2025年以來，在多重利好因素的共同推動下，醫藥生物板塊迎來結構性行情與景氣拐點：年初政府工作報告再次明確支持“創新藥”發展，丙類醫保目錄將創新藥支付納入覆蓋範圍，疊加多家創新藥企中報表現亮眼，共同推升了板塊熱度。

行業景氣度持續攀升，百奧賽圖-B(02315)股價表現尤爲突出。公司股價從去年11月5.6港幣的低點一路飆漲至今年8月的28.58港元，最高漲幅超400%，顯著跑贏同期港股大盤。

區別於傳統生物醫藥企業，百奧賽圖的高成長性核心動力源於其獨特的“創新動物模型+抗體分子轉讓”雙輪驅動商業模式。該公司聚焦於新藥早期研發和評價的關鍵環節，依託紮實的技術積累，已建立起差異化的競爭壁壘。

近期，中報業績披露顯示，公司銷售收入實現51.5%的同比增長，淨利潤較上年同期扭虧爲盈並超過去年全年水平，同時公司淨現金流全面轉正達3330多萬元。核心財務指標的全面改善，表明其商業模式已獲得業績驗證，自我造血能力顯著增強，已正式步入良性增長區間。

兩大核心業務驅動業績增長 自我造血能力凸顯

以全球領先的基因編輯技術爲基石，百奧賽圖成功構建了以創新動物模型和抗體分子轉讓開發爲核心的雙引擎增長模式，開創了一條區別於傳統CRO與藥企的平臺型創新biotech之路。

上半年，公司業績實現高速增長，財務數據全面向好，經營現金流快速轉正，有力印證了其商業模式的可行性與可持續性。

2025年上半年，公司錄得銷售收入6.21億元，同比增長51.5%;毛利率繼續保持在74.4%的高水平;淨利潤4800萬元，超過去年全年，持續盈利能力和成長性表現突出。

公司兩大核心業務協同並進，雙雙錄得亮眼增速。創新動物模型作爲傳統優勢業務，上半年收入2.74億元，同比增長56%，毛利率高達79%，持續發揮穩定“現金牛”作用;該業務核心聚焦具備高技術壁壘的靶點人源化小鼠爲主，在新藥藥效和安全性評價中具有極其重要的應用價值。憑藉前瞻性佈局和快速研發能力，持續保持行業領先地位。

公司抗體分子轉讓開發業務已快速與全球前十大藥企中的七家建立合作，獲得了全球衆多製藥及生物技術企業的認可。截至2025年6月30日，累計已簽署約280項全人抗體分子轉讓或合作開發協議，僅在2025年上半年新籤合約數就同比增長60%達約80項，實現收入1.63億元，同比增長38%，毛利率約達90%，該業務成長爲公司的最具潛能的核心業務線之一。

與此同時，百奧賽圖持續加快國際化佈局，通過拓展海外市場增強盈利能力與抗風險韌性。上半年，公司國內業務與海外業務均保持高速增長，海外業務實現營收4.22億元，境內業務收入約2億元。截至目前，百奧賽圖已在美國波士頓、舊金山、聖地亞哥及德國海德堡等地建立分部，不僅能夠更加高效地響應國際客戶需求，也進一步提升了其全球影響力。

值得一提的是，從財務狀況來看，百奧賽圖已成功實現穩定盈利，財務造血能力不斷增強。上半年，公司經營活動現金淨流入超2億元，淨現金流全面轉正達3330多萬元。健康良性的財務狀況，不僅反映了商業模式的可持續性，也爲未來繼續高速發展提供堅實保障。

精準卡位創新藥研發黃金賽道 技術、專利構築多重護城河

在抗體藥物的臨牀前研發過程中，獲取合適的候選抗體分子和開展動物模型藥效實驗是兩個至關重要的步驟。

百奧賽圖通過其RenMice系列全人抗體小鼠平臺及“千鼠萬抗”計劃，能夠提供覆蓋人體內千餘種潛在藥物靶點的超百萬個候選抗體分子序列庫，從而精準切入新藥研發價值鏈的關鍵環節，幫助創新藥企在早期研發階段快速篩選目標分子，大幅縮短藥物發現週期，提高研發效率，並有效控制研發成本，提升開發確定性。

智通財經APP瞭解到，經過多年技術沉澱，百奧賽圖已構建起規模領先的全人源抗體分子庫，並形成靶點覆蓋廣、抗體形式多樣、成藥性充分驗證這三大核心優勢，打造深厚的技術護城河。

具體而言，公司針對超1000個潛在藥物靶點開發抗體，廣泛覆蓋腫瘤、自免、代謝、神經等多個重大疾病領域;完成單抗、雙抗、納米抗體、類TCR抗體等全佈局，可靈活適配不同藥物開發需求;其分子設計兼顧親和力、免疫原性等關鍵指標，臨牀前轉化效率處於行業領先水平。

報告期內，公司繼續維持較高水平研發投入，鞏固長期競爭力。上半年研發投入近2.09億元，較去年同期增加4740萬元，研發費用率超30%，主要聚焦於最核心的創新動物模型和抗體分子開發，未來將根據發展需求靈活配置資源，不斷強化技術壁壘，推動研發成果加速轉化。

同時，百奧賽圖高度重視知識產權保護，已圍繞核心技術與平臺建立了完善的全球專利網絡。

公司在全球範圍內持續推進RenMice®平臺的專利佈局與關鍵技術保護，今年以來，其自主研發的全人抗體小鼠RenMab®平臺的關鍵技術獲得日本專利局(JPO)頒發的發明專利，標誌着公司全球專利戰略穩步推進。

截至2025年6月30日，公司擁有301個註冊商標、195項授權專利及4項軟件著作權，並於27個國家或地區提交了496項專利申請;公司亦已就有關核心產品獲授16項專利，並提交21項專利申請，充分體現出其核心技術的創新實力與國際認可度。

小結

百奧賽圖在今年上半年交出了一份令人矚目的成績單，其高速增長的營收、顯著提升的盈利能力，以及整體現金流的歷史性轉正，共同印證了公司卓越的經營質效與商業模式的可持續性，也表明公司已成功擺脫生物科技企業早期普遍面臨的“燒錢研發”困境，進入具備自我造血功能的發展新階段。

憑藉RenMice系列全人抗體小鼠平臺、“千鼠萬抗”計劃及全球化的專利網絡，公司已逐步構築起技術、專利層面的雙重護城河，形成了難以複製的競爭壁壘。隨着未來百奧賽圖加速確立其“全球新藥發源地”的行業地位，其長期成長價值和投資吸引力正持續提升。