金融投資報評論員 劉柯

繼寒武紀之後，阿里巴巴又吊起了投資者的胃口。上週五晚間，在美股市場上市的阿里巴巴股價大漲12.91%；本週一，阿里巴巴港股股價更是大漲18.41%。一時間讓投資者浮想聯翩。

從基本面看，阿里巴巴最新公佈的財務數據並不是非常亮眼。今年第二季度公司實現營收2476.5億元，同比僅增長了2%；經營利潤爲349.88億元，同比下降了3%。雖然淨利潤達到423.82億元，但這個76%的同比增速，主要是由於所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業務所產生的收益所致。最關鍵的是，今年第二季度，阿里巴巴的經營活動產生的現金流量淨額較2024年同期下降了39%，自由現金流爲淨流出188.15億元，2024年同期則爲淨流入173.72億元。

不過，在很多投資者看來，阿里巴巴的這份財報，亮點不在已經完成的數據，而在財報文字所描述的願景。阿里巴巴在最新財報電話會議中重申，未來三年將投資3800億元用於AI資本開支。這也讓市場開始堅信，阿里巴巴不再是一家電商和外賣公司，而是真真實實地迴歸到硬科技企業。在這種預期的驅動下，即便是自由現金流下降，也被認爲是潛在利好，那就是阿里巴巴的雲基礎設施支出將會顯著增加。

此外，另一個讓人眼前一亮的預期是發力AI芯片。阿里巴巴在財報中高調透露，其AI芯片還有B計劃，這個AI芯片不再是爲特定應用設計的芯片，而是旨在服務更廣泛的AI推理任務。其主要看點是與英偉達兼容，也就是能與英偉達的生態系統無縫銜接，可以在英偉達短期斷供以後，爭奪AI芯片在國內的市場份額。

AI芯片計劃其實才是阿里AI芯片股價大漲的重要原因。此前，寒武紀也是因爲類似的原因被資金追捧。如果阿里巴巴能攜巨資深度入局，整個國產AI芯片市場的行業景氣度將水漲船高。

目前阿里巴巴主要通過旗下平頭哥設計芯片，產品包括含光和玄鐵系列。其中，含光800爲AI推理芯片，採用臺積電12nm工藝，通過阿里雲提供雲端算力服務；玄鐵系列屬於高性能多核處理器，兼容RISC-V架構，適用於服務器、AI加速與推理、邊緣計算和自動駕駛等場景。由於阿里巴巴在財報中已經表明，新的AI芯片將不再屬於雲端算力芯片而是通用推理芯片，因此，市場預期阿里巴巴新的芯片將是基於RISC-V架構的芯片。

其實，Blackwell、ARM、X64和RISC-V架構各有優勢。其中，RISC-V開放、無版稅和使用限制，任何人都可以自由使用，這也是阿里玄鐵系列芯片性能可以直追ARM架構的高通相關芯片的重要原因。

本週一，A股市場很多采用RISC-V架構技術的芯片公司股價大漲，如全志科技、北京君正、泰凌微等。而在上週五，還有一隻中概股漲幅比阿里巴巴還要大，那就是主營智能可穿戴產品的華米科技。其大漲的誘因還是RISC-V架構芯片。華米科技的芯片主要來自安徽鯨魚微電子，其自主研發的黃山系列芯片就是使用的RISC-V架構，全部供貨給華米科技。所以，華米科技能有效把控產品的穩定性以及產品成本，這也是其在智能可穿戴領域不斷蠶食佳明（全球第一運動手錶生產商）市場份額的殺手鐧。

編輯|王爲

責編|賀夢璐

審覈|姚彥如