全球 RWA 行業發展分析報告（2025 年 8 月）

發佈機構：Synbo Labs

發佈日期：2025 年 8 月 25 日

數據週期：至 2025 年 8 月

基於2025年8月數據，每月更新版本以確保時效性。

摘要

本報告由 Synbo Labs 於 2025 年 8 月發佈，聚焦鏈上 RWA（Real World Assets，現實資產代幣化）的發展現狀與趨勢。

截至 2025 年 8 月，鏈上 RWA 總規模約 $26.59B，其中代幣化國債與貨幣基金貢獻主要增量，成爲 DeFi 端的“無風險收益”錨。BlackRock（BUIDL）、Franklin Templeton（Benji）、Ondo Finance 等頭部產品佔據主導地位，推動 RWA 進入 “機構化採用 + 合規化演進” 階段。

宏觀環境方面，高利率週期提升國債/貨基的鏈上吸引力，監管與基礎設施（如 MiCA、香港數字綠債試點、鏈上 KYC、Chainlink 預言機）逐步成熟，降低機構入場摩擦。與此同時，監管落地與二級流動性仍是行業的關鍵風險點。

競爭格局呈現“雙輪驅動”：傳統資管巨頭推動標準化產品，原生協議探索私募信貸、應收賬款、地產、碳信用等新賽道。短期內，代幣化基金/票據將與穩定幣形成深度耦合；中期則擴展至指數化與結構化 RWA；長期有望成爲鏈上資本市場的底層資產與流動性錨。

Synbo 觀點：RWA 不僅是“資產上鍊”，更是合規模塊 + 可編程金融的結合，將重塑發行、結算、抵押與清算的鏈上全流程。其成長性兼具高確定性基本盤（國債/基金）+ 多賽道擴展性（信貸/地產/證券/碳信用），建議機構化配置並持續跟蹤。

1. 要點速覽

市場快照（2025.08）：鏈上 RWA 總規模約 $26.59B，本季度增量主要來自代幣化國債與貨幣基金。
核心定位：RWA 正逐步成爲 TradFi 與 DeFi 的關鍵橋樑。在傳統資管巨頭與原生協議的“雙輪驅動”下，TVL 與產品形態同步擴張。
主力賽道：代幣化美債與貨幣基金繼續充當“無風險收益”錨點；私募信貸仍處於風控與法律結構的打磨階段；主權債、股票和黃金等資產則穩步推進，逐步作爲抵押品和組合資產滲透 DeFi。
機構化標杆：BlackRock 的 BUIDL TVL 約 $2.5–3.0B；其通過 Securitize 推出的 sBUIDL 已接入 DeFi 抵押場景，進一步強化“收益 + 可組合性”。
合規進展：歐盟 MiCA 正分階段落地；香港完成多幣種數字綠債發行並持續推進代幣化試點；歐美針對穩定幣與代幣化資產的制度化路徑討論加速。監管與基礎設施的共振正在降低機構入場的摩擦。
關鍵風險（需持續關注）：監管落地與二級流動性是短期內決定產品能否實現機構化的兩條“生命線”。
行動建議（優先級）：
- 完善發行方與託管方的盡調模板；
- 預置流動性安排（如做市/回購機制）；
- 對接標準化數據接口（披露與第三方跟蹤），以支撐合規與機構級接入。

2. 行業概覽與市場規模

2.1 市場結構

RWA 已從“試驗期”進入“機構化採用”階段。當前，鏈上可直接對接的收益類資產（如美債、貨幣基金、短債基金）成爲主要流量入口。BlackRock 與 Franklin Templeton 的入局及產品升級（如 Benji 平臺的“日內收益”功能），凸顯了傳統資管機構的系統性投入。

2.2 規模觀測

根據部分行業文章引用的 DefiLlama 數據，2025 年 4 月 RWA 相關 TVL 約爲 110 億美元。
另有研究（排除穩定幣）估算 2025 年 6 月 RWA 總規模約 240 億美元，較 2022 年增長 +380%。差異主要源於方法論不同（是否計入代幣化基金，是否包含類貨基/短債/存單等）。
行業新聞口徑顯示，頭部單一產品佔比高，例如 BUIDL 佔據了代幣化美債的絕大部分份額。

2.3 全局數據快照（截至 2025 年 8 月 22 日）

鏈上 RWA 總規模（含穩定幣）約 $26.59B，環比增長 +5.17%；發行方數量爲 267 家，持有地址 367,265（數據來源：RWA.xyz 實時看板）。
代幣化國債/現金類資產鎖倉規模約 $7.43B，過去一週增長約 +2%。
頭部產品進展：
- BlackRock BUIDL：截至 2025 年 7 月 AUM 約 $2.7B，並已實現多鏈擴展。
- Franklin Templeton BENJI：AUM 約 $706.73M（截至 7 月 31 日）。
- Ondo Finance：USDY / OUSG 總規模超過 $650M；OUSD TVL 超 $1.3B；OUSG 在 XRP Ledger 上的市場規模約 $629–670M。
主導資產類型佔比：

資產類型	數值（美元）	佔比
私募信貸（Private Credit）	$14.7 B	55%
代幣化美債（Tokenized Treasuries）	$7.43 B	28%
商品（以黃金爲主，Commodities）	$1.3 B	5%
股票（Tokenized Equities）	$0.5 B	2%
其他（藝術品、信用證、碳信用等）	$0.1 B 小額	在總量中幾乎可忽略

2.4 解讀總結

代幣化國債與貨幣基金繼續表現強勁，推動整體鏈上 RWA 規模持續增長。
BUIDL、BENJI、Ondo等明星產品 AUM 累積顯著，佔據國債類資產的主導地位，進一步提升該子類資產在 RWA 市場中的比重。
交易所和券商方面在加速試驗證券類與股權代幣化產品，爲下季度更豐富的產品化場景奠定基礎。

3. 歷史時間線

2023 年：早期代幣化短期國債/貨幣市場產品開始出現，多團隊展開技術與合規實驗。
2024 年：原生平臺與傳統資管開始推出更標準化的代幣化貨幣基金/國債產品。
2024–2025 年：BlackRock、Franklin、Ondo 等推動賽道進入規模化發展期（多起 AUM 披露與擴鏈動作）。
2025 年 Q1–Q2：短期國債類成爲增長主力；區域試點（迪拜/新加坡）加速落地示範。
2025 年 Q3（當前）：行業進入“規模化與合規化並重”的階段，監管與流動性問題成爲核心關注點。

4. 宏觀環境（PEST）

政策 / 監管 (P)
- 歐盟 MiCA 自 2023 年生效後分階段落地，已進入穩定幣與服務商許可實施期，但在 DeFi、鏈上信貸等領域仍待細化。
- 香港於 2024 年發行約 60 億港元多幣種數字綠債，實現“代幣化 + 結算”端到端流程，成爲亞洲合規示範。
- 國際層面，穩定幣與代幣化資產的法律框架仍在演進，區域競爭與政策機遇並存。
經濟 (E)
- 在高利率週期下，無風險收益資產的吸引力顯著提升。代幣化國債與貨幣基金成爲鏈上資金的主要“停泊地”，同時獲得機構化供給支撐。
技術 (S)
- 合規發行與 KYC 基礎設施（如 Securitize）、儲備證明預言機（Chainlink）、以太坊生態的可組合性，共同構建了“合規 + 程序化”的技術棧。
- 以太坊在非穩定幣 RWA 領域依舊佔據主導地位，多鏈生態逐漸補充低成本與跨境應用。
社會 / 用戶 (T)
- 機構與合格投資者對“鏈上可編程收益”的接受度持續上升。
- 散戶端則更多通過二級產品包裝與合規門檻分級觸達，逐步形成 “機構驅動 + 散戶滲透” 的雙層結構。

5. 生態與競爭格局

在鏈上 RWA 生態中，不同角色共同構建了完整的價值鏈：首先，機構發行方（TradFi）如 BlackRock（BUIDL）、Franklin Templeton（FOBXX/BENJI）以及其他大型資管公司，主要發行代幣化國債、貨幣基金與基金份額。他們的核心優勢在於資金端與合規能力，通常通過 SPV（特殊目的載體）或託管機制將傳統資產上鍊。

其次，原生 Tokenization 平臺如 Ondo Finance、Securitize 以及其他專門化團隊，聚焦於代幣化美債、短期國債與基金份額。他們的關鍵作用是提供從發行、託管到二級交易與做市的一站式支持，爲傳統機構與鏈上市場搭建橋樑。

在合規與風控層面，託管、清算與審計機構（如 BNY Mellon 等銀行託管方，四大及大型律所與審計所）發揮着基礎保障作用。對於機構投資者而言，可靠的託管安排和法律框架是其參與 RWA 的前置條件。

與此同時，數據與 Oracle 提供者（如 RWA.xyz、Chainlink 以及其他估值與對賬服務商）通過標準化數據接口、多源估值與對賬機制，爲市場提供透明度與可靠性，直接影響 RWA 產品的估值可信度與審計合規性。

在流動性環節，二級交易與做市方包括中心化交易所、專業做市商以及去中心化交易協議，決定了代幣化資產的流動性深度與贖回彈性，進而影響投資者的參與意願。

最後，區域推動者（如阿聯酋地方政府、新加坡合規機構）通過政策支持與示範項目，加速了房地產與基金類資產的代幣化試點。這些地方政府的主動推動，大幅降低了落地門檻，併爲全球提供了可複製的合規樣本。

角色	代表性組織 / 項目	典型資產類型	關鍵能力 / 註釋
機構發行方 / TradFi	BlackRock (BUIDL)、Franklin Templeton (FOBXX/BENJI)、大型資管	代幣化國債、貨幣基金、基金份額	資金端與合規能力強，傾向通過 SPV / 託管上鍊
原生 Tokenization 平臺	Ondo Finance、Securitize、其他專門化平臺	代幣化美債、短期國債、基金份額	提供發行、託管、二級交易與做市支持
託管 / 清算 / 審計	銀行託管（BNY 等）、四大/大型律所、審計所	託管、清算、法律意見、審計	託管與法律框架是機構參與的前置條件
數據與 Oracle 提供者	RWA.xyz、Chainlink、其他數據/估值服務	AUM 報表、估值喂價、對賬接口	數據標準化與多源 Oracle 決定估值可靠性
二級交易與做市	中央化交易所、專業做市商、去中心化交易協議	二級流動性	二級市場成熟度決定產品吸引力與贖回彈性
區域推動者	阿聯酋地方政府、新加坡合規機構	房地產、基金類試點	地方政策推動能顯著降低落地門檻並催化樣本項目

在 RWA 賽道中，頭部與新興參與者主要分爲三類：

第一類是代幣化美債與基金的核心推動者。 BlackRock（BUIDL/sBUIDL）、Franklin Templeton（Benji 及貨幣基金代幣化產品）以及 Ondo Finance（OUSG、USDY，並已擴展至 XRPL 與 Sei 等多鏈）構成了該領域的主導力量。這類產品以低風險、合規可複製的國債與貨基爲基礎，成爲鏈上資金的主要入口。

第二類是信用與應收賬款賽道的探索者。 Maple、Clearpool、Goldfinch、TrueFi 等項目正致力於構建鏈上私募信貸市場。它們的 TVL 和風控框架仍在不斷演進，通過白名單、風險分層與多樣化抵押機制，嘗試解決信用類資產的透明度與回收問題。

第三類是提供底層支持的基礎設施平臺。 代表項目包括 Centrifuge（覆蓋發行、管理與投資的一體化基礎設施，TVL 已突破 10 億美元）、Securitize（專注於合規發行與 KYC 模塊），以及 Chainlink（提供儲備證明與數據喂價服務）。這些基礎設施爲資產上鍊、估值可靠性與合規落地提供了不可或缺的支撐。

在競爭格局中，行業的關鍵要點主要體現在三方面：

進入壁壘：法律結構（如 SPV、信託）的設計與合規發行能力，以及託管、清結算的閉環體系，構成了市場的基本門檻。
替代威脅：傳統券商與資管機構直接推動數字化，可能分流鏈上協議的潛在市場份額。
議價博弈：上游資產端（票面利率與風險分層）與下游資金端（合格投資者與機構）之間形成雙邊博弈關係，影響協議的收益分配與市場定位。

最新項目上線統計：

項目名稱	國家/地區	資產類型	上線時間	當前鏈上規模	主要鏈	備註
Atlas Bonds	美國	代幣化國債	2025年7月	$2.4 億	Ethereum	與 Circle 合作發行，面向機構投資者
GreenCarbonX	巴西	碳信用	2025年8月	$6,800 萬	Polygon	區塊鏈追蹤亞馬遜雨林碳匯
RealEstateFi	阿聯酋	房地產	2025年7月	$1.1 億	Solana	迪拜商業地產代幣化，允許分割投資
LendAsia Pro	新加坡	私募信貸	2025年7月	$7,500 萬	Ethereum	面向東南亞中小企業的鏈上貸款
CommodiChain	澳大利亞	大宗商品	2025年8月	$5,200 萬	BSC	代幣化鐵礦石貿易結算

6. 地域分佈

從區域分佈來看，北美佔據全球 RWA 市場的主導地位，約佔 45%。該地區的核心資產類型以國債和私募信貸爲主，美國的代幣化國債規模持續擴大，同時 Circle 與 Ondo 等機構的深度參與進一步鞏固了其領先優勢。

歐洲市場約佔 25%，以碳信用和房地產類資產爲代表。得益於歐盟 ETS（排放交易體系）等政策推動，鏈上碳信用產品加速增長，成爲該地區 RWA 的主要亮點。

亞太地區佔比約 20%，主導資產類型包括房地產與私募信貸。新加坡和阿聯酋正成爲區域示範中心，其鏈上地產與貸款業務快速擴張，吸引了大量合規資本入場。

拉美的佔比爲 7%，主要聚焦在碳信用市場。依託亞馬遜雨林碳匯項目，當地鏈上碳信用代幣化取得突破，形成了特色化增長路徑。

非洲目前佔比僅 3%，以可再生能源債券爲主要試點資產。小規模太陽能項目的代幣化探索爲該地區提供了初步樣本，儘管體量有限，但展示了清潔能源金融與區塊鏈結合的潛力。具體分佈如下表所示：

區域	佔比	主導資產類型	增長亮點
北美	45%	國債、私募信貸	美國代幣化國債規模持續擴大，Circle、Ondo 參與度高
歐洲	25%	碳信用、房地產	歐盟 ETS 政策推動鏈上碳信用增長
亞太	20%	房地產、私募信貸	新加坡、阿聯酋鏈上地產和貸款業務增長
拉美	7%	碳信用	亞馬遜雨林碳匯項目帶動增長
非洲	3%	可再生能源債券	小規模太陽能項目代幣化試點

在區域政策與基礎設施方面，不同市場正展現出各自的特點與發展路徑。

美國與歐洲正在推動股票和基金代幣化的監管協同。由於美國在牌照與信息披露方面的監管框架尚未完全明確，部分平臺選擇先在歐洲推出相關產品，藉助歐盟相對清晰的規則體系先行試水。

中東地區，尤其是阿聯酋，憑藉政府的開放態度，已成爲代幣化實踐的重要試點。地產與基金類資產的代幣化進展迅速，典型案例如 DAMAC 與 MANTRA 的大額合作，涵蓋交易、清算與託管一體化服務，帶動了區域生態的快速成型。

亞洲方面，新加坡則依託完善的合規基礎設施和深厚的機構資源，持續發揮示範效應。OpenEden 等新興平臺與 BNY 等國際大行的合作，進一步強化了新加坡在全球 RWA 發展中“合規模式樣板”的地位。

7. 投融資與資本動態

機構參與度正在持續加深。傳統資管公司與券商正不斷升級自身的代幣化技術棧，而加密原生基金則加大了對 “RWA 協議 + 合規基礎設施” 的配置力度，推動行業逐步進入更深層次的機構化階段。

在典型案例方面：

Ondo Finance 的 TVL 已超過 13 億美元，並持續進行多鏈佈局，同時積極拓展與合規通道的合作；
Centrifuge 的 TVL 已突破 10 億美元，並攜手指數機構推出代幣化指數化產品，主要面向專業投資者；
Maple 在 2025 年不僅擴張了其 TVL，還豐富了產品矩陣，嘗試通過加密原生資產作爲抵押，開展機構化信貸實驗。

這些案例顯示，RWA 賽道正逐步從“資產代幣化”過渡到“合規化、規模化與多樣化”的新階段。

8. 商業模式與盈利邏輯

在 RWA 協議的商業模式中，其核心價值主張在於將“持倉收益、流動性與可編程性”結合，既爲投資者提供收益與靈活性，又能顯著降低結算與運營成本。

在收入結構上，協議的主要來源包括三部分：

發行、申贖與管理費 —— 類似傳統資產管理業務，圍繞資金進出與資產託管收取費用；
協議費 —— 針對資金池的管理、贖回以及再質押等操作環節收取；
利差收入 —— 特別是在信用類資金池中，通過資產端定價與風險分層獲取收益。

在代幣與治理方面，部分協議（尤其是信用類項目）通過治理代幣來捕獲協議費與再質押收益，同時賦予代幣在風控與激勵機制中的作用，使代幣不僅是價值捕獲工具，也是協議運行的重要治理載體。

9. 技術與基礎設施

在技術層面，RWA 賽道正呈現出幾大顯著趨勢。

首先，多鏈部署與跨鏈互操作性成爲常態。許多產品不僅在以太坊上運行，同時也會在低費用鏈（如 Polygon、Solana）部署，以兼顧合規接入與用戶成本。這一趨勢要求發行方在設計階段就規劃好多鏈託管、跨鏈兌換以及合約版本的統一與管理。

其次，標準化 Token 接口逐漸被行業採納。以 ERC-4626 基金份額標準爲代表的合約模板，正在成爲代幣化基金與收益類產品的主流選擇。採用這一類標準，不僅有助於提高可組合性，還能降低審計與合規的摩擦成本。

在估值與定價方面，多源 Oracles 與估值機制成爲基礎設施的重要組成部分。RWA 產品的估值往往依賴多方數據源，並需要鏈下對賬支持。因此，行業逐步形成了“多源價格聚合 + 異常熔斷機制 + 人工複覈流程”的組合模式，以保障價格的透明與穩定。

此外，鏈上 KYC 與身份管理也是合規產品的關鍵模塊。通過 Polygon ID、零知識身份（ZK-ID）等技術，產品能夠在設計階段將鏈下的 KYC 審覈與鏈上的訪問權限綁定，避免後期分拆帶來的合規與技術成本。

最後，可審計的數據接口逐漸成爲機構化的核心要求。機構投資者更傾向於“鏈上可對賬 + 鏈下審計”相結合的透明模式。因此，項目方需要提供標準化的數據接口，涵蓋 AUM、贖回與持有人情況，併兼容如 RWA.xyz 等第三方追蹤平臺，同時配合出具可審計報表。

10. 投資邏輯與估值框架

在投資邏輯與估值框架方面，RWA 賽道的核心支撐點主要體現在三方面：其一，傳統市場中債券、信貸與大宗商品等資產規模龐大，具備巨大的“鏈上化”遷移空間；其二，在宏觀高利率環境下，市場對兼具“收益與流動性”的資產需求更爲強烈；其三，隨着監管與基礎設施日趨成熟，機構入場意願和參與度顯著提升，爲市場發展提供了堅實基礎。

在估值思路上，主要路徑包括：

基於協議收入模型（如管理費、協議費）結合增長率假設進行預測；
採用橫向可比分析，對 TVL、收入及用戶層級與行業代表項目（如 Ondo、Centrifuge、Maple）進行對標；
從代幣價值捕獲機制入手，考察協議費如何流向國庫或回購，以及是否通過 Staking / ve 模式實現價值沉澱。

在投融資動向方面，資本整體更偏好 “低風險、美元掛鉤、可審計的短期固定收益類 RWA”，例如代幣化國債與貨幣基金。這類資產合規性高、風險可控，因而成爲機構投資者的首選。而對於私募信貸與房地產類資產，雖然市場興趣存在，但投資更依賴於嚴格的盡職調查與合規保障。

基於此，本報告建議在募資與推介材料中，應重點突出三方面要素：

合規路徑 —— 包括 SPV 架構、託管安排及法律意見書；
可覈驗的 AUM 接口 —— 通過標準化數據披露與第三方追蹤提升透明度；
流動性保障措施 —— 如做市、回購與贖回窗口機制，以降低投資者顧慮。

時間	事件	影響/要點
2025年7月	Franklin Templeton OnChain 月度披露（AUM 約 $706.73M）	傳統基金上鍊示範；增強機構信心
2025年4月	BlackRock BUIDL AUM 報道突破 ~$1.7B 並擴鏈	大型資管入場並推動短期國債類規模化
2025.03-2025.07	Ondo Finance 國債類產品持續擴容（公開報道）	原生平臺推動產品化與流動性建設
2024–2025	多起區域試點與政企合作（迪拜/新加坡）	地方政策推動示範性落地，利於後續複製

11. 風險因素

在 RWA 發展的過程中，仍需重點關注以下幾類風險：

首先是監管不確定性。跨法域的監管差異與合規成本依然顯著，特別是穩定幣與代幣化證券的監管路徑尚在演進之中。這意味着不同市場的制度化進展節奏不一，可能對產品的跨境發行與合規落地造成阻礙。

其次是執行與風控風險。 RWA 的底層資產大多來源於鏈下，因而其真實性、違約率、回收能力以及信息披露質量至關重要。尤其在私募信貸與應收賬款類產品中，如果缺乏透明度和有效的風控框架，將直接影響投資者信任與資金安全。

第三是市場與流動性風險。二級市場的波動可能通過申贖價格折價傳導至投資者端，疊加清算環節的流動性壓力，會放大市場風險並削弱產品的穩定性。

最後是競爭壓力。傳統大型金融機構和券商正加速自身的數字化與資產代幣化進程。這類“內生數字化”趨勢，可能壓縮鏈上協議的外溢市場空間，並對原生 RWA 協議構成持續挑戰。

12. 行業趨勢與展望

12.1 當前趨勢

當前，RWA 市場正在呈現出幾大顯著趨勢。

首先，機構資金加速入場。BIS（2025 年 Q2 季報）與 IMF 數字資產研究報告均指出，國債與現金類資產的代幣化已成爲金融機構進入鏈上的首選通道。根據 RWA.xyz 數據，截至 2025 年 8 月，鏈上 RWA 總規模已達 $26.6B，其中國債與貨幣基金類資產佔比超過 28%。

其次，碳信用與 RWA 的融合成爲新興方向。世界銀行《碳信用年度報告》（2024）顯示，全球碳市場規模已超過 900 億美元，其中約 15% 通過數字化或代幣化交易實現透明化。區塊鏈所具備的可追溯性與可驗證性，使碳信用類資產天然適合代幣化應用。

第三，多鏈部署成爲常態。據 DeFiLlama 與 CoinDesk Research 報告，2025 年約有 65% 的 RWA 產品同時在以太坊與低成本鏈（如 Polygon、Solana、BNB Chain）部署，以平衡合規准入與用戶交易成本。

最後，合規化逐漸成爲關鍵門檻。歐盟 MiCA 已進入穩定幣與資產服務商許可的落地階段；香港金管局（HKMA）已累計發行逾 60 億港元的代幣化債券，成爲亞洲的樣板；而新加坡 MAS 在《金融市場代幣化框架》中明確指出，合規性與透明化是機構投資者的入場條件。

12.2 未來發展預測

短期（1–2 年）穩定幣與 RWA 產品將形成高度耦合，構建“代幣化基金/票據 + 白名單錢包 + 銀行級託管”的標準化組合。隨着多鏈接入能力的提升，預計鏈上 RWA 市場將保持 20–30% 年化增速。
中期（3–5 年）根據 OECD（2025）的預測，代幣化資產類別將進一步擴展至碳信用、保險和房地產收益權。此階段，二級市場與抵押品組合生態逐漸成熟，指數化及結構化 RWA 產品進入發展期。
長期（5 年+） BIS Innovation Hub 的跨境結算實驗（如 Project mBridge、Project Guardian）顯示，RWA 在跨境支付與債券市場的應用正逐漸常態化。未來，RWA 有望成爲鏈上資本市場的核心底座資產與流動性錨。

12.3 賽道結構觀察

國債與貨幣市場基金：RWA.xyz 數據顯示，該類資產佔比最高（約 28–30%），且增速最快。其低風險、穩收益與清晰的合規路徑，使其最具可複製性。
私募信貸與應收賬款：IMF《金融穩定報告》（2025）指出，該類產品自 2023 年以來規模已增長逾 3 倍，但其信息披露質量和二級市場流動性仍是主要瓶頸。
房地產：迪拜 DIFC 與新加坡 MAS 的聯合報告（2024）顯示，中東已在地產代幣化中形成“政企協作”的示範效應；而北美與亞太地區則以合格投資者私募試點的方式穩步推進 REIT 與地產收益權代幣化。
證券與股權：歐盟委員會《證券代幣化研究》（2025）表明，美歐股權代幣化正進入“監管對齊期”，未來預計會有更多地區逐步開放面向合格投資者的試點。

13. Synbo Labs 觀點

優勢總結

RWA 已經進入機構化採用拐點。隨着監管規則逐步落地，合規基礎設施與鏈上技術（託管、KYC、預言機、跨鏈可組合性等）正在形成合力，爲市場的持續擴張提供了堅實基礎。在當前階段，國債與貨幣基金類代幣化資產已經成爲資金流入的主要入口；與此同時，信用、股權以及碳信用等新興資產類型具備更高的成長彈性，未來將爲市場帶來結構性上行空間。

風險觀察
- 跨法域監管差異：不同司法轄區的監管要求存在顯著差別，增加了合規成本與法律不確定性。
- 鏈下資產真實性：底層資產的盡調與託管驗證依賴鏈下環節，信息透明度不足與操作複雜度仍是主要挑戰。
- 信用與贖回機制：在極端市場波動下，違約率、贖回穩定性及流動性缺口均需長期驗證。
綜合判斷

整體來看，RWA 屬於中上檔位的成長賽道：確定性基本盤：國債與貨幣基金類產品在高利率週期中提供穩定收益，是最具確定性的底層資產；結構性延展：信貸、股權、地產、碳信用等新興資產類別具備潛在增長空間，將成爲下一階段的擴展方向。

因此，建議機構投資者在配置上採取 “核心+衛星”策略：以低風險類資產作爲核心倉位，並在合規與風控機制保障下，逐步向風險更高、但潛在回報更大的資產類型擴展。

戰略意義

RWA 的價值不僅在於 “資產數字化”，更在於通過合規模塊 + 可編程金融，重構從發行、託管、結算、抵押，到清算與再抵押的全鏈路流程。隨着監管、託管、身份驗證與鏈上數據接口趨於成熟，RWA 有望成爲鏈上資本市場的基礎性流動性錨。

方法論與落地建議

關於 Synbo Protocol

Synbo Protocol 是一個去中心化資本的底層協議，下一代鏈上開放資本市場的領航者。基於流動性原理激活鏈上閒置資產，並通過可驗證的頭寸證明機制，實現資金的安全與高效流轉。目前聚焦 Alpha 級風險投融資和RWA等鏈上資本市場解決方案，比如爲早期優質項目與投資者構建透明的鏈上資本連接。

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