本文首發於2025年8月27日

　　導語

　　8月國際原油市場持續下行，WTI均價63.98美元/桶，環比跌4.85%，主因地緣政治溢價回吐、OPEC+增產及美國需求疲軟。國內煤制石腦油市場供需雙穩，價格窄幅波動，受原油走弱和汽油需求不振壓制，整體交投清淡。液體石蠟市場供需偏弱，價格穩中下行，主因柴油及氯化石蠟需求疲軟，疊加原油利空傳導。展望9月，俄烏和談推進、沙特增產及美國進入需求淡季，預計原油仍承壓，煤制油產品整體難有起色，或呈區間震盪走勢，但不排除階段性上漲可能。“金九銀十”行情預期較弱。

　　8月原油整體呈現持續下行趨勢，跌幅較爲顯著，美國原油價格主要波動區間爲62-68美元/桶。在此期間，美國先後與歐洲某國、烏克蘭以及部分歐洲國家舉行面對面會談，就俄烏問題推動實現真正停火，市場對此抱有良好預期。同時，特朗普也陸續釋放出和談進展順利的積極信號，導致地緣政治溢價持續回吐。與此同時，以沙特爲首的OPEC+繼續推進增產計劃，以爭奪市場份額，進一步加劇了供應端的壓力。此外，美國石油需求出現疲軟跡象，去庫節奏明顯放緩，整體基本面呈現偏弱態勢。在宏觀經濟方面，非農數據及服務業PMI等關鍵經濟指標也開始顯露疲態，美聯儲釋放出9月降息的信號，進一步強化了市場對經濟下行風險的擔憂。綜合影響下，8月美原油均價63.98美元/桶，較上月跌4.85%，同比去年跌15.18%；布倫特原油均價67.09美元/桶，較上月跌3.54%，同比去年跌14.95%。消息面給予煤制油產品市場一定的利空影響。

　　煤制石腦油市場方面，8月份，國內煤制石腦油市場整體呈現供需雙穩、價格窄幅波動的運行格局，市場驅動偏弱，交投氛圍較爲清淡。從供應方面看，全月煤制油裝置開工負荷波動有限，行業石腦油供應量保持穩定，未出現明顯收緊或寬鬆，爲價格平穩奠定了基礎。

　　影響價格的核心因素集中於需求端和外部環境。國際原油期貨價格月度總體震盪下行，變化率維持低位，對國內油品市場形成持續利空壓制，一定程度上削弱了石腦油的成本支撐和市場信心。

　　需求方面則呈現“有支撐但難提振”的分化局面。一方面，持續的高溫天氣刺激車用空調用油需求，使汽油端保持了一定的剛性消耗，對石腦油市場構成基礎支撐。但另一方面，新能源汽車的替代效應愈發顯著，持續壓制傳統汽油消費的整體增長，導致汽油調油商對石腦油原料多采取按需採購策略，大量備貨意向匱乏，難以對石腦油價格形成有效拉昇。此外，處於傳統淡季的溶劑油市場表現疲軟，正己烷、正庚烷等產品出貨不暢，價格承壓下行。溶劑油企業生產及採購積極性不高，進一步減少了對石腦油的需求。

　　由此，8月煤制石腦油市場雖存在局部、季節性需求支撐，但受原油利空、汽油需求疲軟及淡季溶劑油市場拖累，整體下游採購情緒謹慎，導致市場交投寥寥，價格整體波動空間有限，維持偏弱整理態勢。據卓創資訊（301299）統計，截至8月27日，正構石腦油均價爲6679元/噸，較上月增114元/噸；異構石腦油均價爲7324元/噸，較上月跌56元/噸。

　　液體石蠟市場方面，8月國內液體石蠟市場供需格局整體偏弱，價格呈現穩中逐步下行的走勢。全月來看，供應端雖存在西北榆林煉廠及新疆個別煤制油裝置停工檢修，但行業整體負荷較爲穩定，市場資源供應仍顯充足，未出現明顯緊張局面。

　　需求疲軟是導致價格承壓的主要原因。柴油方面，受高溫多雨天氣影響，戶外工程、物流運輸等終端用油單位開工負荷偏低，疊加成品油零售限價下調預期始終存在，市場看空情緒濃厚，下游用戶多以按需採購爲主，整體購銷氛圍清淡。與此同時，作爲液體石蠟主要下游的氯化石蠟行業，也表現平平，下游企業僅維持剛需小單詢盤，主動備貨意向薄弱，進一步削弱了對原料液體石蠟的採購需求。

　　外部消息面利空貫穿整個8月。國際原油期貨價格震盪下行，WTI及布倫特原油期貨重心下移，不僅直接壓制市場心態，也通過成品油定價機制傳導至柴油批發市場，柴油價格的走弱使得煤制油路線經濟性收窄，間接抑制了液體石蠟的消費和價格彈性。

　　因此8月液體石蠟市場在供應穩定、主力下游需求持續清淡以及原油利空消息面的共同影響下，賣方出貨壓力普遍較大，企業多數時間處於“銷不及產”的狀態，價格重心因此逐步下移，市場整體交投氛圍偏淡。據卓創資訊統計，截至8月27日，1#粗液蠟均價爲6679元/噸，較上月跌275元/噸；2#粗液蠟均價爲6523元/噸，較上月跌230元/噸。

　　後市預判分析,9月份來看，在原油市場方面，俄烏問題的談判持續推進，烏克蘭原則上同意以領土換取和平的方案，各方正計劃召開烏克蘭、歐洲某國和美國三方的面對面會議。儘管談判過程依然曲折，併爲油價提供了一定的底部支撐，但隨着後續會談的舉行，停火的可能性較大，導致地緣政治溢價持續回吐。此外，沙特繼續推進增產計劃，而美國石油需求進入傳統淡季，此前旺季去庫表現一般，市場擔憂淡季期間累庫速度將加快，這也對油價形成拖累。與此同時，美聯儲預計將在9月實施降息，基本符合市場預期，市場焦點轉向後續降息節奏，因此對油價的整體影響相對有限。綜合來看，受俄烏和談帶來的地緣溢價回吐、經濟下滑預期以及石油累庫風險等因素影響，油價面臨下行壓力，市場整體呈現弱勢調整態勢，價格波動重心或將小幅下移。

　　從近兩年成品油及部分化工市場的運行情況來看，今年或仍難見“金九銀十”行情，油化品價格或呈現弱勢震盪走勢。受原油及油化品市場影響，料9月份中國煤制油市場或難有起色。但9月?高溫雨季影響減弱，漁業與基建需求增加對成品油的支撐作用亦不容忽視。預計9月煤制油產品價格或呈現區間震盪走勢，不排除在原油上漲階段價格煤制油產品價格亦有上漲可能。