8月26日，在線教育公司高途（GOTU）發佈第二季度財報。

　　截至2025年6月30日，公司實現營收13.9億元，同比增長37.6%；歸母淨虧損9200萬元；現金收入22.5億元，同比增長36.2%；經營淨現金流入5.9億元，同比提升超2億元；公司現金及等價物、短期投資等總計38.2億元，若剔除回購影響，現金儲備同比增加1.4億元。

　　這一增長源於AI技術的深度賦能。公司於2025年提出"All with AI"戰略，將傳統"雙師模式"升級為"名師主講+二講服務+AI伴學"的三師模式。

　　AI技術承擔作業批改、學情分析等環節，使研發與管理費用佔收入比重同比下降8個百分點。素質教育業務連續5季度三位數增長，截至8月5日，高中業務助力267名學生考入清華北大，鞏固了其在K12領域的品牌壁壘。

　　屢遭沽空

　　高途的亮眼數據背後，仍難擺脫更名前"跟誰學"時代的陰影。

　　2020-2021年，公司曾遭灰熊、香櫞、渾水、天蠍創投四家機構輪番沽空。

　　2020年2月-2021年4月，灰熊三度指控其通過關聯公司轉移成本、虛構用戶數據；2020年4月，香櫞資本發佈沽空報告稱跟誰學虛構70%營收；渾水則指出其70%用戶為機器人，同一秒內有超千名用戶異常湧入課程；2020年5月，天蠍創投指出其當時38.99美元股價虛高，預估實際價值僅4-6美元。

　　儘管SEC（美國證券交易委員會）於2022年終止調查且未認定違規，但市場對其數據真實性的疑慮始終未散。

　　2021年4月，"跟誰學"更名為高途集團，公司解釋稱，一方面因高途課堂已貢獻近90%營收，原品牌已無法代表業務結構；另一方面，公司希望通過品牌重塑擺脫「被沽空標籤」，以全新形象重建市場信任。

　　同時，公司開始擺脫對K12業務的單一依賴，開拓職業教育、成人教育等新賽道。

　　投訴激增

　　然而，2023年起，高途營銷投入激增的同時，也伴隨着用戶投訴的大增。

　　銷售費用上，高途從2023年的15.01億元增加至2024年的29.64億元，同比增加近1倍，營收則僅從2023年的29.61億元同比增長53.8%，至2024年45.54億元，顯示高途投入產出比的下滑。

　　投入同比增速高於營收增長，也讓高途虧損進一步擴大，2024年淨虧損10.49億元，而2023年同期虧損額僅為730萬元。

　　2025年3月，高途轉向明星營銷。在社交媒體上，明星吳彥祖用一口流利的英文傳遞知識，為「吳彥祖帶你學口語」的相關課程做營銷，打開賬號簡介，則顯示為高途、雅識/GRACE LORE、ZUHAUS聯名課程品牌主理人。該賬號店鋪置頂課程的介紹為，「高途·吳彥祖帶你學口語，搞定35大情景口語主題」，課程到手價398元。

　　但該課程被消費者吐槽"含祖量不足5分鐘"，退款爭議頻發。

　　與此同時，黑貓投訴平臺顯示，截至8月27日，涉及"高途"關鍵搜索詞的投訴達7797條。典型案例包括但不限於承諾未兌現、扣費不透明以及壓縮課時等。

　　例如，有消費者投訴稱，高途課堂其打着名師授課、雙師輔導以及學員顯著提高的旗號，多次電話微信騷擾續費。但經過課程的培訓，發現老師根本沒有針對地方考勤，且教學質量一般，存在頻繁更換輔導老師、課後服務不到位和相關人員推卸責任的問題。

　　消費保平臺上，高途誘導消費、虛假宣傳、退費規則不透明等投訴內容同樣突出。

　　此外，2025年3月，高途還發生員工猝死案件。鄭州高途課程顧問李某某（化名）被發現在出租屋猝死。家屬稱其"24小時待命"，鄭州員工透露，高途日常工作時間為下午1點至凌晨2點，週中單休日仍被要求加班。儘管公司通報稱"已妥善處理並慰問家屬"，但勞動監察部門對其"是否過度加班"未作定性。

　　值得玩味的是，高途創始人陳向東早在2020年便倡導"拼命工作"文化。同時，2025二季報強調"組織效能提升"使虧損收窄，non-GAAP口徑下，淨虧損同比下降50.5%。業績增長與員工負荷的平衡問題亟待解決。

　　高途預計，2025年第三季度營收介於15.58億-15.78億元，同比增速降至28.9%-30.6%，顯著低於第二季度的37.6%。

　　8月26日美股收盤，高途報3.64美元，跌3.7%，市值8.87億美元。

（文章來源：財中社）