進入8月份，資本市場板塊輪動節奏顯著加快，AI醫療公司市場關注度快速攀升，大有趕超此前熱門的創新藥板塊之勢。

從資金動向來看，機構調倉路徑已清晰顯現。截至6月底，多隻此前重倉創新藥的醫療主題基金、科技主題基金，紛紛對創新藥標的進行減持甚至清倉操作，並將釋放出的倉位轉向AI醫療領域個股，成爲推動板塊熱度升溫的重要力量。

長城久嘉創新成長基金經理龍宇飛指出，當前AI醫療賽道內多家公司業績正逐步走出低谷、邁向觸底回升通道，在市場資金階段性“高低切換”的邏輯下，部分資金有望從前期漲幅較高的板塊，分流至估值位置相對較低、且未來一兩年存在明確業務突破預期的AI醫療標的，該領域仍有不少具備成長潛力的公司值得深入挖掘。

在市場節奏變換下，智雲健康於近日發佈2025年中期財報，釋放出盈利能力大幅改善的信號。

作爲中國最大的慢病數字化管理解決方案提供商，公司此前主動推進戰略優化，果斷收縮戰略相關性較弱、盈利能力偏低的醫療用品及耗材銷售類增值業務，同時完成旗下若干家子公司的處置工作，將核心資源全面聚焦於AI賦能的P2M（從患者到工業）高價值賽道。

如今，2.0戰略轉型已逐步顯現成效，智雲健康經營正邁向良性循環，在當前AI醫療板塊崛起的趨勢下，無疑是值得市場重點關注的一大潛力機遇。

盈利能力穩步提升，經營現金流首迎正向突破

這份中期財報的核心價值，正體現在智雲健康財務數據對“轉型成效”的直觀印證上。上半年公司收入結構持續優化，各項核心財務指標均釋放出積極信號。

其一，同口徑財務數據真實反映經營韌性。

財報顯示，上半年公司取得收入8.9億元，雖然報告口徑同比下滑，但若從同口徑比較（剔除已剝離及計劃剝離的子公司影響），上半年收入實際較去年同期上升20.3%，反映出公司核心業務的增長動力與經營韌性。

盈利能力方面，經調整毛利率達到49.9%，按報告口徑上升29.3個百分點，同口徑上升4.2個百分點，主營業務盈利能力顯著改善。此外，經調整的淨虧損在調整口徑下較去年同期收窄23.3%，表明公司在成本控制和運營效率上同樣取得積極進展。

整體上，同口徑財務分析有效排除了非經常性及非持續經營因素的干擾，更真實地反映了公司持續的營運質量和整體抗風險能力。

同時，我們注意到，在業務重組後，公司核心的訂閱解決方案和P2M解決方案的毛利佔比已經高達77.5%。

其二，毛利率快速增長，業務質量驅動特徵顯著。

截至2025年6月30日，公司上半年毛利率達37.1%，同比增幅超16個百分點，經調整毛利率更是高達49.9%。這一提升主要源於公司業務模式從規模驅動向質量驅動的轉型，主動縮減戰略相關性較弱、盈利能力較低的醫療用品及耗材銷售相關業務，聚焦高附加值業務。這種業務結構的優化，使得公司資源得以更高效配置，最終直接轉化爲毛利率的增長。

其三，經營現金流首次轉正，爲長期發展注入“活水”。

更值得關注的是，公司在首次實現上市以來的正向經營現金流，金額達2,865萬元，意味着其經營狀況進入良性循環。

一方面，從負轉正印證了此前戰略轉型方向的正確性，聚焦高附加值業務在提升盈利水平的同時，更帶來了實實在在的現金迴流。另一方面，正向現金流爲公司後續發展提供穩定的資金保障，在AI技術研發投入、深化醫院與藥店端的業務滲透、拓展戰略合作伙伴等方面都更具底氣。

AI賦能P2M突破，2.0戰略轉型深度落地

財務數據的優化，背後是智雲健康2.0戰略的深度落地。以“AI SaaS+P2M”爲核心的雙輪架構，打通院內院外場景、鏈接多主體需求，形成具備高壁壘的醫療生態閉環。而上半年各項業務的突破性進展，正是這一戰略有效性的直接體現。

要理解這一戰略的落地邏輯，首先需明確，P2M解決方案的商業價值，離不開覆蓋全場景的SaaS系統搭建數據與流量底座。智雲健康自主研發的智雲醫匯SaaS（醫院端）與智雲問診SaaS（藥店端），搭配互聯網醫院平臺，恰好構建了從院內到院外的全鏈條服務能力，通過數據流轉提升整個醫療生態的運行效率，爲P2M的價值釋放奠定基礎。

從AI驅動的SaaS底座的實際落地成效來看，院內與院外場景均實現了“量質齊升”。

在院內場景，智雲醫匯SaaS已覆蓋2774家醫院，其中百強醫院覆蓋佔比達40%，三級醫院滲透率超20%。要知道，三級醫院作爲醫療資源核心載體，其數字化改造門檻高、合作篩選嚴，20%的滲透率意味着智雲健康已在高端醫療場景建立先發優勢。同時，上半年，通過醫匯SaaS的AI輔助診療功能已經實現了3.7億元精準營銷和P2M的業務收入，充分反映了AI商業化的能力。

而在院外場景，近27萬家藥店安裝了智雲AI問診SaaS，覆蓋全國超三分之一的藥店。更關鍵的是，場景覆蓋已轉化爲實際服務量，上半年在線處方數量達近1.8億張，同比增長53%，單日在線處方接近一百萬張，穩居行業龍頭地位。這一數據既體現出院外服務的需求旺盛，也證明了AI應用的商業轉化能力。

在AI SaaS底座持續夯實的基礎上，智雲健康順勢升級P2M策略，通過自營產品開發與藥企戰略合作，打通從患者需求洞察到藥品研發銷售的價值閉環。

財報顯示，截至2025年6月30日，公司P2M解決方案總收入達2.6億元，同比大幅提升142.1%。主要依託於自營產品依舒佳林®收入的穩步增長以及和唐淨®的推出。而今年3月獨家商業化的利普衆®奧拉帕利片，更瞄準了中國市場基數小、增長潛力大的細分領域，未來有望成爲新的收入增長點。同時，公司還和海外藥企合作，通過長期銷售權益在中國獨家銷售莉芙敏®，作爲非激素治療的女性更年期綜合症藥品具有廣闊的市場空間。

不僅如此，智雲健康亦不斷豐富P2M管線，目前有8種產品處於註冊申請或上市前階段，具備長期可持續增長動能。例如，治療罕見病肺動脈高壓症的注射用伊洛前列素溶液，預計9月底獲“藥械通”銷售批准、年底前提交藥品審評中心，兩年內實現全國上市。

若說AI SaaS與P2M是戰略的“骨架”，那麼AI與技術創新便是填充其中的“血肉”。

智雲健康並未將技術侷限於基礎服務，而是積極探索AI、大數據、可穿戴設備在慢病管理中的深度應用，試圖從“效率提升”向“價值創造”跨越。

今年7月，公司“生成式醫療AI大模型構建及在遠端決策支持中的關鍵技術研究”項目入圍杭州市重點科研計劃，印證了其技術方向的前瞻性。

同月，其自研醫療大模型Cloud DTx更取得實質性突破，解鎖的妊娠糖尿病治療新方案被國際頂級醫學信息期刊JMIR收錄，標誌着公司的AI技術已從“實驗室”走向“臨牀實踐”，在細分醫療領域具備國際認可的科研實力。

這種技術硬實力也獲得了行業權威背書，公司上榜畢馬威第一屆中國健康科技50強，成爲健康科技領域的標杆企業之一。

政策與剛需雙輪驅動，生態閉環搶佔先機

長期來看，外部政策的持續加碼與行業生態的加速融合，更成爲智雲健康未來增長的“助推器”。

政策層面，AI醫療不斷迎來“國家引導+地方落地”的雙重利好。

就近期來看，7月底《關於深入實施“人工智能+”行動的意見》審議通過，明確我國AI醫療已邁入規模化、商業化、生態化發展新階段，有望帶動全行業迎來新一輪革新。

緊隨其後，浙江和湖北省就在8月先後出臺“AI+醫療”新政，將國家戰略細化爲具體落地目標。其中，浙江計劃到2027年建成國家人工智能醫療行業應用基地，打造醫療智能體集羣，突破10項以上醫學AI核心技術、建設100個以上醫療健康重點場景；湖北則提出分階段目標，2025年底前形成衛生健康行業垂類大模型、打造3家人工智能醫院示範，2027年實現全省公立醫療機構AI應用場景全覆蓋。

這些政策不僅爲AI醫療技術落地提供了明確路徑，更釋放出場景優先、生態共建的信號，而智雲健康構建的醫療生態閉環，恰好與地方政策的場景需求高度契合，有望在政策落地中搶佔先機。

行業生態層面，AI與醫療的融合正走向剛需期。

億歐智庫數據顯示，2018年至2024年人工智能醫學指南數量持續增長，背後是醫療行業對AI的認知不斷深化、規範化需求顯著提升。

更關鍵的是，臨牀端的態度已發生根本性轉變。一、二級醫院中近半數醫生已使用過AI-CDSS（臨牀決策支持系統）軟件，這意味着AI醫療軟件正成爲提升診療效率、降低誤診風險的剛需配置。

這種行業需求的轉變，爲具備技術實力與場景覆蓋能力的企業提供了廣闊市場。智雲健康的醫療大模型已落地妊娠糖尿病治療等臨牀場景，SaaS系統更深入醫院、藥店日常運營，其技術與服務正精準匹配行業剛需化趨勢，未來增長具備堅實的需求基礎。

在這樣的行業趨勢下，智雲健康短期以P2M戰略爲核心，聚焦穩健現金流與盈利能力，鞏固當前的財務改善趨勢；中長期瞄準數據資產變現，將積累的海量醫療數據轉化爲新的收入來源；長遠來看，則通過醫療數據共享，鏈接醫院、藥店、藥企、患者、支付者等所有生態參與者，最終實現個人慢病管理的完整閉環。

這種短期有支撐、中期有增量、長期有願景的戰略佈局，不僅讓當前的業績增長具備可持續性，更爲公司打開了遠超傳統醫療服務的成長空間。

結語

總的來說，在AI醫療進入規模化發展新階段的背景下，從短期的現金流改善，到長期的業務增長潛力，智雲健康既有的業務佈局與戰略規劃，正與行業趨勢形成深度共振，有望不斷實現自身價值的提升。