文/九州商業觀察

在電商行業蓬勃發展的浪潮中，唯品會曾憑藉獨特的特賣模式脫穎而出，成為衆多消費者青睞的購物平台。然而，近期唯品會卻陷入了一系列困境之中，季度營收「五連降」，副總裁因貪腐被調查，還遭高瓴大幅減持，曾經的電商明星企業如今面臨着嚴峻的挑戰。

營收持續下滑，增長動力不足

近日，唯品會發布截至2025年6月30日的上半年及第二季度財報。財報顯示，唯品會2025年上半年營收為520.75億元（約72.69億美元），較上年同期的545億元下降4.4%；運營利潤為39.75億元（約5.55億美元），較上年同期的49.92億元下降20.37%；淨利為35億元（約4.88億美元），較上年同期的42.92億元下降18.5% 。

單季度來看，唯品會2025年第二季度營收為258億元（約36億美元），較上年同期的269億元下降4%，值得注意的是，其季度營收已經連續5個季度持續按年下滑。第二季度活躍客戶為4350萬，較上年同期的4430萬減少80萬客戶；2025年第二季度訂單總數為1.93億，上年同期為1.978億 。這些數據表明唯品會在市場拓展和用戶留存方面遭遇了不小的難題。

與其他電商平台相比，唯品會的增長速度明顯滯後。在電商行業整體保持一定增長態勢的情況下，唯品會的營收卻持續下滑，這不得不讓人對其未來的發展前景產生擔憂。傳統綜合電商平台如淘寶、京東，憑藉豐富的商品種類和強大的物流配送體系，不斷鞏固市場地位；新興的內容電商平台如抖音、快手，依靠短視頻和直播的形式，吸引了大量用戶，迅速搶佔市場份額。在激烈的競爭環境下，唯品會的特賣模式似乎逐漸失去了優勢。

高管貪腐風波，內部管理存憂

今年6月22日，多家媒體報道唯品會副總裁馮佳路因內部反腐被警方帶走調查，涉及金額巨大。唯品會回應稱對貪腐行為零容忍，副總裁Tony（馮佳路）因涉嫌個人經濟問題正在配合公安機關調查，公司業務運營一切正常 。

馮佳路在唯品會任職近12年，畢業於北京外國語大學經濟學和英語文學雙學士學位，曾任職於寶潔旗下玉蘭油大中華區品牌總監，在唯品會主要負責品牌營銷相關工作。他的被查不僅給公司形象帶來了負面影響，也讓人對唯品會的內部管理和監督機制產生質疑。高管的貪腐行為可能涉及到公司的採購、營銷等多個關鍵環節，這或許會對公司的成本控制和業務運營產生潛在的衝擊。如果內部管理問題得不到有效解決，唯品會未來的發展可能會受到更多阻礙。

遭高瓴大幅減持，資本市場信心受挫

高瓴旗下HHLR最新13F文件顯示，截至2025年第二季度，高瓴對唯品會減持了約555萬股，減持幅度高達83.07% 。高瓴作為知名的投資機構，其投資決策往往會對市場產生一定的導向作用。大幅減持唯品會，無疑表明高瓴對唯品會的未來發展信心不足。

通常情況下，資本的減持是基於對企業未來業績和發展前景的判斷。唯品會營收的持續下滑、內部管理問題的暴露，可能都是導致高瓴減持的重要因素。而這一減持行為也可能會引發其他投資者的跟風，進一步影響唯品會在資本市場的表現。自2021年3月至今，唯品會股價已「腰斬」，如今又遭高瓴大幅減持，其在資本市場的處境愈發艱難。

投訴不斷，用戶體驗待提升

作為一家電商平台，用戶體驗至關重要。然而，在黑貓投訴平台上，包含「唯品會」的投訴超過了57000條。投訴內容涉及商品質量、售後服務、虛假宣傳等多個方面。商品質量問題是消費者投訴的重點之一，許多消費者反映在唯品會購買的商品存在質量瑕疵，與網站描述不符；售後服務方面，退換貨流程繁瑣、客服響應不及時等問題也讓消費者感到不滿。這些投訴反映出唯品會在商品把控和服務質量上還有很大的提升空間，如果不能有效解決用戶的問題，將會導致用戶的流失，進一步削弱其市場競爭力。

唯品會曾經憑藉特賣模式在電商市場中佔據一席之地，但如今卻面臨着營收下滑、內部管理問題、資本減持以及用戶體驗不佳等多重困境。未來，唯品會需要積極尋求變革，優化業務模式，加強內部管理，提升用戶體驗，以重新贏得市場和資本的信任。否則，在競爭激烈的電商行業中，唯品會的生存空間可能會越來越小，曾經的特賣輝煌或許只能成為回憶。