對牛市行情正推向不可持續水平跡象感到擔憂的投資者，很快又將有新的煩惱。

智通財經APP注意到，隨着日曆翻到下週，美股將迎來歷史上表現最疲軟的月份——機構投資者調整倉位、散戶交易員放緩買入、波動性加劇、企業回購進入靜默期。

儘管宏觀事件通常對市場方向更具決定性，但季節性因素可能加劇經濟數據或貨幣政策等引發的波動。下個月，在美聯儲做出備受期待的政策決定之前，投資者必須應對最新的政府就業報告和兩份通脹數據。

在此背景下，美國總統特朗普持續批評央行的獨立性，同時呼籲大幅降息。

多頭進入9月的處境尤其危險，因爲標普500指數自5月初以來已飆升17%。估值已達到預期收益的22倍，與互聯網泡沫末期水平相當。計算機驅動交易員的美股配置接近最大值，他們的策略忽略基本面而專注於趨勢。

巴克萊策略師Emmanuel Cau等人指出，對沖基金的股票風險敞口近日達到80百分位，倉位已處於高位。

Universa Investments首席運營官Brandon Yarckin表示:"我們正處於非常危險的境地。通過持有債券或對沖基金等多元化資產來駕馭這個市場，而不是全倉股票，是一件困難的事情。"

美國銀行保羅·恰納援引可追溯至1927年的數據稱，標普500指數在9月份下跌概率爲56%，平均跌幅1.17%。在總統任期的第一年，標普500指數在9月份下跌概率爲58%，平均跌幅1.62%。

拋售壓力可能來自養老基金和共同基金，因爲它們會在季度末調整投資組合。追蹤標普500指數的最大交易所交易基金自6月底以來上漲近5%，而一隻廣泛債券ETF下跌近2%。這種股票優異表現可能迫使資金在本月晚些時候進行拋售。

彭博行業研究共同基金分析師David Cohne表示，共同基金同樣可能在新財年開始前進行調倉，賣出落後標的或單純鎖定收益。他指出，大型基金傾向於緩慢平倉以免擾亂市場，相關操作可能從下個月開始。

散戶交易員在9月也可能放緩火熱的股票買入步伐。城堡證券追溯至2017年的數據顯示，在強勁的6月和7月之後，散戶買入活動在8月開始放緩，而9月通常是全年散戶參與度的低點。

除此之外，市場最大的買入羣體之一美國企業，將被迫在第三季度財報公佈前減少購買。

根據彭博行業研究追溯至1990年代的數據，投資者的另一個擔憂點是，9月和10月通常是波動率達到最高水平的兩個月，Cboe波動率指數(VIX)交易區間通常在20左右。該指數週四收於14.43。

在期權市場，倉位顯示交易員對短期走勢已變得更加謹慎。10德爾塔看跌期權與40德爾塔看跌期權的成本比(反映防範大幅拋售與溫和下跌的成本對比)已躍升至今年最高水平。

Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示："我們仍然看到9月和10月存在大量對沖活動，這一趨勢凸顯對短期下行風險的謹慎態度。"