正值港股財報季，隨着大部分上市公司陸續交出2025中期業績的答卷，兼具高質量、高成長屬性的「雙高」成績單格外受到市場關注。

8月27日，方舟健客(06086)交出了一份超越市場預期的2025中報成績單，不僅在營利雙收、規模擴張、核心業務爆發等等直觀數據上有着不俗的表現，更以錨定AI+慢病管理前沿趨勢，牢牢把握住行業變革發展脈絡。

事實上，業績數據背後的生態優勢、行業卡位及長期價值潛力，也更能反映了方舟健客自身的戰略定力，契合醫療AI與慢病管理的行業發展。倘若深入剖析此份財報，可對方舟健客作為「AI慢病管理第一股」的創新和突破有更為清晰的認識。

營收盈利雙增，深挖用戶價值夯實生態壁壘

智通財經APP觀察到，這份中期業績的核心價值，體現在方舟健客的經營對「價值釋放」的直觀印證上，可以用「規模增長」與「盈利兌現」兩大關鍵詞來形容。

2025上半年，公司收入結構持續優化，各項核心財務指標均釋放出積極信號。進一步來看，期內公司實現了「規模與利潤」的雙雙突破。由營收端來看，期內公司的營收約14.94億元(人民幣，單位下同)，同比增長12.9%。在互聯網醫療行業需求分化、部分企業增速放緩的背景下，這一增速體現了其業務的穩健擴張能力。

盈利端則更具里程碑式的意義，淨利潤扭虧為盈至約1250萬元，經調整淨利潤亦同比增長16.8%至約1760萬元，創歷史新高，這意味着公司的商業模式歷經多年打磨後，開始進入盈利兌現期。

更值得關注的是，深度挖掘用戶價值與積累醫生資源，則構成了方舟健客業績增長的「基本盤」。截至2025上半年，公司註冊用戶數達5280萬，同比增長15.8%，用戶池持續擴容。其中尤為關鍵的是，公司的月活用戶人數增至1190萬，同比大幅增長34.4%，用戶活躍程度的顯著提升，充分驗證了公司服務對慢病用戶的吸引力。同時，方舟健客的註冊醫生規模突破22.9萬名，其中近六成來自三甲醫院，高質量的醫生團隊不僅保障了服務的專業性，更成為吸引患者的核心競爭力。

用戶粘性層面，付費用戶復購率高達85.4%，處於行業領先水平，而處方藥交易佔比達81.7%的核心數據，更明確了其「聚焦慢病管理」的定位，這一定位與慢病患者「長期隨訪、持續用藥」的需求高度匹配，能夠形成「用戶留存-復購-業績增長」的良性循環。

不僅如此，在供應鏈合作上，方舟健客的「護城河」正在進一步加固。截至目前，公司已與1650多家供應商、超過980家醫藥公司建立合作，涵蓋諾和諾德、大冢製藥、信達生物等行業領先企業，截至2025年6月30日，公司藥品SKU已拓展至21.6萬種，其中處方藥佔比約62%。在擴大用藥便捷性和可及面的同時，方舟健客強大的供應鏈支撐為患者「長期用藥」需求提供了保障。

從數據來看，方舟健客無論是用戶留存率、復購率，還是用戶轉化和付費，都領跑於行業且呈現整體上升趨勢。這標誌着公司已具備可持續的盈利能力，向現金流更加穩健、業績持續增長的發展目標穩步邁進，同時，用戶規模、合作生態與服務及用戶粘性的提升，均為其未來高質量發展奠定堅實的基礎。

AI賦能業務突破，「熟人醫患」建立差異化競爭優勢

在AI技術迅猛發展的當下，技術突破在醫療領域的應用正逐步深化，為醫療行業帶來了前所未有的變革。2025年，公司接入能力先進的大模型，並完成「AI+H2H」(AI+Hospital To Home)技術升級，着力打造覆蓋用戶服務、供應鏈、內容生產的全場景AI應用矩陣。

深入來看，「熟人醫患」模式是方舟健客構築「AI+H2H」生態的「基石」。區別於行業內多數平台「一次性問診」的模式，公司的「熟人醫患」模式更注重長期醫患關係的建立，這使得其用戶在忠誠度、活躍度及支付意願上將顯著高於行業平均水平。而這一模式的價值也得到了資本市場的認可：花旗首次覆蓋方舟健客即給予「買入」評級，目標價8.5港元，核心邏輯正是認可其「高粘性生態帶來的增長確定性」。

而AI技術的深度融入，則有望推動方舟健客在「熟人醫患」模式下真正實現「效率提振」和「價值深化」。從最新進展來看，方舟健客通過在慢病管理平台擴展AI整合，部署了多項關鍵AI解決方案。例如，2025年上半年，公司推出了「AI電子病歷(EMR)智能體」及「AI預問診智能體」，實現7X24小時的智能預問診及醫療記錄調閱與建立。該系統採用大型語言模型提出智能追問，並為醫生整理患者症狀、病史及數據，提升診療效率。

同時，方舟健客部署了「AI導診智能體」協助患者選擇醫生及適配科室，並推出「AI醫生助理」為醫生提供診療支持，其亦升級「AI客服助理」，以更好地支持患者全程的用藥管理。該系統有助於處方諮詢、用藥提醒及及時續方，提高患者的依從性。透過在平台上整合AI工具，公司構造了一個促進醫生效率持續提升、對患者進行全生命週期管理的創新業務模式。

從中不難看到，方舟健客對「AI+H2H」生態的戰略佈局有望成為未來成長的關鍵因素。這將令該公司擁有顯著的先發優勢和長期主義特徵，並具備了難以複製的「生態+技術」雙壁壘：一方面，「熟人醫患」模式的用戶粘性需要長期積累和培養，類似於盲盒界的「泡泡瑪特」，在擁有一批忠誠、活躍且願意付費的用戶羣體後，新進入者難以快速突破。

另一方面，AI技術與醫療場景的深度結合需要持續研發投入與場景打磨，非短期可構築，而方舟健客亦可在這個過程中，將自身嵌入醫療機構的核心運營流程，成為提升其管理效率與醫療質量的關鍵夥伴，從而獲得穩定可靠的經常性收入。

政策+需求雙驅動，AI+慢病管理龍頭價值兌現可期

從行業維度看，方舟健客所處的「AI+醫療」賽道正迎來黃金髮展期。醫療行業正在經歷智能化升級，AI 技術的應用加速滲透至智能問診、病歷管理、醫保風控等多個領域，行業內存在政策與市場的「雙輪驅動」。由政策層面來看，近年來，國家政策持續推動 AI 在醫療場景的應用，強調應用人工智能技術來提升醫療服務能力，為行業提供了良好的發展土壤。

從市場需求看，隨着人口老齡化加劇，我國慢病患者規模持續擴大，但「專業、高效、可及的慢病管理服務」仍存在供給缺口。現階段，中國慢病管理市場面臨數字化水平較低、基層醫療資源短缺以及院內重複就診等多重挑戰。傳統慢病管理模式下，由於信息化程度不足，患者的健康數據難以有效整合，導致疾病管理的連續性和精準性受限。此外，基層醫療機構的醫生在專業知識、診療工具及患者管理能力方面相對薄弱，難以提供高效、規範化的慢病管理服務，影響患者對基層醫療機構的信任。患者在慢病管理過程中往往需要頻繁前往醫院，僅僅為更新處方或諮詢常見健康問題，進一步加重了醫療資源的壓力。

而人工智能技術的引入，使慢病管理能夠在診斷、治療建議、管理及預防等方面實現智能化升級。例如，AI可基於患者數據預測慢病風險，實現早期干預，從而提升慢病管理的效果和效率。根據弗若斯特沙利文的數據，中國數字化慢病管理市場的規模從2019年的1,137億元增長至2023年的人民幣4,645億元，年複合年增長率達42.2%。預計到2033年，該市場規模將進一步增長至24,712億元，2023年至2033年的複合年增長率為18.2%。

圖源：招銀國際

方舟健客所推出以AI驅動的慢病管理解決方案，能夠連接醫患兩端，結合人工智能和創新技術輔助醫生制定個性化的慢病管理方案，提升慢病管理的精準度和個性化水平。該公司還將進一步擴大與社保機構和保險公司的合作，採取涵蓋整個患者醫療過程的「全週期健康保障」理念，展現出了高成長性、高用戶粘性和清晰的盈利路徑。

未來，隨着國家對基層醫療數字化建設的持續推進，以及慢病管理需求的進一步增長，方舟健客的慢病管理解決方案有望在更多地區推廣，並持續推動基層醫療機構慢病管理模式的智能化升級，其商業前景廣闊而深遠。

綜合而言，方舟健客2025上半年的業績，不只是「營收與盈利雙增長」的數字表現，更驗證了「AI+H2H」生態的有效性：公司盈利拐點顯現、商業模式壁壘穩固、用戶基礎紮實，且深度受益於「醫療AI+慢病管理」的行業紅利。

從資本市場角度來看，方舟健客作為極具潛力的AI+慢病管理龍頭企業，業績基本面穩健且具備長期成長性。然而，現階段公司的股價與實際價值和成長前景並不匹配，當前市值亦未反映自身的核心優勢與行業紅利，存在顯著的價值低估。以8月28日收市價3.85港元、參考花旗給出的目標價8.5港元估算，方舟健客較現價至少應有120%以上的上漲空間。

此外，隨着AI技術在慢病管理場景中應用的進一步落地、用戶需求的持續釋放，均極其有望為公司帶來大幅突破的收入和長期向好的增量空間，將形成商業價值和公司業績上強有力的支撐。展望未來，方舟健客作為賽道龍頭的長期價值，將逐步被資本市場認可，成為港股市場中兼具成長屬性與價值屬性的優質標的，值得投資者長期關注。