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來源：北京商報
東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱「東風集團股份」）停牌10個工作日後，東風汽車在資本市場「變陣」。東風汽車近日宣佈，將推動旗下嵐圖汽車科技有限公司（以下簡稱「嵐圖汽車」）以介紹方式登陸中國香港聯交所，同時對東風集團股份進行私有化。東風汽車相關人士表示，計劃通過「介紹上市+私有化」的方式實現資源優化配置。在外界看來，作為汽車「國家隊」之一的東風汽車，在資本市場選擇「一退一進」的背後，推動嵐圖上市的同時，也欲在轉型路上找到新突破口。
一退一進
本次東風汽車交易所涉及的核心環節包括介紹上市及私有化。
據了解，介紹上市為已發行證券申請上市的一種方式，其核心特點為不在上市時發行新股或涉及孖展，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易；私有化則指由上市公司大股東作為收購建議者所發起的收購活動，全數買回其他中小股東手上的股份，從上市公司變為非上市公司。
根據公告，本次交易採用「股權分派+吸收合併」的組合模式，兩大核心環節互為前提、同步推進。交易共分兩個環節；第一環節為東風集團股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權按股東持股比例及股份類別向全體股東進行分派，隨後嵐圖汽車將以介紹方式在中國香港聯交所上市；第二個環節為東風汽車在境內的全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作為「吸並主體」，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現金對價，以實現對東風集團股份的100%控制。
相關資料顯示，作為東風汽車旗下港股上市平台，東風集團股份成立於2001年，並於2005年12月在中國香港聯交所主板掛牌上市，至今已有近20年時間。東風集團股份主營業務涵蓋乘用車的整車及零部件、汽車金融及其他汽車產業鏈相關業務，為東風汽車業務的核心主體。東風汽車相關人士表示：「上述交易是央企深化改革、加快轉型的重要探索，將為培育汽車新質生產力注入新動能。」
轉型陣痛
在港上市近20年，東風集團股份為何突然選擇私有化，成為外界關注焦點。
對於東風集團股份的現狀，東風汽車方面稱：「受汽車行業轉型陣痛、市場競爭白熱化等因素影響，近年來東風集團股份估值偏低，已基本失去H股上市平台的孖展功能。」面對行業轉型與市場競爭白熱化帶來的挑戰，東風汽車選擇主動求變。數據顯示，截至今年7月31日，東風集團股份總市值為391.2億港元，收盤價為4.74港元/股，PB（市淨率）僅為0.25倍。
從財報和銷量數據上看，東風集團股份的情況也不樂觀。財報顯示，今年上半年，東風集團股份營收545.33億元，按年增長6.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤僅5500萬元。此前，東風股份集團方面發布盈利預警稱，業績變動的主要原因為合資非豪華品牌市場持續下探，導致合資乘用車業務銷量和利潤大幅下降；為應對激烈的市場競爭，公司在自主事業領域的研發、品牌建設、渠道建設和市場營銷方面投入加大。
市場競爭壓力下，東風汽車也在積極調整。此前，東風汽車推出以新能源車型為主的多個汽車品牌，包括猛士、東風奕派、東風納米等。不過，今年東風汽車開始進行品牌梳理與整合。今年6月，奕派科技成立，將東風風神、東風納米、東風奕派三大自主品牌的研發、生產、供應鏈、銷售與服務全鏈條整合至同一主體下。奕派科技總經理汪俊君表示：「過去我們的研產供銷服體系分散在不同公司，這種架構本身就會帶來信息傳遞的偏差和決策效率的低下。這不是簡單的品牌合併，而是研產供銷服全價值鏈的閉環管理。整合後奕派品牌和納米品牌將合併為東風奕派，風神品牌則單獨保留。」
「本次私有化，能夠助力東風汽車進一步發展。」中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會祕書長崔東樹認為，東風汽車正努力全面轉型並開啓內部調整，選擇私有化有利於東風汽車規劃與調整新戰略，也避免更多的外界干擾。
嵐圖「單飛」
相比東風集團股份估值偏低，作為東風汽車打造的高端新能源品牌——嵐圖汽車，正成為東風汽車旗下的「潛力股」。因此，面對汽車行業進入轉型深水區，東風集團股份私有化的背後，東風汽車更要加快嵐圖汽車的上市進程，東風汽車方面更將本次重組方式稱為「騰籠換鳥」。
早在2021年，嵐圖汽車便開始規劃IPO。2021年，嵐圖汽車CEO盧放首次宣佈嵐圖將成立獨立法人公司，同時啓動員工持股計劃，並明確表示「廣泛利用資本市場平台」。隨後，嵐圖汽車的IPO進展備受關注。
今年7月，東風集團股份及東風資產管理對嵐圖汽車進行增資，其中東風資產管理出資10億元，認購約9497萬元的註冊資本。增資完成後，東風集團股份、東風資產管理及其他股東將分別持有嵐圖汽車約79.69%、3.3%及17.01%的股權。對於增資原因，東風集團股份方面表示，嵐圖汽車需要加大投資力度，以提高其研發、品牌及營銷能力。
「嵐圖汽車獨立上市後，將以更清晰的定位參與全球競爭，依託資本市場的資源配置功能，加速核心技術研發與海外事業佈局，鞏固在高端新能源市場的優勢，加快成長為與國際高端品牌同台競技的‘新實力’。」東風汽車相關人士表示，此次交易將進一步推動東風汽車旗下品牌矩陣實現價值重塑。
事實上，嵐圖汽車也正成為東風汽車的新「引擎」。2020年，東風汽車發布嵐圖品牌。官網顯示，目前嵐圖汽車共推出四款車型，分別為嵐圖FREE、嵐圖夢想家、嵐圖知音及嵐圖追光。數據顯示，去年嵐圖汽車交付量達8.5萬輛，按年增長約70%。同時，東風集團股份在財報中也提到，今年乘用車業務的收入增長變化主要來源於嵐圖汽車，毛利率的增長則來源於嵐圖汽車與商用車。
中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝認為，獨立上市後，嵐圖汽車將有更大自主性，有利於其自身發展和戰略調整，能更有效地開展市場工作。面對市場挑戰，嵐圖汽車也需證明自身的盈利能力和管理能力，才能更好地適應市場發展。
責任編輯：高佳