第一次接觸「保險+期貨」，是在2022年10月初山東省的一家生豬規模養殖場裏。彼時生豬價格一路攀升，當地出欄價已創下近一年來的新高。我正細緻地向養殖場負責人闡釋生豬套保方案，然而這位老闆興致寥寥。起初我以為，因生豬期貨上市時間尚短，養殖行業還需時日消化套保理念。可當我轉頭瞭解到，這家企業在2021年1月7日——交易所對外公佈生豬期貨合約掛牌價格當日（生豬期貨掛牌上市的前一日），便與保險公司簽訂了生豬價格保險協議時，內心受到了不小的觸動，真切感受到了「保險+期貨」模式的獨特魅力。

生豬「保險+期貨」是養殖場向保險公司購買政策性生豬目標價格保險，由保險公司對生豬價格進行保障，「兜底」生豬養殖價格。同時，保險公司向期貨公司買入場外期權進行再保險，最終形成風險分散、各方受益的閉環。其核心在於充分發揮保險的「風險轉移」功能與期貨的「風險對沖」功能，為農戶構建起抵禦農產品價格波動風險的屏障。

可以說，「保險+期貨」極具親和力，尤其在我所熟悉的生豬養殖領域。養殖行業的從業者務實且注重成效。以往介紹套保業務時，涉及期貨功能、交割制度、保證金制度及風控流程等內容，相對枯燥，無形中拉大了期貨與養殖場的距離。當時，養殖行業還將生豬期貨戲稱為「電子豬」，視其神祕且遙不可及。從工具適配性來看，資金雄厚、連續出欄且市場認知度高的大型生豬集團場和規模場，更適合直接運用生豬期貨進行套保；部分習慣槓桿養殖、按批次出欄、易受市場情緒影響的中小養殖場，則適合使用期權工具（當時尚未推出場內期權），為其出欄計劃提供「安全墊」。生豬期貨上市頭兩年，「保險+期貨」便受到廣泛關注，展現出強大生命力。

「保險+期貨」有效破解了三個行業的困局：養殖業不知如何鎖定利潤，保險業苦尋農險外延拓展之道，期貨業亟待突破行業壁壘、普及套保概念以發揮生豬期貨的普惠價值。對養殖場而言，保險理念深入人心，育肥豬和能繁母豬死亡保險屢見不鮮，生豬價格保險僅從名稱便能大致領會其意。打個比方，為生豬投保價格保險如同為汽車購買車損保險，並非期待事故發生，而是一旦觸發賠付條件，即可獲得基本保障。對保險公司來說，「保險+期貨」拓寬了農險業務維度，突破了地域限制，推動傳統成本保險向價格保險升級。對期貨公司而言，通過保險渠道既能發揮期貨套保功能，又能間接為期貨市場注入流動性。

「保險+期貨」將養殖場、保險公司、期貨公司緊密聯結。在攜手推進的過程中，我們深入田間地頭，舉辦各類會議，反覆講解香草期權、普通亞式和增強亞式等賠付方式，並根據實際反饋推出二育保價等針對性方案。

實踐證明，「保險+期貨」成效顯著。在交易所和地方政府專項補貼的支持下，首批參保養殖場在價格波動中穩定了收入，該模式也在養殖羣體中口口相傳，並迅速推廣。2022年至2023年，生豬市場經歷長達十餘個月的下行週期，行業對沖風險的需求日益迫切：自繁場率先參與，隨後外購育肥場跟進，二次育肥場也開始關注詢價，甚至生豬貿易商和飼料企業也積極協助客戶對接「保險+期貨」業務。原因在於，穩定的生豬存欄是市場繁榮的基礎。許多養殖場挺過了非洲豬瘟的考驗，卻在持續下跌行情中舉步維艱，「保險+期貨」宛如諾亞方舟，承載着養殖場持續經營的希望，在價格波動的浪潮中前行，迎接新的曙光。

當然，「保險+期貨」也存在兩面性。在生豬價格保險中，保費負擔是不可忽視的問題。當生豬養殖成本在每斤6至7元時，每斤約兩毛錢的保費讓養殖場倍感壓力，這也是純商業險難以大規模推廣的主因。此外，作為風險對沖端的期貨市場遵循價格發現規律，並非總能提供溢價空間。養殖場衡量參與意願時有兩把「標尺」：一是當前毛豬市場價格，若盤面價格僅高出市場兩毛，與保費相同，入場意願就較低；二是預期出欄成本，若盤面升水幅度有限，參與積極性也會受挫。若期貨盤面價格低迷，保險公司單獨推出無風險對沖端的價格指數保險，極易導致賠付率過高。

針對這些問題，交易所推出的「農保計劃」為「保險+期貨」落地打通了「最後一公里」，提供了諸多創新思路。為緩解保費壓力、提升農戶參保意願，交易所不僅給予品種補貼和區域補貼，還引入貿易商、銀行、地方政府等多方協同。尤其是「銀期保」模式，整合了收入保險、基差貿易、銀行貸款、政府補貼和二次點價等實踐經驗，為其他農產品提供了示範樣板。

作為期貨從業者，我期待這一模式繼續拓展邊界，如探索「保險+期貨+信貸」組合以解決孖展難題，或開發「非洲豬瘟專項險」應對突發疫情。作為生豬養殖行業參與者，我更堅信：隨着風險管理工具的日益普及，養殖行業必將邁向更加美好的明天。（作者單位：中泰期貨）