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但他們到底在擔心什麼？核心原因是對 AI 技術的悲觀預期。具體來說，谷歌和亞馬遜、微軟、Meta等其他科技巨頭，2025 財年預計合計支出約 3640 億美元，其中大部分投向 AI 領域。

悲觀的投資者認同 “AI 泡沫論”，認爲如此高額的 AI 投資最終可能無法帶來企業預期的營收。OpenAI CEO 山姆・奧特曼曾表示當前 AI 處於市場泡沫中，這番話讓相關爭議愈演愈烈。之後，不少投資者接受了這一觀點，對那些增長策略嚴重依賴 AI 和雲基礎設施的公司，不願再投入資金。

但很多投資者忽略了一點：OpenAI CFO 薩拉・弗萊爾曾說，公司還有很大發展空間，且計劃在 AI 基礎設施上投入 “數萬億美元”—— 因爲很多人尚未充分認識到 AI 的真正潛力。在我看來，“AI 泡沫論” 的支持者需要重新審視 AI 技術的巨大潛力，以及企業能從中獲得的好處：從降低成本、提升人類日常工作效率，到增強盈利能力，好處多多。

再具體說說實際案例：在供應鏈管理領域，41% 使用 AI 的公司成本降低了 10%-19%；營銷和銷售團隊中約 20%、製造部門 32%、人力資源負責人 25%，也實現了類似幅度的成本節約；此外，2023 年有 33% 的企業表示通過生成式 AI 工具削減了成本，還有 12% 的企業藉助這類技術開闢了新的收入來源；

微軟在呼叫中心引入 AI 後，節省了 5 億美元開支；據 IBM 數據，有效的個性化方案能將客戶獲取成本降低最多 50%—— 因爲機器學習和高級分析技術可預測客戶偏好；聚焦谷歌及其產品：公司預計，英國職場人士若在行政工作中採用 AI，每年可節省 122 小時；目前谷歌 50% 的代碼由 AI 編寫，AI 還能協助代碼審查、適配粘貼代碼的上下文，以及修復構建錯誤。

以上所有案例都清楚表明，AI 工具對任何企業都大有裨益 —— 既能降本增效，又能提升業務能力，而這些改善最終會直接推動營收增長。

接下來的內容會證明，谷歌的 AI 投資正在創造可觀營收：谷歌最近和 Meta 簽下一份爲期六年、價值 100 億美元的雲服務合同；同時，谷歌還在爭取和亞馬遜雲服務（AWS）、微軟 Azure 達成大型雲基礎設施合作。此外，蘋果正初步洽談將谷歌的 Gemini AI 模型整合到新版 Siri 語音助手中。雖然目前尚未敲定正式協議，結果存在不確定性，但蘋果對 Gemini 的興趣，足以說明谷歌 AI 模型在行業內的領先地位。

而且這種興趣也印證了谷歌對 Gemini 的定位 —— 它是頂尖 AI 系統，同時也是公司 AI 基礎設施的強力營銷工具和 “名片”。

值得一提的是，谷歌的主要競爭對手 OpenAI，也計劃藉助谷歌雲服務來滿足自身日益增長的算力需求；甲骨文和谷歌雲則擴大了合作，用戶可通過甲骨文雲基礎設施（OCI）生成式 AI 服務使用谷歌最先進的 AI 模型；另外，意大利聯合信貸銀行與谷歌雲簽署了一份 10 年協議，將利用其基礎設施、AI 和數據分析解決方案加速數字化轉型。

所有這些案例都有力證明，谷歌的投資效率很高，且未來營收來源會十分穩固。目前，谷歌在雲市場的份額排名第三，但憑藉其 AI 工具，再加上整體生態系統的協同效應，未來幾年它有望搶佔更大市場份額。

在 Meta、蘋果、微軟、亞馬遜等同行中，谷歌當前的企業價值 / 息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）比率是最低的。而且考慮到公司巨大的增長潛力，它的市銷率（P/S）也處於很低水平。

與此同時，與其他公司相比，谷歌的市盈率仍然處於非常低的水平——尤其對於一家科技行業的公司而言。許多投資者和分析師尚未充分認識到該公司的增長潛力。

谷歌面臨的風險主要來自其所處行業的高競爭性：公司必須保持技術優勢，持續在研發上大力投入，才能吸引新客戶、留住老客戶。任何錯誤的投資決策都可能直接對盈利能力造成負面影響。

儘管谷歌已和主要競爭對手達成合作，但監管和其他風險仍可能影響其未來業績與增長。不過，從長期來看，分析師依然看好 —— 因爲即便對競爭對手而言，谷歌也是雲服務的核心提供商。因此，預計會有更多大型企業與谷歌合作，這將讓公司的高額資本支出轉化爲強勁的營收流。