瑞銀寫在中國互聯網Q2財報發布後：主題、首選股及期權策略

智通財經

2025/09/04

瑞銀研究部根據第二季度業績更新了其中國互聯網投資主題和行業首選。其中，鑑於低波動率和反向傾斜，瑞銀建議投資者通過對攜程、網易和拼多多的看漲期權價差策略做多。中國互聯網公司第二季度財報季以截然不同的業績和市場反應收官。財報發布後，瑞銀中國互聯網研究分析師 Kenneth Fong 在最新報告中更新了他對行業的看法，並更新了最佳股票推薦。儘管由於電商巨頭加大投資力度，2025 年該行業的盈利預期被下調...

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9961 HK 的 2 個月 ATMF IV 已跌至約 31 伏特，接近三年低點。看漲期權的傾斜度已反轉，2 個月 100 - 105% 的 F 傾斜度為 - 0.5 伏特。尋求受保護的多頭敞口的投資者可以通過購買看漲期權價差來利用這一優勢。例如：買入Trip.com(09961 HK) 30Oct25 $595 - 690 (104.9 - 121.7%) 看漲價差，價格為$16.9 (3%)，指示性定價，現貨參考價$567，31 Delta，最高淨派息率4.6倍。以1.5美元（2.1%）的價格買入TCOM US 17Oct25 $75 - 85（105.3 - 119.3%）看漲期權價差，指示性定價，現貨參考價$71.23，28 Delta，最高淨派息率5.8倍。網易[9999 HK, NTES US] - 買入：瑞銀研究觀點：網易受到青睞，因為其遊戲業務在下半年具有加速增長的潛力、2026年將有大量新遊戲發布、經典遊戲持續復甦，且估值不高。期權策略：2個月期ATMF波動率約為33%，在近期下跌後處於3年期底部十分位。2個月期100 - 105%的F傾斜度出現反轉，這使得看漲期權價差對於增加多頭敞口並防範下行風險具有吸引力。例如：買入網易(9999 HK) 30Oct25 $225 - 260 (106 - 122.5%) 看漲價差，價格為$6 (2.8%)，指示性定價，現貨參考價$212.2，29 Delta，最高淨派息率 4.8 倍。買入 NTES 美國 17Oct25 $140 - 160 (103.8 - 118.7%) 看漲期權價差為$3.8 (2.8%)，指示性定價，現貨參考價$134.84，Delta為32，最高淨支付率為4.2倍。拼多多[PDD US] - 買入：瑞銀研究觀點：隨着Temu從最具挑戰性的時期中復甦，在新跨境模式的推出和繼續向美國以外地區擴張的支持下，拼多多被認為具有巨大的上漲潛力。期權策略：PDD的引伸波幅在財報發布後大幅下降。2個月ATMF IV處於30多美元出頭，接近三年低點，上行傾斜度持平。尋求在季度發布之間獲得適度上漲機會的投資者，可以利用低波動率和平緩傾斜度，通過看漲期權價差策略增持受保護的多頭頭寸。例如：買入PDD US 17Oct25 $130 - 145 (104.5 - 116.6%) 看漲價差，價格為$2.5 (2%)，指示性定價，現貨參考價$124.39，27 Delta，最高淨支付率為 4.9 倍。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}