金吾財訊 | 招銀國際研報指，敏實集團(00425)上半年實現收入人民幣122.9億元（同比增長11%）及淨利潤12.8億元（同比增長20%），均符合該機構預期；毛利率同比微降0.2個百分點至28.3%，略低於預期，但銷管研費用率同比收窄1.3個百分點，成本管控優於預期。該機構預期收入持續穩定增長，新業務或帶來業績彈性。認為當前運營指標更具戰略意義——包括新承接業務增長、研發效率、資本開支控制與現金流改善在內的多項指標保持穩健，這印證了該機構此前的核心觀點：相較於絕大多數競爭對手，敏實具備更突出的全球汽車零部件企業競爭優勢。基於當前超2600億元的在手訂單，該機構預計公司FY26/FY27收入同比增速仍將維持在12%/13%（未計入機器人及eVTOL業務貢獻）。公司在新興領域的早期佈局顯著提升了獲取可觀回報的概率，且2021-2023年新業務擴張期間積累的資本投資經驗，正推動當前業務拓展更趨高效理性。

該機構預計敏實FY25-27毛利率將保持穩定，淨利潤同比分別增長15%/15%/19%至人民幣27億/31億/37億元。維持「買入」評級並上調目標價至38港元，基於13x FY26E P/E（前值：26港元，基於10x FY25E P/E）。