導語

　　截至2025年8月21日，陝西中溫煤焦油主流價格小幅下跌至2730-2770元/噸，周均價環比下降1.85%。受國際油價偏弱震盪影響，市場對成品油零售限價下調預期增強，下游採購積極性受抑，煤焦油價格承壓但受成本支撐跌幅有限。加氫成本降至4131元/噸，但因成品價格跌幅小於成本，利潤反增至686元/噸。下游汽柴油需求疲軟，市場成交清淡，價格持續走低。預計後期原油維持弱勢，成品油“二連跌”概率較大，中溫煤焦油市場或穩中偏弱運行，加氫利潤總體穩定。

　　截至2025年8月21日，陝西地區中溫煤焦油市場主流價格維持在2730-2770(密度1.04以內)，與上期相比下跌25元/噸。周均價爲2755元/噸，環比下跌1.85%。近期國際油價雖然小幅下移，但整體仍處於偏弱震盪格局。這導致國內原油變化率持續在負值區間運行，市場對新一輪汽柴油零售限價下調的預期較強。

　　消息面和政策面利空油市，抑制中溫煤焦油下游的採購積極性，給煤焦油市場帶來一定的還盤壓力。在此背景下，蘭炭工廠的焦油價格依然面臨下調壓力。然而，由於生產成本居高不下，包括原料、能源及人工費用等多重因素的支撐作用，使得價格下跌的空間受到限制，整體跌幅相對較小，市場呈現出“跌勢難拓、支撐猶存”的運行態勢。在中溫煤焦油價格僅小幅波動之下，中溫煤焦油加氫成本略有下滑。截至8月25日，中溫煤焦油加氫總成本約爲4131元/噸，較上期下跌232元/噸。

　　從主要下游市場來看，近一週國內成品油價格重心繼續下移，整體市場維持弱勢運行。原油成本端波動偏弱，對成品油市場支撐不足，疊加供需基本面走弱，共同加劇汽柴油價格的下行壓力。新一輪計價週期以來，原油變化率以負值開端且持續下探，預計8月26日24時調價窗口開啓時，零售限價將迎來下調，市場看空情緒濃厚。消息面利空指引下，終端加油站採購積極性不高，多以按需補貨爲主；終端用油企業及貿易商普遍持觀望心態，操作謹慎，以銷定購成爲主流策略。

　　從需求面來看，汽油方面，隨着暑期接近尾聲，自駕出行需求有所回落，汽油消費呈現邊際下滑。柴油方面，受部分地區高溫和降雨天氣影響，戶外基建、工礦等行業施工進度恢復有限，柴油需求依舊疲軟。貿易商在大單採購方面意願較低，市場整體成交弱於上週，維持清淡態勢。原油價格下行與零售限價下調預期共同壓制市場心態，加劇了對汽柴油供需失衡的擔憂。本週內，汽柴油價格延續跌勢，市場承壓明顯。在成品油行情影響之下，煤焦油加氫企業出貨整體偏淡，銷售單位下調價格刺激出貨，但收效並不明顯。以主產區陝西爲例，截至8月25日柴油組分價格約爲6100元/噸，石腦油價格約爲7400元/噸。

　　雖然企業出貨不佳，但由於成品價格跌幅較成本跌幅小，因此中溫煤焦油加氫利潤不減反增。據計算，截至8月25日，中溫煤焦油加氫利潤保持在686元/噸，較上期增加199元/噸。

　　後期成本端看，指引偏弱。下週國際原油市場維持偏弱震盪趨勢爲主，重心或小跌至60-64美元/桶，國內原油變化率處低位，本輪成品油零售價“二連跌”概率較大，對國內油品市場利空；需求面預期下降。原油繼續下跌預期下，下游及終端採購積極性或受抑制，另月底陝西局部加氫裝置存檢修計劃，需求面整體利空；供應面，預計變化不大。近期國內煤價走勢偏弱，預計蘭炭開工基本穩定。國際油價或偏弱震盪，疊加中下游或存降量預期，卓創資訊（301299）判斷下週國內中溫煤焦油市場或穩中偏弱，中溫煤焦油加氫成本或仍有縮減可能，但幅度或有限。

　　從下游市場來看，目前市場等待零售限價下調，政策面利空影響下批零價差或收窄。汽油方面，汽油需求支撐有限，終端加油站仍維持小單按需採購，貿易商擇低採購但整體觀望情緒猶存；柴油方面，臨近月底各地銷售單位出貨壓力偏高，終端需求改善缺乏預期，貿易投機需求相對謹慎，部分或有促銷追量行爲，對油價存有拖累。綜上，預計汽柴油盤面延續偏弱走勢，在成品油行情影響下，料中溫煤焦油加氫企業出貨或延續平淡態勢，價格或穩中窄幅波動。在此情況下，預計近期國內中溫煤焦油利潤或穩定爲主。