智通財經APP獲悉，第一上海發佈研報稱，予中國宏橋(01378)“買入”評級，預測公司2025-2027年的收入分別爲1560億元/1611億元/1674億元人民幣;歸母淨利潤分別爲245億元、250億元和258億元。該行給予公司2026年10倍PE估值，目標價爲29.0港元，較現價有24%的上漲空間。

第一上海主要觀點如下：

上半年利潤大幅增長

2025年上半年，公司實現營業收入810.39億元，同比增長10.1%;毛利達208.05億元，同比大幅增長16.9%，毛利率提升1.5個百分點至25.7%;歸母淨利潤123.61億元，同比強勁增長35.0%;淨利率提高3.1個百分點至16.7%。利潤高增長源於收入提升、毛利率擴張及嚴格的費用管控，每股基本盈利大增36.0%至1.31元。

一體化凸顯成本優勢

公司上游鋁土礦供應穩定，其中75.3%來自幾內亞，保障原料成本優勢。中游電解鋁銷量290.6萬噸，毛利率提升0.6個百分點至25.2%，得益於能源結構優化、低碳技術降低能耗及數字化賦能。下游，鋁合金加工銷量39.2萬噸，收入增長6.5%至80.74億元，高附加值產品實現批量交付。全鏈條協同顯著提升效率與成本控制力。

全球供需緊平衡，鋁價易漲難跌

2025年上半年，全球電解鋁市場供需表現爲緊平衡。中國原鋁產量約佔全球產量的59.7%，原鋁消費量約佔全球消費量的62.6%，同比較2024年上半年分別上浮0.2%和1.1%。電網、光伏、新能源汽車等領域呈現不同程度的增長，對拉動國內需求貢獻較大。預計下半年電解鋁價格維持在20600-21300元/噸，氧化鋁維持在3200-3300元/區間，供需關係決定鋁價整體易漲難跌趨勢。

超30億元回購

公司高度重視股東回報，上半年斥資26.1億港元回購1.87億股並註銷，直接增厚每股收益;承諾2025年派息率維持2024年水平;並宣佈啓動新一輪不低於30億港元的回購計劃，形成“持續分紅+主動市值管理”組合拳，充分彰顯管理層對公司未來發展的堅定信心。