，他見證了互聯網的流量紅利時代。受當時“雙創”風潮和騰訊CEO馬化騰“互聯網+”理念的感召，2015年春，他選擇離開騰訊，帶着王良虎、喻千里、曾勇軍等幾位同事走上創業道路。目前，這三人均爲小鵝通產研副總裁。

　　最初，他們試水藍領招聘平臺“工作幫”，7個月燒光在騰訊攢下的500萬；其後又靠外包項目苟延殘喘，甚至做過“酒店阿姨共享”這樣的奇葩應用。

　　直到2016年，一次機緣讓鮑春健結識了寫《騰訊傳》的財經自媒體大V吳曉波。

　　彼時，正值知識付費的元年，吳曉波急需在自己的微信公衆號“吳曉波頻道”中搭建一套穩定的音頻付費系統和會員系統。

　　鮑春健團隊僅用一個月就重構了此前兩支外部團隊花費大半年時間研發卻仍有bug的系統，徹底消除了用戶抱怨。

　　這一次技術救火，意外催生了小鵝通的雛形。

　　吳曉波成爲了小鵝通的第一個標杆客戶，張德芬空間、十點讀書等頭部知識大V也隨之接入。

　　2016年底，小鵝通1.0版本在杭州正式發佈，圍繞知識付費在微信生態展開SaaS服務。

　　02 騰訊也投了

　　正是吳曉波鼓勵鮑春健將產品通用化，這才讓小鵝通真正走上正軌。

　　由於看好小鵝通，2016年10月，吳曉波持股的杭州大頭投資管理有限公司完成對其600萬元的Pre A輪投資。

　　2017年，小鵝通拿到喜馬拉雅3000萬元A輪融資，估值一度達到3億元。

　　但風口來得快去得也快。2018年起，知識付費行業熱度驟降，小鵝通不得不尋找新方向。

　　鮑春健敏銳地發現，培訓機構和教育類企業客戶開始使用小鵝通作爲學員管理和線上教學工具。

　　於是鮑春健迅速抓住這一機會，切入在線教育領域，根據客戶需求迭代和豐富產品及服務。

　　2019年12月，小鵝通宣佈完成由好未來戰略領投的1億元B輪融資。完成這輪融資後，公司估值超過10億元。

　　2020年疫情突發，線上教育、培訓和直播需求激增，小鵝通用戶迎來高速增長。

　　2020年10月，小鵝通宣佈獲得來自騰訊的數億元C輪融資，並將品牌正式升級爲“知識產品與用戶服務的數字化工具”。

　　可以看到，在發展過程中，小鵝通不斷調整定位，從知識付費，到在線教育，又轉入數字化工具賽道，覆蓋越來越多的應用場景。

　　2021年6月，小鵝通宣佈完成由IDG資本領投，啓明創投、GGV紀源資本、高瓴創投等跟投的1.2億美元D輪融資。

　　至此，小鵝通的股東陣容已涵蓋騰訊、喜馬拉雅、IDG資本、啓明創投、高瓴等一線資本。

　　IPO前，騰訊持股16.82%，爲最大外部股東。

　　根據招股書，小鵝通擬將IPO募集資金主要投向提升研發能力、加強銷售和推廣能力、全球擴張以及潛在投資併購等。

　　03 業務與市場

　　小鵝通的核心定位是私域運營解決方案供應商，幫助企業在微信生態、APP、小程序等私域場景中完成電商系統搭建、客戶管理和數字化營銷。

　　其一站式解決方案基於以下三大核心模塊：

　　1． 電商模塊：幫助企業快速搭建小程序商城，支持商品上架、訂單處理；

　　2． 數字化營銷模塊：提供直播、優惠券、抽獎等互動工具，提升用戶黏性；

　　3． CRM模塊：爲客戶打標籤、分級，精準觸達，提升復購率；

　　灼識諮詢報告顯示，按2024年收入計，小鵝通位列中國交互型私域運營解決方案供應商第一名，整體私域運營解決方案供應商前三名，並且是前五大廠商中增長最快的。

　　不過，在2023年11月，小鵝通旗下深圳子公司因未盡到平臺管理義務被深圳市市場監督管理局罰款5萬元。雖金額不大，卻揭示其在合規與治理方面仍需完善。

　　截至2025年6月30日，公司擁有1838名關鍵客戶。小鵝通每名關鍵客戶平均年收入由2022年的7.77萬元增至2024年的11.16萬元，再到2025年上半年的12.82萬元，佔公司收入比重超過38%。

　　2022年至2024年，通過小鵝通促成交易的商品交易總額分別爲101.18億元、152.32億元和209.74億元。今年上半年，這一數據達104.41億元。

　　04 虧損不斷收窄

　　小鵝通在招股書中表示，公司的絕大部分收益均來自提供一站式SaaS解決方案。

　　財務數據顯示，2022年至2024年，公司營收由2.99億元增至5.21億元，複合年增長率爲32%。

　　2025年上半年，小鵝通錄得收益3.06億元，同比增長26.3%。

　　毛利率水平同樣提升，從2022年的54.3%，到2024年的74.8%，再到2025年上半年的75.5%。

　　盈利能力方面，2022年公司錄得淨虧損3399.9萬元，2024年縮窄至1508.3萬元，今年上半年虧損進一步減少至582.4萬元。

　　這意味着公司虧損不斷收窄，進一步靠近盈利目標。

　　而若以非國際財務報告準則計量，2024年小鵝通已實現經調整淨利潤6631.0萬元，經調整淨利潤率爲12.7%。

　　2025年上半年，小鵝通經調整淨利潤則同比大增78.7%至5883.3萬元，經調整淨利潤率爲19.3%。

　　05 “打工皇帝”CFO

　　招股書列出的公司高管有5人，分別是：CEO鮑春健、CTO王鐵波、CPO胡雅蓓、CFO周世坤、COO樊曉星。

　　其中，作爲創始人的鮑春健持有小鵝通44.92%股權，爲公司控股股東。

　　在高管團隊中，CFO周世坤尤爲引人注目。他自2021年12月起獲委任爲小鵝通CFO，專責上市事宜。

　　周世坤現年45歲，擁有約22年B2B企業綜合管理經驗以及豐富的早期科創投資經驗。

　　2015年1月至2021年11月，周世坤爲北京洛可可科技首席執行官，負責戰略投資及整體管理工作。

　　值得注意的是，2016年5月，陷入困境的小鵝通，獲得了來自北京洛可可投資管理有限公司投資的種子輪融資，金額未披露。

　　周世坤當時則是北京洛可可投資的法定代表人，直至2022年4月，由孫昱澤接任。

　　過去三年，他的年度總薪酬從2022年的1191.7萬元增至2024年的2021.6萬元，是創始人鮑春健2024年167.5萬元總薪酬的約12倍。

　　不過，就周世坤2024年總薪酬而言，其中有1753.1萬元是以股權形式支付，即大約86.7%的收入來自股權激勵。

　　也就是說，公司通過“金手銬”綁定其利益與上市進程，以確保核心財務操盤手的穩定性。

　　這種高薪結構在處於Pre-IPO階段的科技公司並不罕見，但周世坤薪酬的突出程度，亦反映出小鵝通對上市的高度依賴。

　　06 結語

　　小鵝通的故事，是一個騰訊系工程師離職創業、歷經挫敗、抓住行業風口、最終在資本與市場雙重驅動下成長爲行業頭部的縮影。

　　如今，公司站在港交所的門檻前，盼望着這隻從鵝廠飛出來的小鵝能夠展翅高飛，真正闖入更廣闊的資本市場。

　　而能否飛得更遠，則取決於它能否在競爭激烈的SaaS賽道上持續證明自己的價值。

責任編輯：楊紅卜