智通財經APP獲悉，日前，阿里巴巴-SW(09988)公佈2026財年Q1財報。阿里巴巴在隨後的財報電話會中表示，關於增速預期看，現在看到客戶、阿里雲客戶在使用ai產品，在他們企業內部開發ai產品，看到明確趨勢，從趨勢看需求旺盛，企業因爲ai模型能力強進而開發新應用，同時，傳統功能被ai替代，看到趨勢發展下，客戶需求旺盛，看到訓練與推理需求增長，近幾個季度，推理需求增長之外，看到訓練有新的行業觀察，除了行業行業基礎大模型迭代模型，也看很多新機會，例如車廠、教育企業、多媒體應用公司，他們專有數據訓練專屬模型，對ai使用量有推進。結合推理需求，未來幾個季度，阿里雲業務增速會持續向上。

關於ai的資本開支，3年投資3800億元，由於供應鏈波動，每個季度會有波動，根據全球芯片變化，公司也會外部合作儲備，備用計劃，面對不同行業變化，會按照預期的情況去完成。

Q&A

Q：關於即時零售，閃購投資加大，在中國即時零售增長機會有什麼願景？投資計劃如何？是否帶來價值？有什麼協同效應？如何考慮投資對GMV\CMR影響如何？

A：閃購業務上線4M，在用戶、商單超預期，外賣到家超過行業，日均訂單峯值1.2億單，買家3億元，商品供給，大量新商戶來淘寶閃購，運力規模看，淘寶有200萬騎手，是四月的三倍，創造百萬新就業。

上一季度指出，用戶規模與心智建設，超預期實現。

閃購對電商業務拉動，閃購拉動淘寶DAU增加20%，帶動活躍度，閃購拉動廣告價值，流量增長了，拉新用戶喚醒用戶，降低了營銷費用，趨勢後續會帶動電商端受益。

閃購經營效率看，不能不說規模，公司是同行是隻有三分之一，市場份額有差距，閃購有規模leading，會提升效率，同行效率高，公司會 縮小，公司有提升，

短期，損益減少，

第一，用戶結構優化；投入市場費用拉動新用戶，新用戶留存好，平臺UE會優化；

第二，電商優化，提升高價值訂單比例，

第三，履約效率與成本優化。首要任務確保用戶體驗，7-8月投資了這個確保用戶體驗，後續物流的成本會下滑，帶來平臺的UE優化。AOV提升。

短期，物流vs補貼效率，保持優惠下UE虧損會減少一半，物流成本對比4月有提升空間，精細化有空間，長期看，規模是決定效率第一因素，不會單獨看外賣，閃購對平臺，結合電商一些看是積極的。有信心長期達到行業領先。

非餐飲零售看，第一是原生模式，商品供給與閃電倉超過5萬，同比增加360%，閃電倉有25%來自阿里生態供應鏈，依託盒馬，前置倉，遠近場，原廠保證質量同時確保實效體驗。

也會積極引入天貓門店到閃購，線上+線下，給100w商家帶來新增業務，3年，爲平臺帶來1w億GMV，即時零售多家競爭有助於商家選擇，平臺投入創百億就業也推動了經濟。推動行業轉型升級。

Q：關於阿里巴巴雲業務，雲業務快速發展yoy26%增長，如何看待加速增速，下幾個季度以及2026財年是否可持續？考慮增速對比海外，商業化與美國對比如何看？雲的利潤率達到8.8%，未來展望如何？

不同行業本季度表現如何？和上一季度有無不同？資本開支的展望如何？

A：第一，關於增速預期看，現在看到客戶、阿里雲客戶在使用ai產品，在他們企業內部開發ai產品，看到明確趨勢，從趨勢看需求旺盛，企業因爲ai模型能力強進而開發新應用，同時，傳統功能被ai替代，看到趨勢發展下，客戶需求旺盛，看到訓練與推理需求增長，近幾個季度，推理需求增長之外，看到訓練有新的行業觀察，除了行業行業基礎大模型迭代模型，也看很多新機會，例如車廠、教育企業、多媒體應用公司，他們專有數據訓練專屬模型，對ai使用量有推進；訓練上，基於公司的開源，有後訓練需求，例如教育公司，醫療公司，做開發工具平臺公司，有很多機會，很多專屬模型，自己數據vs場景，在tongyi模型的後訓練，使用阿里雲計算平臺，公司也會來發針對後訓練的商業化機會。結合推理需求，未來幾個季度，阿里雲業務增速會持續向上。

第二，對標海外商業化vs毛利率看。從判斷看，現在看到，中國雲計算市場，由於ai對於雲計算趨勢變革，相比傳統市場，後續集中度會持續有提升，客戶ai需求增對對廠商選擇看，阿里雲遊優勢，公司有開源生態，現在階段在中國市場獲得高於平均水平，現在優先級是獲取更多用戶、場景，而不是關注現在關注提升毛利率。

關於ai的資本開支，3年投資3800億元，由於供應鏈波動，每個季度會有波動，根據全球芯片變化，公司也會外部合作儲備，備用計劃，面對不同行業變化，會按照預期的情況去完成。

Q：外賣板塊，實現交叉銷售成果，是否增加到店消費內容，餓了麼口碑消費券在一些區域加強，到店業務後續的投資與擴張？

A：閃購有1.5e活躍用戶，到店團購自提需求，和到家業務協同看會考慮提供多元化服務，一些城市做測試與探索。

Q：第一問題，三年投入ai與內需，ai端，3800e投資計劃，內需如何看待投入結構，除了外賣即時零售之外還有什麼？節奏是什麼？第二，CMR增長如何看？本季度有10%增長，9月後，服務費增加後，如何看待全棧推的滲透，以及後續幾個季度CMR的takerate的增長，閃購是否拉動CMR的增長？

A首先，對於消費歷史機遇投入看，不是才投入，咋供應鏈用戶一直在投入，例如天貓淘寶、供應鏈都有投入，500億的投入是看到整個運的近的機遇，會根據市場控制結構，使得公司在消費市場能力，也能讓本次整合抓住本次的機遇，這是投入的考慮。

第二，關於CMR，是關於takerate，本季度cmr增長，是takerate的改善，主要是千6服務費+全棧推，後續幾個季度也會有正面的影響，也會增加在takerate的提升，cmr的提升，後續季度cmr保持過去兩個季度高速增長。

Q：看到QWen3，進入以agent時代，公司後續需要投入什麼？場景進展如何？

A：看到大模型演進，從chatbot，需要模型理解更長的上下文窗口，模型需要使用工具，進入企業系統，模型需要學習，ai agent爆發，看到agent使用，背後基建對雲計算公司是一個機會，agent解決任務需要開瀏覽器、虛擬機等，阿里雲新產品，agent bay，爲其提供沙河環境，對於雲計算廠商，是好機會，阿里雲承載企業，模型迭代進化，適合agent使用模型。

補充，第一，模型上，進入agent驅動時代。模型的coding能力也很重要，鏈接企業系統，鏈接企業任務；；第二，agent和阿里生態結合產品，例如電商的客服產品，基礎算力，淘寶高德、支付寶提供更多的業務端自動化解決的工具，使得企業開發agent更好的解決企業內的任務。

Q：關於外賣與閃購，這次不是主動進攻，之前收購餓了麼，加大外賣市場，阿里餓了麼爲什麼打不過美團（富養的兒子打不過e狼），這一輪pk中，公司將採用不同戰略來最大化投資回報率？提升戰略意圖落地，能否分享？

A：在收購餓了麼很多年，餓了麼有很多進步，市場份額和投入、戰略有關，餓了麼這幾年在基礎能力建設上有提升，閃購能短期缺德進展，在4個月，做到1.2億單，好體驗的送出去，是餓了麼沉澱的能力。這一業務需要商戶、運力、c端用戶，三者都強，投資效率就不會低，餓了麼vs閃購協同，有物流、商戶基礎上做投資，投資的邏輯不是單獨看外賣，和之前有差異，做好業務，有很多可以努力的。

Q：投入資本回報率看，即時零售幾個月花費500億，如何看待資本回報率？同樣的金額用於ai業務，雲增速更快，潛在市場規模更大，內部如何看零售vsai分配投資？

A：現在看到兩個歷史性機會，第一，ai 第二是消費機會。消費機會，是從運到近，是歷史機會，和ai一樣，是戰略的機會，必須把握機會。對於兩個領域，金額巨大的，不管是從能力，資源角度，從現金儲備、現金流，整個資產負債表能讓公司在兩部分進行飽和投入，投入是如何權衡短期與長期的回報，ai的投入，帶來雲業務增速不斷提升，預計後續幾個季度會進一步提升，目前的首要是投入，利潤率看的少一些，不代表不關心。消費角度，雖然現在即時零食沒有掙錢，但是和淘寶天貓協同帶來流量、廣告業務，關鍵注意的的是，不能只是看短期放棄長期回報，這個是公司需要平衡的。