雙登股份成爲AIDC智算中心儲能第一股。這或許是國內乃至於全球智算中心儲能領域行業發展的一個新節點。

8月26日，雙登集團股份有限公司（證券簡稱：雙登股份，股份代碼：06960.HK）在港交所完成敲鐘儀式，正式登陸資本市場，AIDC智算中心儲能第一股，由此誕生。

值得注意的是，雙登股份此次港股IPO一手中籤率壓到0.02%（萬分之二）創下港股史上最低紀錄！個人投資者超額認購超過3800倍成爲今年港股市場上又一“明星項目”，全球長線基金超額認購更是高達18.75倍。

在通信及數據中心儲能領域，雙登股份是國內最早的探索者之一。這家行業 “老兵” 的企業，向來以低調穩健著稱，歷經多年完成了從鄉鎮小電池廠的默默無聞，到登頂全球數據中心與通信儲能雙領域冠軍的華麗蛻變。

2024年5月，雙登股份董事長楊銳博士在接受媒體採訪回憶2021年接手雙登股份管理並開啓企業轉型時曾表示，“雙登股份的通信儲能業務是‘場地’上根深葉茂的大樹。理想的設計可以是圍繞它補充新的苗木、融入新的景觀，最終創造新的環境。以前，企業可能可以靠着強大的單項業務‘獨木成林’，但現在，這塊‘場地’只有成爲生態系統，方能繼續壯大。”

站在當時來看，這似乎是一個有些“遙遠”，需要持續發力、不斷創新纔有可能會實現的“夢想”。然而四年過去，經歷過忐忑和取捨的雙登股份正在一步步接近目標，讓夢想更具體。

2024年，雙登股份的營收已經達到了44.99億元，被視爲“大樹”的通信儲能在全球通信基站儲能市場的出貨量排名第一，佔全球通信市場的市場份額達到了11.1%。

而楊銳博士口中“新的苗木”即數據中心儲能產品已累計應用於數百家數據中心。根據雙登股份招股說明書披露的數據，2024年，雙登股份在全球數據中心儲能市場的出貨量排名中國企業第一，在全球數據中心市場份額達到16.1%，服務覆蓋了中國十大自有數據中心企業的80%，以及中國十大第三方數據中心企業的90%。

市場的鼓點越踩越密，資本市場的進展緊隨而至。8月10日，雙登股份正式通過港交所聆訊，及至今日正式敲鐘上市，雙登股份也成爲了AIDC智算中心儲能第一股。這或許是國內乃至於全球智算中心儲能領域行業發展的一個新節點。

透過招股說明書可以看到，無論是營收和利潤的增長，還是技術創新壁壘和全球化拓展上的亮點，顯示的不僅是雙登股份穩固的基本面，更顯出其“持續投入研發；擴大全球化佈局力度”的全鏈條技術矩陣與產品創新的“動態護城河”，以及全場景儲能解決方案矩陣的增長空間與未來的想象力。

高增長背後的戰略轉型

這一切增長的故事要從2018年講起。

2018年，已手握北美某知名大學終身教職offer的楊銳博士自海外歸來開始了在雙登股份的征程，經過近一年對企業業務的深入瞭解後在2019年履新雙登股份總裁，開啓了尋找通信儲能之外的第二增長曲線的企業戰略轉型重任。

這也就有了“大樹”和“新的苗木”、“新的景觀”的論述。

事實上彼時國內儲能行業的技術路線與市場形勢正在發生重大變化，此前專注於通信儲能鉛酸電池的雙登股份也亟待轉型。

2011年成立之初，雙登股份就走了一條一種不同的差異化路線，戰略性的選擇了通信儲能賽道，並憑藉着企業前身在鉛酸電池領域深厚的技術積累和21世紀國內通信產業從2G到4G直至近幾年來的5G的歷史性升級機遇，開始了狂飆突進。

這背後，一方面是通信產業代際升級帶來的基站數量爆發式增長，另一方後面則是電力成本佔通信營運經營開支的約30%。儲能系統則確保基地站不間斷運作，爲通信產業提供更可靠的電力保障，同時通過於非高峯時段儲存電力並於高峯時段使用以降低營運成本。

國內通信產業的進入壁壘之高，一則是通信產業的主導權牢牢掌握在中國移動、中國聯通、中國電信等龍頭手中，二則頭部企業對於供應商的選擇尤爲苛刻。但雙登股份卻迎難而上，自進入通信儲能賽道之初，就陸續與中國移動、中國聯通、中國電信及中國鐵塔等中國領先通信運營商及設備商建立了長期合作關係。

此後。雙登股份更是持續拓展海外市場，成功進入愛立信、沃達豐、挪威電信等世界知名企業供應鏈。

事實也證明了雙登股份戰略抉擇的正確性。2024年雙登股份通信儲能級2023年後再次在全球通信基站儲能市場的出貨量排名第一，佔全球通信市場的市場份額也達到了11.1%。

任何企業都要經歷完整的生命週期，對雙登股份而言，經歷了通信儲能業務高歌猛進的增長後，除了在已有市場裏持續鞏固外，另一個動作則是跳出存量市場，尋找新增長曲線。

2016年，雙登股份就開始開展電力儲能場景業務，同時開始開發商業及住宅場景的儲能電池。

如果說這只是小試牛刀的話，敏銳捕捉到互聯網時代市場需求，並進入數據中心儲能市場則是被雙登股份和楊銳博士視爲是“補充新的苗木、融入新的景觀”的二次創業。

2018年，雙登股份開始與大型科技公司及數據中心營運商建立合作關係。此後，雙登股份陸續與阿里巴巴、京東、百度、萬國及秦淮數據等達成合作。

2020年，雙登股份更是創新性的在中國打造了首例規模化數據中心“備電+循環”複合儲能項目，成功向雄安城市超算中心供應數據中心儲能產品，並助力該項目成功獲認可爲國家綠色數據中心。

2024年，雙登股份數據中心儲能業務營收佔比達到了31%，這一數字更是在2025年前五個月進一步攀升到了46.7%，一舉超越了傳統優勢的通信儲能業務，成爲雙登股份的第一大業務來源。

也正是在2024年，雙登股份在全球數據中心儲能市場的出貨量排名中國企業第一，在全球數據中心市場份額達到16.1%。

在鞏固原有通信儲能業務優勢的同時，第二增長曲線數據中心儲能的跨越式成長背後雖不乏雙登股份及其掌舵人前瞻性的市場抉擇和快速的戰略執行力，更是有賴於雙登股份在技術和產品端持續創新以及全鏈條技術矩陣研發體系等構建而成的技術壁壘“護城河”的託舉。

三重技術護城河 築牢AIDC儲能壁壘

巴菲特有一個著名的護城河理論，講的就是當企業佔領一塊市場後，就該思考如何防止競爭者進入，來瓜分搶奪市場，以保證自己持續獲利。在巴菲特看來，最好的解決方法是挖護城河。

而雙登股份不光有自己的護城河，而且雙登股份的護城河堅不可摧，更無法複製，因爲雙登股份的護城河是過去十四年來，一點點構建起來的，而不是突然就存在的東西。

招股說明書顯示，截至2024年底，雙登股份累積獲得專利337項，其中發明專利106項發明；參與起草國家標準和行業標準31項，包括作爲牽頭單位之一參與中國《通信用鈉離子電池組》行業標準的制定，以及正在牽頭制定中國的《數據中心用交流UPS磷酸鐵鋰電池組》行業標準。

強大的研發能力，打造安全性高、符合成本效益及性能優越的產品是雙登股份的優勢，持續投入研發更是過去幾年雙登股份提出的一條企業發展鐵的戰略鐵律，這條鐵律要求企業長期持續地投資，從而達到提升核心技術的能力。

高工儲能注意到，雙登股份在招股說明書中強調“技術創新對我們的成功至關重要。我們在產品研發方面進行大量投資，而我們相信此舉是我們未來增長及前景的關鍵因素。”

鉛酸電池是雙登股份的起家產品，鉛酸電池以其相對良好的可靠性及溫度耐受性在全球通信儲能市場佔據較大份額。

近年來，雙登股份也持續不端創新迭代鉛酸電池產品，以其推出的高倍率鉛酸電池爲例，產品採用了連鑄連軋等先進連續製備工藝，具有出色的高倍率性能和可靠性，同時凸顯高一致性、高安全性、長壽命的性能特點。在滿足功率配置的前提下，使用高倍率鉛酸電池比傳統電池採購成本下降、承重減少、體積減少。

雖然鉛酸電池仍然爲傳統應用的安全、可靠且具成本效益的選擇，但鋰離子電池的性能特點正推動其在更多元化的場景中的應用。尤其是近年來，隨着5G通信基站的快速建設，鋰離子電池的比例正在穩步上升，以滿足更高速、更大容量的5G基站建設需求。

雙登股份也採用了鉛鋰並行的技術路線以滿足不同下游細分市場的需求。

雙登股份自主研發的新一代高安全高倍率鋰離子電池系統支持扛峯、削峯填谷等創新應用場景，特別適用於人工智能數據中心的功率需求波動特性，助力數據中心優化電力管理。產品系統能效高達93%，能顯著降低數據中心的總體擁有成本及運維成本，助力客戶實現更高效的經濟效益。

此前的4月，雙登股份就成功中標某頭部互聯網企業數據中心高倍率鋰電項目。這也是國內數據中心儲能首批大規模招標鋰電項目，雙登股份憑藉長期技術積累與市場驗證，成爲唯一中標廠商，持續鞏固了在數據中心儲能電池領域的全球領先優勢。

此外，雙登股份一直積極致力於研發下一代產品及材料。

自2020年起，雙登股份就積極研究鈉電儲能技術的發展，並在2020年成功推出了首款48V通信基站用鈉離子電池系統。目前，雙登股份的鈉離子電池系統在安徽、青海、西藏及甘肅等多個省份及地區的通信公司與通信基站獲應用。

憑藉着更安全、能量密度更高、生命週期更長的優勢，固態電池成爲近兩年來市場各方爭相投入的重點領域。

雙登股份也在今年的SNEC上展示了6.25MWh半固態液冷儲能系統、587Ah及601Ah半固態儲能電池、20Ah固態電池等多款固態電池儲能新品和解決方案。

以全新升級的Power Warden3.0 6.25MWh半固態液冷儲能系統爲例，該系統搭載雙登新一代587Ah半固態電芯，系統能量密度和安全性均得到大幅提升。

此外，“自產電芯+自研BMS +自研EMS” 全鏈條技術矩陣的搭建，也讓雙登股份的差異化競爭優勢更加凸顯。

雙登股份的全球化想象力

在過去十多年中，雙登股份以通信儲能產品的創新和品質起家，並抓住了中國數據中心的熱潮。先發優勢，讓它一舉成爲AIDC儲能市場的弄潮兒。

目前，雙登股份已構建起以鋰電、鈉電、燃料電池、固態電池等技術爲核心突破點，依託數據中心綠電直連、浸衛鋰電系統、新型能源解決方案、智能鋰電等多維解決方案佈局，從電池（電芯）、系統解決方案到智慧運維能源管理，形成覆蓋新能源存儲與場景化應用的技術矩陣，能夠滿足不同應用場景的多樣化需求。

全球化佈局則成爲來雙登股份未來的最大空間和想象力。

根據招股說明書數據預計，全球通信基站累計數量預計由2024年的21.0百萬個升至2030年的43.9百萬個，帶動全球通信儲能新增裝機容量預計由2024年的43.9GWh提升至2030年的100.2GWh。全球數據中心儲能新增裝機容量更將由2024年的16.5GWh提升至2030年的209.4GWh。

擴大全球化佈局力度已經成爲雙登股份的必答題。

事實上，早在通信儲能市場，雙登股份就已經開始持續拓展海外市場，併成功進入愛立信、沃達豐、挪威電信等世界知名企業供應鏈。

在電力儲能領域，雙登股份在2011年以後的數年裏就開始在柬埔寨、蒙古、幾內亞及中非落地儲能項目。2016年，雙登股份開始開發商業和住宅場景儲能電池。目前，雙登股份的產品已銷往歐洲、非洲、亞洲以及其他18個國家及地區。

近幾年雙登股份更是在數據中心市場開始全球化征程。

數據顯示，雙登股份海外銷售額分別佔2022年、2023年及2024年總收入的16.6%、21.8%、19.8%以及26.0%。

根據招股說明書的資料，預計以新增裝機容量計算的全球儲能市場規模將由2024年的268.3GWh增加至2030年的1816.5GWh，複合年增長率爲37.5%。其中全球數據中心儲能新增裝增容量預計2024年至2030年的複合年增長率爲52.7%。

一場更大規模的AIDC儲能價值戰爆發在即，也許會給雙登股份更大的想象空間。