雅生活服務(3319.HK):結構性調整後 中長期毛利率有望觸底;調整至中性評級

交銀國際
2025/08/29

業務調整致1H25 業績低於預期,派息增加:1H25 公司總收入按年跌8.3%至64.7 億元(人民幣,下同),主因公司主動調整業務規模及壓降周期性收入,外延增值服務及業主增值服務收入分別按年跌76.1%/39.2%至0.33億元/5.28 億元。毛利率按年下滑2.4 個百分點至14.5%(比我們預期的16%稍低),主要由於高毛利增值服務收入佔比大幅下降及城市服務毛利率下降3.5 個百分點,但與...

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