金吾財訊 | 中泰國際表示，恒生指數自5月初以來，延續震盪上行的慢牛走勢，8月底一度接近26,000關口。參考2015年以來港股大盤數次脈衝式上行，包括2015年4月、2018年1月、2019年4月、2021年2月、2023年1月以及2024年10月，以當期恒生指數頂點位置的預測PE、預測股息率、以美債利率計價的風險溢價、以70%美債利率和30%中債利率計價的加權風險溢價，根據當前恒生指數未來12個月EPS預測和股息計算，對應恒生指數頂部的中位數在25,442點，與當前位置相近。然而，考慮到當前南下資金流入迅猛、基本面緩慢修復的特徵，與2015年4月及2024年10月較爲相似，而並非2018年1月（2017年全球經濟上行週期大牛市）、2021年2月（2020年疫情財政擴張）、以及2023年1月（2022年末優化疫情防控措施）的基本面預期大幅改善的行情。因此，參考過往升勢頂點，預計本輪恒生指數升勢頂點或在27,000-28,000區間。當前從資金面情緒來看，港股大盤還未至於極端亢奮。A股呈現量價齊升的利好徵兆，當前兩融餘額佔流通市值僅2.6%及換手率仍明顯低於2015年。若A股能維持慢牛走勢，料賺錢效應將推動散戶資金加速流入，A股強勢的表現也會明顯提振外資對整體中國股市的興趣。此外，儘管8月中旬以來受到1個月HIBOR利率短期跳升影響，資金流明顯承壓，但全球資金面趨於寬鬆，疊加美聯儲主席鮑威爾在央行年會釋放準備降息的信號，一個月HIBOR或升至3%左右便很可能調頭向下，繼續爲港股創造利好的資金環境。但本輪大盤升勢進一步的上升空間，關鍵仍在於結構性政策積極託舉（尤其是促內需擴消費），以及盈利上修動能持續並向更多板塊擴散。