根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》及配套指引，本資料僅面向華創證券客戶中的金融機構專業投資者，請勿對本資料進行任何形式的轉發。若您不是華創證券客戶中的金融機構專業投資者，請勿訂閱、接收或使用本資料中的信息。

本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。感謝您的理解與配合。

理想汽車發佈2025年二季報，2Q25實現營收302億元，同比-4.5%，環比+17%；實現歸母淨利10.9億元，同比-0.1億元，環比+4.4億元。

系列換代影響ASP，業績基本符合預期。營收端，2Q25公司實現銷量11.1萬輛，同比+2.3%，環比+20%，對應營收302億元，同比-4.5%，環比+17%。受L系列換代影響，2Q25公司整車ASP 26.0萬元，同比-1.9萬元，環比-0.6萬元。在ASP顯著下滑的情況下，公司2Q25毛利率爲20.1%，同比+0.6PP，環比-0.5PP，維持在較優水平。費用端，2Q25公司研發費用率9.3%，同比-0.3PP，環比-0.4PP，SG&A費用率9.0%，同比+0.1PP，環比-0.8PP。盈利端，2Q25歸母淨利10.9億元，同比-0.1億元，環比+4.4億元，業績基本符合預期，單車淨利1.0萬元，同比持平，環比+0.3萬元。

理想i8開啓交付，i6上市在即。7月29日，公司發佈首款純電SUV理想i8，8月20日開啓交付，並計劃在9月底累計交付超8000臺。儘管i8上市初期受到輿論事件的影響，但我們認爲憑藉舒適性、智能化、續航、充電網絡等產品力亮點，i8仍有望實現穩態月銷3-5k。理想i8開啓公司純電新車週期，第二款純電SUV理想i6計劃於9月底上市並開啓交付，預計將帶動公司銷量與盈利在25Q4顯著提升。

AI佈局持續推進，VLA、芯片等成果將逐步落地。公司於2024年末宣佈轉型爲人工智能企業，目標2030年成爲全球領先的AI企業。公司新一代智駕系統——VLA大模型於8月20日隨i8開啓交付，並將於9月10日全量推送至AD Max車型。據首批理想i8 車主體驗，VLA模型提升智駕的擬人性與舒適性，輔助駕駛每日使用率提升3倍，累計里程滲透率提升2.2 倍，泊車每日使用率提升2.1倍。此外，公司自研芯片已在今年年初成功流片，目前正在進行車載測試，預計明年部署在量產車型上並交付。相比市場上現有芯片，自研芯片運行大語言模型和CNN視覺模型時性能可分別提升2倍和3倍。公司深耕家庭用車需求，除舒適性亮點外，持續打造智能化護城河，以保證產品在行業激烈競爭下的強競爭力。

投資建議詳見華創證券研究所2025年8月31日發佈的報告：《理想汽車-W（02015.HK）2025年二季報點評：業績符合預期，i6上市在即》

風險提示：新車銷量不及預期、市場競爭強度高於預期、AI研發進展不及預期、宏觀經濟增速不及預期。

相 關 報 告

07-31：理想汽車：理想i8上市，開啓純電新車週期

05-30：理想汽車：1Q25業績符合預期，AI佈局穩步推進

03-24：理想汽車：從造車到AI，爭奪車企升維之戰制高點

行 業 報 告

08-15：海外銷量點評：6月海外車市相對低迷，歐美同比雙降

08-10：銷量跟蹤：7月淡季批發同比兩位數增長

08-07：分城市零售跟蹤：2Q25低線城市佔比同比持續提升

07-28：價格級別跟蹤：2025年1-5月20萬元以上銷量佔比降至21%

07-18：新能源銷量跟蹤：25H1銷量維持高增，中期需踏準節奏佈局

小 程 序 二 維 碼